Eckdaten
- Aktueller Kurs: ~$13 (12. Mai 2026)
- Umsatz Q1 2026: $612M, plus 18% gegenüber dem Vorjahr
- Q1 2026 bereinigtes EBITDA: 152 Mio. $, plus 36% gegenüber dem Vorjahr; EBITDA-Marge 25% gegenüber 22% im Vorjahr
- Q1 2026 bereinigtes EPS: $0,17
- Durchschnittlich monatlich aktive Kunden: 6,4 Mio., Anstieg um 18 % gegenüber dem Vorjahr; Spitzenwert im März: 6,5 Mio.
- Umsatzprognose für das Gesamtjahr 2026: mindestens $2,55 Mrd. (bestätigt)
- Prognose für das bereinigte EBITDA für das Gesamtjahr 2026: mehr als $680 Millionen (bestätigt)
- TIKR-Modell-Kursziel: $18
- Implizites Aufwärtspotenzial: ~42%
Gewinnaufschlüsselung: Die Super Group-Aktie eröffnet das Jahr 2026 mit einem Rekordquartal
Die Aktie der Super Group(SGHC) verzeichnete ein Rekordquartal mit einem Umsatz von 612 Mio. USD, der um 18 % über dem Vorjahresquartal lag, und einem bereinigten EBITDA von 152 Mio. USD, das um 36 % stieg, wodurch sich die Marge von 22 % im Vorjahreszeitraum auf 25 % erhöhte.
Afrika war das herausragende Segment mit einem Umsatzwachstum von 33 % im Vergleich zum Vorjahr und einem Anstieg des bereinigten EBITDA um 21 % auf 98 Mio. US-Dollar, angetrieben von einem Anstieg der Sportwetten um 33 % und der Kasinoeinsätze um 36 %.
Das Segment International steigerte das bereinigte EBITDA um 26 % auf 73 Mio. US-Dollar. Europa wuchs um 18 % aufgrund eines Umsatzanstiegs von 29 % in Großbritannien, wo nach Produktverbesserungen und einem starken Cheltenham Festival eine Rekordzahl von Kunden gewonnen werden konnte.
Nordamerika außerhalb der USA wuchs um 15 %, wobei Alberta im Jahresvergleich um 22 % zulegte und Ontario nach der Regulierung einen Rekord bei den Neukunden verzeichnete, so CEO Neal Menashe auf der Telefonkonferenz für das 1.
Die durchschnittliche Anzahl der monatlich aktiven Kunden erreichte einen Rekordwert von 6,4 Mio., ein Plus von 18 % im Vergleich zum Vorjahr, wobei der März mit 6,5 Mio. Kunden einen neuen monatlichen Höchststand erreichte, so CFO Alinda Van Wyk auf der Telefonkonferenz zum Ergebnis des 1.
Die Super Group schloss die Apricot-Transaktion Ende Februar ab, womit die Übernahme der Sportwetten-IP abgeschlossen und mehr als 100 Entwicklungsressourcen intern verlagert wurden.
Das Unternehmen beendete das erste Quartal mit 422 Mio. USD an Barmitteln, was einem Anstieg von 20 % im Vergleich zum Vorjahr entspricht, obwohl es 152 Mio. USD an die Aktionäre zurückgegeben hat, einschließlich einer Sonderdividende, die im Februar gezahlt wurde, so Van Wyk auf der Telefonkonferenz zu den Ergebnissen des ersten Quartals 2026.
SGHC erhöhte sein vierteljährliches Mindestdividendenziel auf 0,05 $ pro Aktie, wobei die Umwandlung des freien Cashflows bei 75 % liegt.
Das Management bekräftigte die Prognose für das Gesamtjahr 2026 von mindestens 2,55 Mrd. USD Umsatz und mehr als 680 Mio. USD bereinigtem EBITDA und lehnte es ab, diese trotz des Quartalsergebnisses zu erhöhen, wobei Menashe in der Telefonkonferenz erklärte, dass das Unternehmen die Prognose so früh im Jahr nicht anpasst.
Es wird erwartet, dass die am 1. April in Kraft getretene Steueränderung in Großbritannien zu einem EBITDA-Gegenwind von etwa 30 Mio. US-Dollar führen wird, obwohl Van Wyk auf dem Q1 2026 Earnings Call anmerkte, dass der operative Leverage und die Marketingeffizienz die Auswirkungen bisher begrenzt haben.
Die ZAR-Supercoin-Wallet wurde Mitte April in einer Soft-Beta-Phase für die Kunden von Betway South Africa eingeführt. Geplante Listings an den Börsen OVEX und VELA werden später im Quartal erwartet, um die Liquidität und Akzeptanz im gesamten Ökosystem zu erhöhen.
Super Group-Aktie: Was die Gewinn- und Verlustrechnung zeigt
Die Gewinn- und Verlustrechnung für Q1 2026 spiegelt eine sich beschleunigende operative Leverage-Story wider, wobei sich die Margen nach einer Schwächephase Ende 2025 erholen und deutlich wachsen.
Die Bruttomarge erreichte im Q1 2026 31%, gegenüber 28% im Q1 2025, und erholte sich von dem Niveau von 28% im Q4 2025, nachdem sie im Q3 2025 einen Höchststand von 33% erreicht hatte.
Das Betriebsergebnis erreichte in Q1 2026 $120 Mio., gegenüber $90 Mio. in Q1 2025, und die operative Marge stieg von 17% im Vorjahreszeitraum auf 20%.
Die sequenzielle Erholung gegenüber dem Betriebsergebnis von 100 Mio. USD in Q4 2025 und der operativen Marge von 18 % unterstreicht den von Menashe auf der Telefonkonferenz beschriebenen Kurs: diszipliniertes Kostenmanagement und kontrollierte Marketingausgaben, die sich auf das Ergebnis auswirken.
Der Umsatz liegt im Q1 2026 ebenfalls bei 610 Mio. USD und baut auf einem mehrquartalsweisen Trend auf, der sich von 520 Mio. USD im Q1 2025 über 580 Mio. USD im Q3 2025 bis hin zu einem flachen Q4 mit 580 Mio. USD und dem Q1-Sprung nach oben entwickelte.
Was sagt das Bewertungsmodell?
Das Modell von TIKR bewertet die Aktie von Super Group mit $18, was einem Aufwärtspotenzial von ca. 42 % gegenüber dem aktuellen Kurs von ~$13 entspricht, mit einer annualisierten Rendite von 8 % pro Jahr über die nächsten ~5 Jahre.
Der Mid-Case geht von einem CAGR des Umsatzes von 6,5 % und einer Nettogewinnmarge von 18,8 % aus, zusammen mit einer bescheidenen P/E-Kompression von 0,6 % pro Jahr, was bedeutet, dass das implizite Aufwärtspotenzial des Modells eher auf dem Ertragswachstum als auf der Ausweitung des Multiples beruht.
Die Umsatz- und EBITDA-Überschreitung im ersten Quartal in Verbindung mit der Bestätigung der Jahresprognose gibt den mittleren Annahmen einen festeren kurzfristigen Anker, als sie zu Beginn des Quartals hatten.
Der Investment Case für die Super Group-Aktie ist nach diesem Bericht leicht gestärkt: Rekordzahlen bei den MAUs, steigende Margen, Apricot geschlossen und eine gestärkte Bilanz stützen die in das Modell eingebetteten Wachstumsannahmen, während der steuerliche Gegenwind in Großbritannien und die Margenunsicherheit bei der Fußballweltmeisterschaft bekannte Risiken bleiben, die das Management quantifiziert hat.
Der Investment Case der Super Group-Aktie hängt nun davon ab, ob das 18%ige MAU-Wachstum und die Margenexpansion aus dem ersten Quartal eine neue nachhaltige Run-Rate darstellen oder ob die Fußballweltmeisterschaft und die Steuerverschiebung in Großbritannien die Kadenz in der zweiten Jahreshälfte zurücksetzen.
Was richtig laufen muss
- Das Afrika-Umsatzwachstum von 33 % im Jahresvergleich muss durch den Hochlauf in Nigeria und die fortgesetzte Expansion in Südafrika aufrechterhalten werden, wobei das EBITDA von 98 Mio. US-Dollar in Q1 die Ertragsbasis bildet.
- Die Fußballweltmeisterschaft (104 Spiele im Juni und Juli, gegenüber 64 im Jahr 2022) muss den erwarteten Anstieg der Kundenbindung bewirken, wobei 88 % des Umsatzes im Jahr 2025 aus den an der Weltmeisterschaft teilnehmenden Märkten stammen.
- Die Integration von Apricot IP muss die vom Management angekündigten Einsparungen bei den Entwicklungskosten bringen, da nun mehr als 100 Ingenieure die globalen Betway-Sportwetten intern unterstützen
- Die Einführung der Alberta-Regulierung im Juli muss dem von Menashe beschriebenen Marketing-First-Modell folgen, das im Gegensatz zur Einführung in Ontario die Kundenakquise vor der vollständigen Umstellung ermöglicht
Was noch schief gehen könnte
- Die Steueränderung in Großbritannien, die am 1. April in Kraft tritt, führt zu einem EBITDA-Einbruch von 30 Mio. USD vor dem Rechtsstreit, und die Marketing-Tarifanpassungen von Wettbewerbern könnten die operativen Hebelgewinne aufheben, wenn die branchenweiten Ausgaben erhöht bleiben
- Die Gewinnspanne bei der Fußballweltmeisterschaft ist von Natur aus volatil: Die erste Hälfte des Turniers mit 48 Mannschaften birgt ein größeres Risiko von Fehlschlägen als die K.O.-Phase, und eine Wiederholung der kundenfreundlichen Ergebnisse vom Februar könnte die Gewinnspanne im 2.
- Die Weigerung des Managements, die Prognose für das Gesamtjahr anzuheben, obwohl sie über den internen Erwartungen liegt, lässt die Frage offen, ob die Stärke von Q1 teilweise durch die Saisonalität und den Rückenwind des Cheltenham Festivals vorbelastet ist
- Die Einführung von ZAR Supercoin befindet sich in der frühen Beta-Phase, ohne dass Ziele für die Einführung bekannt gegeben wurden, und die Bearbeitungsgebühren sind nach wie vor der größte Einzelaufwand nach Steuern in Afrika, was bedeutet, dass sich die Wallet-Strategie im großen Maßstab nicht bewährt hat
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