Kennzahlen zur Aktie von Applied Materials
- Aktueller Kurs: $423,86
- Kursziel (Mitte): ~$506
- Straßenziel: ~$444
- Mögliche Gesamtrendite (High Case): ~83%
- Annualisierter IRR (High Case): ~7% / Jahr
- Jüngste Gewinnreaktion: +8,08% (12. Februar 2026)
- Maximaler Drawdown: -21,60% (3. September 2025)
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Was ist passiert?
Applied Materials (AMAT) legte am 11. Mai in einer einzigen Sitzung um 6 % zu, und zwar aufgrund einer Ankündigung im Bereich Forschung und Entwicklung und nicht aufgrund eines Gewinnsprungs. Der Auslöser war eine neue Co-Innovationspartnerschaft mit TSMC, die den weltweit wichtigsten Chiphersteller als Gründungspartner in das 5 Milliarden Dollar teure Equipment and Process Innovation and Commercialization (EPIC) Center von Applied brachte. Diese Reaktion war laut StockTitan-Daten etwa 20 Mal so stark wie die durchschnittliche Tagesbewegung, die frühere KI-Ankündigungen bei Applied ausgelöst hatten. Der Markt hat eine klare Aussage gemacht. Die Frage ist nur, ob die Fundamentaldaten dies auch bestätigen.
Die Ergebnisse für das zweite Quartal 2026 werden am 14. Mai veröffentlicht und sind der erste harte Test dafür, ob Applied's führende Position in den Bereichen Speicher mit hoher Bandbreite, fortschrittliches Packaging und führende Logik das Umsatzwachstum liefert, das die Aktie jetzt einpreist.
Warum die TSMC-Partnerschaft anders ist
Applied Materials hat ein starkes EPIC-Center-Team zusammengestellt: Samsung trat zuerst bei, dann Micron und SK Hynix im März 2026, dann Advantest im April. TSMC ist kategorisch anders. Laut Market Chameleon hat TSMC einen Anteil von rund 70 % am Markt für fortschrittliche Chip-Foundrys und bestimmt mit seinen Roadmap-Entscheidungen bereits Jahre vor Produktionsbeginn, welche Anlagen die gesamte Halbleiterindustrie benötigt.
Gary Dickerson, Präsident und CEO von Applied Materials, sagte bei der Bekanntgabe der Partnerschaft: "Indem wir unsere Teams im EPIC Center zusammenbringen, stärken wir diese Partnerschaft und beschleunigen die Entwicklung von Technologien, um die beispiellose Komplexität zu bewältigen, die die Roadmap für die Chipherstellung vorantreibt."
Dies ist nicht nur für die Schlagzeile von Bedeutung. Die Tatsache, dass TSMC im selben Labor untergebracht ist, verkürzt die Rückkopplungsschleife zwischen den Anforderungen der Foundry und der Geräteentwicklung von Applied von Quartalen auf Wochen. Finanzvorstand Brice Hill erläuterte den Wert dieser Art von Transparenz auf der Cantor Global Technology and Industrial Growth Conference im März: Applied arbeitet jetzt mit zweijährigen Kunden-Roadmaps für seine wichtigsten Kunden und signalisiert diese Nachfrage direkt an mehr als 2.000 Lieferanten. TSMC, als ansässiger Partner, hebt dieses Modell auf eine andere Ebene.
Das EPIC Center, das in diesem Jahr schrittweise eröffnet wird, wird von Applied als die größte Investition in die Forschung und Entwicklung moderner Halbleiterausrüstung in den USA bezeichnet, die jemals getätigt wurde, wobei die Investitionskosten voraussichtlich auf etwa 5 Milliarden US-Dollar ansteigen werden.
Was drei gleichzeitige Upcycles für den Umsatz bedeuten
Die TSMC-Nachrichten kommen vor dem Hintergrund einer bestimmten finanziellen Situation. Applied prognostizierte für das 2. Quartal einen Umsatz von ca. 7,65 Mrd. USD und ein bereinigtes EPS von ca. 2,64 USD. Das Unternehmen hat die Schätzungen für den bereinigten Gewinn pro Aktie in jedem der letzten vier Quartale um durchschnittlich 5 % übertroffen. Morgan Stanley, das sein Kursziel im Vorfeld der Veröffentlichung auf 454 $ anhob, erwartet, dass Applied seine Wachstumsprognose für Halbleiterausrüstungen für den Kalender 2026 von 20 % auf 25 % oder mehr anheben wird, und stellt fest, dass die Konkurrenten Lam Research und Tokyo Electron in dieser Ertragssaison bereits eine hohe Messlatte gesetzt haben.
Der Grund dafür ist, dass sich drei Märkte gleichzeitig beschleunigen. Auf der Cantor-Konferenz bezeichnete Hill dies als historisch ungewöhnlich in 26 Jahren Branchenerfahrung: Spitzenlogik, DRAM und modernes Packaging ziehen alle gleichzeitig an.
Die größte Chance bietet sich bei DRAM. High-Bandwidth Memory, die gestapelte Chip-Architektur, die KI-Beschleuniger speist, benötigt etwa die dreifache Waferfläche von Standard-DRAM und erfordert etwa 19 zusätzliche Fertigungsschritte, von denen 15 Equipment-Schritte sind. Laut Hills Ausführungen auf der Konferenz entfallen mehr als 50 % des Wertes der in diesen zusätzlichen Schritten verwendeten Werkzeuge auf Applied. Mit der Vergrößerung von KI-Clustern und der Weiterentwicklung von HBM-Generationen wird dieser Anteil weiter steigen.
Im Bereich der Spitzenlogik macht die KI in Rechenzentren inzwischen 30 % des Verbrauchs an Spitzen-Wafern aus, womit sie laut Hill die PC-Nachfrage in den Schatten stellt und bis 2029 die Smartphones überholen wird. Die Investitionsausgaben von Cloud-Anbietern liegen in diesem Jahr bei über 600 Milliarden US-Dollar und werden 2027 voraussichtlich bei über 700 Milliarden US-Dollar liegen.
Diese Dynamik spiegelt sich direkt in den Prognosen wider. Der TIKR-Konsens geht davon aus, dass der Umsatz von Applied von 28,4 Mrd. USD im Geschäftsjahr 2025 auf rund 31,6 Mrd. USD im Geschäftsjahr 2026 und rund 38,5 Mrd. USD im Geschäftsjahr 2027 steigen wird, was einer Beschleunigung von rund 22 % in einem einzigen Jahr entspricht. Applied Global Services, das wiederkehrende Geschäft mit Ersatzteilen und Serviceverträgen, wuchs im ersten Quartal 2026 gegenüber dem Vorjahr um 15 % auf einen Rekordwert von 1,6 Mrd. USD. Etwa zwei Drittel dieses Segments werden im Rahmen von Mehrjahresverträgen mit Verlängerungsraten von über 90 % abgewickelt, so Hill, was der Umsatzbasis eine ungewöhnliche Stabilität für ein Investitionsgüterunternehmen verleiht.
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Margen und Stand der Bewertung
Applied's Equipment-Segment meldete eine Bruttomarge von 54,5% im ersten Quartal 2026, wie Hill bei Cantor sagte. Die gesamte LTM-Bruttomarge des Unternehmens liegt laut TIKR bei 48,7 %. Zwei Dinge treiben die Expansion voran: Werkzeuge mit höherer Komplexität, wie HBM-Packaging-Systeme und Gate-Allaround-Transistor-Ausrüstung, verlangen bessere Preise, und Applied hat in den letzten zwei Jahren einen disziplinierteren internen Preisfindungsprozess mit definierten Zielpreisen pro Produkt eingeführt. Hill sagte, dass dies die Margen verbessert hat und erwartet, dass dies auch weiterhin der Fall sein wird.
Der TIKR-Konsens geht davon aus, dass die Nettogewinnmarge von 26,8 % im Geschäftsjahr 2025 auf etwa 28 % im Geschäftsjahr 2026 und auf etwa 30 % im Geschäftsjahr 2027 steigen wird. In den letzten 12 Monaten schüttete Applied etwa 4 Mrd. USD an die Aktionäre aus, was etwa 86 % des freien Cashflows entspricht und mit dem angegebenen Ziel von 80 % bis 100 % übereinstimmt.
Was die Bewertung betrifft, so wird Applied mit dem 30-fachen des NTM EV/EBITDA pro TIKR gehandelt. Zum Vergleich: Lam Research liegt beim 33-fachen, KLA Corporation beim 32-fachen und ASML beim 37-fachen der gleichen Kennzahl. Angesichts des breiteren Engagements von Applied in den Bereichen Deposition, Ätzen, Thermik, Inspektion und Verpackung, einschließlich eines Marktanteils von mehr als 50 % bei HBM-Verpackungsschritten, ist der Abschlag gegenüber ASML vertretbar. Der geringere Abstand zu Lam und KLA wird zur Frage der Neubewertung, wenn Q2 die Prognoseerhöhung bestätigt.
26 Analysten bewerten AMAT mit "Kaufen", 5 mit "Outperform" und 7 mit "Halten", wobei es keine Bewertungen mit "Underperform" oder "Verkaufen" gibt. Das durchschnittliche Kursziel liegt bei 444,24 $. Cantor Fitzgerald hat sein Kursziel auf 550 $ angehoben und die Einstufung auf "Overweight" belassen. HSBC eröffnete am 8. Mai die Coverage mit einer Kaufempfehlung und einem Kursziel von 517 $ und verwies auf das sich beschleunigende Wachstum in den Geschäftsjahren 2026 und 2027.
TIKR Erweiterte Modellanalyse
- Aktueller Kurs: $423.86
- Kursziel (Mitte): ~$506
- Mögliche Gesamtrendite (High Case): ~83%
- Annualisierter IRR (High Case): ~7% / Jahr
Der High Case ist der relevantere Rahmen, wenn man bedenkt, wo der Zyklus steht, obwohl er voraussetzt, dass das Nachfrageumfeld anhält. Er geht von einem Umsatzwachstum von rund 12 % bis zum Geschäftsjahr 2030 aus, das durch den Marktanteil von HBM-Anlagen und eine anhaltende Nachfrage nach fortschrittlicher Logik angetrieben wird, da die Gate-Allaround-Architekturen die Anlagenintensität von Applied pro Wafer erhöhen. Die Nettogewinnmarge steigt auf rund 29 %, da der Anteil von HBM Packaging und Applied Global Services am Umsatz wächst. Dieser Weg führt zu einer Gesamtrendite von etwa 83 % und einer annualisierten Rendite von etwa 7 % bis zum 31.10.30.
Das mittlere Szenario mit einem Kurs von etwa 506 $, einer Gesamtrendite von etwa 17 % und einer annualisierten Rendite von etwa 4 % bietet bei den derzeitigen Kursen allein kein überzeugendes Risiko-Ertrags-Verhältnis. Das Hauptrisiko für beide Szenarien ist ein Nachfrageloch im Jahr 2027, wenn die aktuellen Fabrikausbauten vor der nächsten Runde von Kapazitätsentscheidungen abgeschlossen werden, wodurch sich die Dauer des Zyklus verkürzt. Hill sprach dies bei Cantor direkt an: Der Engpass ist nicht die Nachfrage, sondern die Verfügbarkeit von Reinraumflächen. Solange dieser Engpass besteht, verlängert sich der Zyklus.
Schlussfolgerung
Achten Sie am 14. Mai auf zwei Dinge: ob das Management sein Wachstumsziel für Halbleiterausrüstungen für das Gesamtjahr auf über 20 % anhebt und ob die Umsatzprognose für das dritte Quartal bei etwa 7,9 Mrd. USD liegt. Ein angehobener Ausblick für das Gesamtjahr zusammen mit einer starken Prognose für das 3. Quartal bestätigt, dass das Timing der TSMC-Partnerschaft strategisch motiviert war und dass der Nachfragezyklus ansteigt und nicht seinen Höhepunkt erreicht. Ein Leitfaden, der lediglich die aktuelle Run-Rate ohne eine explizite Anhebung der Aussichten wiedergibt, bietet den Bären eine Chance. Das Management hat in seiner Planung zwei Jahre lang die Kundentransparenz eingeplant. Der 14. Mai wird zeigen, ob sich dies in den Zahlen niederschlägt.
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