Wichtigste Erkenntnisse:
- Erholung in vollem Gange: Microchip Technology erzielte im 3. Quartal des Geschäftsjahres 26 einen Nettoumsatz von 1,19 Mrd. USD, 16 % mehr als im Vorjahr, und ein Non-GAAP-EPS von 0,44 USD, das den Konsens um 0,03 USD übertraf, was bestätigt, dass das Unternehmen die zyklische Talsohle durchschritten hat.
- Neuordnung der Kapitalstruktur: Microchip Technology hat sein Angebot an Wandelschuldverschreibungen auf 800 Mio. USD mit einer Umwandlungsprämie von 40 % aufgestockt und 61 Mio. USD für Capped-Call-Transaktionen eingesetzt, um die Verwässerung zu begrenzen und gleichzeitig Commercial Paper-Schulden abzulösen.
- Kursziel: Bei einem 31-fachen Vorwärts-Kurs-Gewinn-Verhältnis (P/E) auf die sich erholenden Gewinne könnte die Aktie von Microchip Technology bis März 2028 einen Wert von 111 $ erreichen, was durch eine Ausweitung der Bruttomarge in Richtung des langfristigen Ziels von 65 % und eine Umsatzprognose von 15 % CAGR unterstützt wird.
- Gesamtes Aufwärtspotenzial: Ausgehend vom aktuellen Kurs von 79 $ bietet Microchip Technology eine Gesamtrendite von 41 % auf das Ziel von 111 $ über 2 Jahre, was einer annualisierten Rendite von 18 % pro Jahr entspricht.
Aufschlüsselung der Argumente für Microchip Technology, Inc.
Microchip Technology(MCHP) verzeichnete im dritten Quartal des Geschäftsjahres 26 einen Nettoumsatz von 1,19 Mrd. USD, ein Plus von 16 % gegenüber dem Vorjahr, und übertraf damit die ursprüngliche Prognose von 1,13 Mrd. USD um etwa 57 Mio. USD, was auf eine breite Produktstärke zurückzuführen ist.
Im Dezember letzten Jahres übertraf der Absatz bei den Vertriebshändlern den Absatz bei den Kunden um nur 12 Mio. USD, ein deutlicher Rückgang gegenüber 53 Mio. USD im Vorquartal, was darauf hindeutet, dass die zweijährige Bestandskorrektur weitgehend abgeschlossen ist.
CEO Steve Sanghi in der Telefonkonferenz für das 3. Quartal 2026: Der Auftragsbestand für das Juni-Quartal ist heute höher als der Auftragsbestand für das März-Quartal am 5. November", was ein Auftragsumfeld widerspiegelt, das sich weit über die saisonalen Normen hinaus beschleunigt hat.
Die Non-GAAP-Bruttomargen erreichten 61 %, wobei sie immer noch durch 52 Mio. USD an Kosten für die Unterauslastung der Fabriken belastet sind, die nach Einschätzung des Managements noch etwa 2 Jahre andauern werden, da die internen Fabriken ihre volle Kapazität erreichen.
Eine Wandelanleihe im Wert von 800 Mio. USD, die von 600 Mio. USD mit einem Aufschlag von 40 % aufgestockt wurde, dient der Restrukturierung der kurzfristigen Verbindlichkeiten, während MCHP gleichzeitig einen Höchstbetrag von 149 USD für die Anleihe festlegte, um die Verwässerung des Eigenkapitals zu begrenzen.
Darüber hinaus positioniert sich MCHP mit drei PCIe Gen 6 Design Wins, von denen einer im Jahr 2027 einen Umsatz von 100 Millionen Dollar oder mehr erwarten lässt, in einem Upgrade-Zyklus für Rechenzentren, in dem das Unternehmen derzeit der einzige 3nm-basierte Switch ist, der bei Hyperscalern bemustert wird.
Mit einem Nettoverschuldungsgrad von 4, ausgesetzten Rückkäufen und Margen, die 400 Basispunkte unter dem langfristigen Ziel von 65 % liegen, preist das 31-fache des Kurs-Gewinn-Verhältnisses eine Erholung ein, für die das Management selbst noch keinen Zeitplan festgelegt hat.
Was das Modell für die Microchip Technology-Aktie aussagt
Das Modell geht von einem Umsatzwachstum von 15,3 % aus, das den Gewinn im dritten Quartal, die Erholung der Buchungen und drei bestätigte PCIe Gen 6 Design Wins widerspiegelt, von denen einer im Jahr 2027 einen Umsatz von mehr als 100 Mio. USD erzielen soll.
Das Modell geht von einer operativen Marge von 30,3 % und einem Exit-Multiple von 31,3 bis März 2028 aus, woraus sich ein Kursziel von 111 $ ergibt, das im Vergleich zum historischen 5-Jahres-Durchschnittsmultiple von Microchip Technology von 24,9x auf den Tiefstgewinn konservativ ist.
Ausgehend vom aktuellen Kurs von 79 $ zeigt das Modell ein Gesamtaufwärtspotenzial von 41,4 % über einen Zeitraum von 2,1 Jahren, was einer annualisierten Rendite von 17,7 % entspricht, die die Standard-Eigenkapitalhürde von 10 % um fast 8 Prozentpunkte übertrifft.
Im Februar dieses Jahres schloss Microchip Technology eine Wandelanleihe im Wert von 800 Mio. $ ab und verringerte damit den Druck auf die kurzfristige Verschuldung, was das Bilanzrisiko, das zuvor die Bewertung der Aktie einschränkte, direkt senkte.
Das Modell signalisiert einen Kauf, da eine annualisierte Rendite von 17,7 %, unterstützt durch sich erholende Margen, bestätigte Design Wins und sich verbessernde Auftragstrends, den Besitz der Aktie auf dem aktuellen Niveau rechtfertigt.
Die annualisierte Rendite des Modells von 17,7 % übertrifft die 10 %-Eigenkapitalhürde um fast 8 Prozentpunkte, was die Anleger für das Bilanzrisiko entschädigt, und deutet auf einen deutlichen Kapitalzuwachs bis März 2028 hin.
Unsere Bewertungshypothesen
Mit dem TIKR-Bewertungsmodell können Sie Ihre eigenen Annahmen für das Umsatzwachstum eines Unternehmens, die operativen Margen und das KGV-Multiple eingeben und die erwarteten Renditen der Aktie berechnen.
Die folgenden Annahmen haben wir für die Microchip Technology-Aktie verwendet:
1. Ertragswachstum: 15,3
Die 10-Jahres-CAGR des Umsatzes von Microchip Technology von 7,4 % spiegelt ein Geschäft wider, das vor dem Einbruch der Lagerbestände im Jahr 2024, bei dem der Umsatz in einem einzigen Jahr um 42,3 % sank, stetig wuchs.
Im vergangenen Dezember übertraf der Absatz bei den Distributoren den Absatz bei den Kunden um nur 12 Mio. USD, gegenüber 53 Mio. USD im Vorquartal, und der Nettoumsatz im dritten Quartal stieg im Vergleich zum Vorjahr um 16 %, was auf eine echte Nachfrageerholung hindeutet.
Drei bestätigte PCIe Gen 6 Design Wins, von denen einer allein im Jahr 2027 einen Umsatz von über 100 Millionen US-Dollar bringen soll, sowie expandierende Ethernet-Design-Pipelines in den Bereichen Luft- und Raumfahrt, Verteidigung und Automotive unterstützen eine mehrjährige Wachstumsbeschleunigung.
Dies liegt über dem 1-Jahres-Umsatzwachstum von -42,4 %, da sich das Unternehmen noch immer von der tiefsten Kontraktion seit über einem Jahrzehnt erholt, und die Wachstumsannahme von 15,3 % setzt voraus, dass die Erholungsdynamik des dritten Quartals bis März 2028 ohne Unterbrechung anhält.
2. Operative Margen: 30.3%
Die Aktie von Microchip Technology erreichte im Geschäftsjahr 2023 bei einem Spitzenumsatz von 8,44 Mrd. USD eine operative Marge von 36,9 %, aber im Geschäftsjahr 2025 brach die operative Marge auf 8,5 % ein, als der Umsatz auf 4,40 Mrd. USD fiel und die Kosten für die Unterauslastung der Produktionsanlagen etwa 50 Mio. USD pro Quartal erreichten.
Das Management bestätigte, dass die Kosten für die Unterauslastung der Produktionsanlagen in Höhe von 52 Mio. USD im dritten Quartal des GJ26 noch etwa zwei Jahre andauern werden, und allein diese Kosten stellen eine strukturelle Belastung der Bruttomarge um mehr als 400 Basispunkte gegenüber dem aktuellen Umsatz dar.
In dem Maße, in dem intern produzierte Produkte anlaufen und PCIe-, FPGA- und Automotive-Ethernet-Produkte mit höheren Margen über externe Foundries schneller wachsen, absorbiert die Fixkostenbasis mehr Umsatz, und der Weg zu 30,3 % wird operativ sichtbar.
Die Marktannahme für die EBIT-Margen im GJ26 liegt bei 26 %, während das Modell bis März 2028 30,3 % anstrebt, eine Lücke, die sowohl einen Rückgang der Kosten für die Unterauslastung als auch eine gleichzeitige Ausweitung des margenstarken Produktmixes erfordert.
Dies liegt über dem 1-Jahres-Durchschnitt der operativen Marge von 24,5 %, da die aktuellen Margen aufgrund der anhaltenden Unterauslastungskosten deutlich unter diesem Niveau liegen und das Erreichen von 30,3 % eine schnellere Normalisierung der Fabrikkosten erfordert als der vom Management vorgegebene Zeitrahmen von zwei Jahren.
3. Exit KGV-Multiple: 31,3x
Ein KGV-Multiplikator kapitalisiert die Nettogewinne am Ende des Prognosezeitraums, und der 31,3-fache Exit spiegelt ein Geschäft wider, das voraussichtlich 30,3 % operative Margen mit bestätigten Design-Win-Einnahmen und einem sich erholenden Auftragsbestand bis März 2028 aufweisen wird.
Das Modell beinhaltet bereits eine erhebliche Margenausweitung gegenüber dem derzeitigen niedrigen Niveau, so dass der Exit-Multiplikator keinen zusätzlichen Optimismus einpreisen muss, und der 31,3-fache Wert geht im Wesentlichen davon aus, dass der Markt für ein normalisiertes Gewinnprofil und nicht für einen Spitzenwert zahlt.
Die Marktannahme für das Verhältnis von NTM-Kurs zu normalisierten Gewinnen am 9. Februar 2026 liegt bei 32,30x, womit der Exit-Multiplikator des Modells von 31,3x knapp unter dem Preis liegt, den der Markt heute für die Microchip Technology-Aktie auf Basis der zukünftigen Gewinne ansetzt.
Der Ausstiegswert von 31,3x liegt leicht unter der aktuellen Marktannahme von 32,30x, da das Modell konservativ davon ausgeht, dass der Markt die Aktie auch nach zwei Jahren der Margenerholung und des Umsatzwachstums nicht über den heutigen Forward-Multiplikator hinaus neu bewerten wird.
Dies liegt unter dem historischen 1-Jahres-Kurs-Gewinn-Verhältnis von 42,7x, da diese Zahl die Tiefstgewinne widerspiegelt, die zu verzerrten Multiplikatoren kapitalisiert wurden, und 31,3x stellt genauer dar, was eine erholte Gewinnbasis mit überschaubarer Verschuldung auf Dauer bringen sollte.
Was passiert, wenn die Dinge besser oder schlechter laufen?
Die Szenarien für die Aktien von Microchip Technology bis März 2030 hängen davon ab, ob sich die Auslastung der Fabriken erholt, ob die Design-Win-Umsätze steigen und ob das Schuldenabbauprogramm auf Kurs bleibt.
- Low Case: Wenn die Wiederauffüllung der Distributoren stockt und die PCIe Gen 6 Design Wins langsamer als erwartet anlaufen, wächst der Umsatz um 10,4 % und die Nettomargen bleiben bei 24,9 % → 7,8 % annualisierte Rendite.
- Mittlerer Fall: Wenn sich die Kosten für die Unterauslastung normalisieren und die mehr als 100 Millionen US-Dollar für die Gen 6-Designs bis 2027 in Produktionserlöse umgewandelt werden, wächst der Umsatz um 11,6 % und die Margen verbessern sich auf 26,2 % → 13,8 % annualisierte Rendite.
- High Case: Wenn die Design-Pipelines für Luft- und Raumfahrt, Automobil-Ethernet und Rechenzentren gleichzeitig anlaufen und sich die internen Fabriken schneller erholen als der Zeitplan des Managements von 2 Jahren, erreicht der Umsatz 12,7 % und die Margen nähern sich 27,2 % → 19,3 % annualisierte Rendite.
Wie viel Aufwärtspotenzial hat die Microchip Technology-Aktie von hier aus?
Mit dem neuen Bewertungsmodell von TIKR können Sie das Kurspotenzial einer Aktie in weniger als einer Minute schätzen.
Dazu sind nur drei einfache Eingaben erforderlich:
- Umsatzwachstum
- Operative Margen
- Exit P/E-Multiple
Wenn Sie sich nicht sicher sind, was Sie eingeben sollen, füllt TIKR jede Eingabe automatisch aus und verwendet dabei die Konsensschätzungen der Analysten, um Ihnen einen schnellen und zuverlässigen Ausgangspunkt zu bieten.
Von dort aus berechnet TIKR den potenziellen Aktienkurs und die Gesamtrendite in Bullen-, Basis- und Bären-Szenarien, damit Sie schnell erkennen können, ob eine Aktie unter- oder überbewertet erscheint.
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Haftungsausschluss:
Bitte beachten Sie, dass die Artikel auf TIKR weder als Anlage- oder Finanzberatung von TIKR oder unserem Inhaltsteam gedacht sind, noch sind sie Empfehlungen zum Kauf oder Verkauf von Aktien. Wir erstellen unsere Inhalte auf der Grundlage der Anlagedaten von TIKR Terminal und der Schätzungen von Analysten. Unsere Analysen enthalten möglicherweise keine aktuellen Unternehmensnachrichten oder wichtige Updates. TIKR hat keine Position in den genannten Aktien. Vielen Dank für die Lektüre und viel Spaß beim Investieren!
