Einführung in Bewertungsmodelle! 
Li Lu, Gründer von Himalaya Capital, ist einer der rätselhaftesten und angesehensten Investoren unserer Zeit. Sein Name taucht zwar nicht auf CNBC oder in Twitter-Threads auf, aber seine Erfolgsbilanz spricht Bände. Als Überlebender der Proteste auf dem Platz des Himmlischen Friedens und Absolvent der Columbia University mit Abschlüssen in Wirtschaft, Recht und Business hat sich Li Lu einen Ruf für gründliche Recherchen, konzentrierte Wetten und langfristiges Denken erworben. Sein bekanntester Förderer war der verstorbene Charlie Munger, der Lu einen großen Teil seines Vermögens anvertraut hat. Im Laufe der Jahre hat Lu im Stillen ein Vermögen angehäuft, indem er die zeitlosen Prinzipien des Value-Investing befolgte.
Himalaya Capital steht in der Tradition von Graham-Buffett-Munger und investiert in qualitativ hochwertige Unternehmen mit einem starken wirtschaftlichen Graben, einem vertrauenswürdigen Management und günstigen langfristigen Aussichten. Das Unternehmen vermeidet Spekulationen, Leerverkäufe und häufigen Handel. Stattdessen geht es konzentrierte Positionen in Unternehmen ein, die es sehr gut kennt und die es oft jahrelang hält. Die 13F-Einreichungen von Himalaya spiegeln diese Philosophie wider. Li Lu betrachtet Aktien nicht als Ticker auf einem Bildschirm, sondern als Beteiligungen an echten Unternehmen.
Das jüngste 13F des Unternehmens, das für das am 31. März 2025 endende Quartal eingereicht wurde, listet nur neun Positionen auf und spiegelt weiterhin Lus hochkonzentrierten Ansatz wider. Alphabet, Bank of America, Berkshire Hathaway und East West Bancorp bleiben Kernbeteiligungen, während andere Positionen wie Apple und Occidental Petroleum eine kleinere, aber bewusste Rolle im Portfolio zu spielen scheinen. In einem separaten Handelsbericht vom Mai 2025 gab Himalaya auch eine bedeutende Beteiligung an der Postal Savings Bank of China bekannt. Diese Angaben geben uns einen Einblick in die Art und Weise, wie Lu sein Kapital heute positioniert.
Was verrät uns also der jüngste Bericht von Himalaya Capital über die Denkweise von Li Lu? Schauen wir uns seine größten Beteiligungen an und untersuchen wir, wie sie mit seiner langjährigen Investitionsstrategie übereinstimmen.
Alphabet Inc. (GOOGL & GOOG)
Kombinierter Wert: 776,3 Millionen Dollar
Aktien insgesamt: 4,994,300
Alphabet ist die größte Position von Himalaya Capital in den USA, aufgeteilt auf die Aktienklassen GOOGL und GOOG. Das Unternehmen reduzierte seine Position im ersten Quartal, aber der Umfang der Beteiligung signalisiert immer noch eine anhaltende Überzeugung, trotz der Fragen, die einige Investoren über die Zukunft von Google in einer Welt der KI aufgeworfen haben. Trotz dieser Bedenken sieht Li Lu Alphabet wahrscheinlich als einen dauerhaften Compounder, wobei die Google-Suche, YouTube und das Cloud-Geschäft ein Trio von langfristigen Wachstumsmotoren bilden. Trotz des zunehmenden Wettbewerbs im Bereich KI und potenziellem regulatorischem Gegenwind generiert Alphabet einen starken freien Cashflow, erzielt eine erstklassige Kapitalrendite und baut seine KI-Infrastruktur aggressiv aus.
Lu hat gesagt, dass er nach Unternehmen sucht, die “durch dick und dünn” überleben können, und Alphabet passt in diese Kategorie. Obwohl Alphabet nach traditionellen Wertmaßstäben nicht billig ist, könnte es in den nächsten zehn Jahren immer noch ein überzeugendes Risiko-Rendite-Verhältnis bieten. Die Beteiligung von Himalaya deutet darauf hin, dass Lu sich damit zufrieden gibt, dieses hochwertige Unternehmen weiter wachsen zu lassen.
Postal Savings Bank of China (1658.HK)
Wert: 641,0 Millionen Dollar
Aktien: 985,618,000
Veränderung: -192.584.000 Anteile (-16,4%)
Obwohl nicht im 13F enthalten, hat Himalaya diese in Hongkong notierte Beteiligung in einem separaten Handelsbericht offengelegt. Die Postal Savings Bank of China ist eine der größten Retail-Banken in China mit einer starken Präsenz in ländlichen Gebieten und einem großen Kundenstamm. Trotz der Reduzierung der Position bleibt sie die größte Einzelbeteiligung im öffentlich ausgewiesenen Portfolio von Himalaya.
Li Lu ist seit jeher von ausgewählten chinesischen Finanzunternehmen überzeugt, insbesondere von solchen mit einer stabilen Finanzierungsbasis und etablierten Netzwerken. Auch wenn das makroökonomische Bild Chinas düster ist, könnte die PSBC-Branche widerstandsfähig sein. Die jüngste Reduzierung könnte einfach auf eine Neugewichtung des Portfolios oder Risikomanagement zurückzuführen sein, nicht auf eine Baisse-These.
Bank of America (BAC)
Wert: 577,8 Millionen Dollar
Aktien: 13,846,633
Veränderung: -4.234.500 Anteile (-23,4%)
Obwohl die Bank of America nach wie vor zu den Top-Positionen gehört, hat Lu diese Position im ersten Quartal deutlich reduziert. Möglicherweise ist dies eher Ausdruck einer bescheidenen Umschichtung als eines Vertrauensverlustes. BAC hat von höheren Zinssätzen und einem robusten US-Verbraucher profitiert, aber angesichts der bevorstehenden wirtschaftlichen Ungewissheit könnte Lu sein Engagement in zyklischen Risiken reduzieren.
Dennoch bleibt die Kernthese wahrscheinlich bestehen: Die Bank of America ist ein großer Akteur mit kostengünstigen Einlagen, verbesserten digitalen Aktivitäten und einer gut kapitalisierten Bilanz. Wenn die US-Wirtschaft weiterhin eine harte Landung vermeidet, könnte BAC weiterhin stetige Erträge liefern. Angesichts des konservativen Charakters von Li Lu deutet der Schnitt jedoch auf den Wunsch hin, das Abwärtsrisiko inmitten gemischter makroökonomischer Signale zu steuern.
Berkshire Hathaway (BRK-B)
Wert: 478,1 Millionen Dollar
Aktien: 897,749
Wie wir bereits erwähnt haben, bewundert Li Lu seit langem Warren Buffett und den verstorbenen Charlie Munger, so dass seine Beteiligung an Berkshire sowohl symbolisch als auch strategisch ist. Berkshire ist eine diversifizierte Festung mit einem erstklassigen Versicherungsgeschäft, einer leistungsstarken Sammlung von Betriebsgesellschaften und einem umfangreichen Aktienportfolio. Es bietet eine integrierte Diversifizierung und einen Schutz vor Verlusten, insbesondere in unsicheren Zeiten.
Lu hat diese Position konstant gehalten, da er sie wahrscheinlich als konservativen Kernbestand ansieht, der wenig Überwachung erfordert. Angesichts der Nachricht, dass Buffett Ende 2025 aus dem Unternehmen ausscheidet, wird es interessant sein zu sehen, ob Lu die Position weiterhin hält. Da Berkshire jedoch in der Nähe des fairen Wertes gehandelt wird und sein Bargeldbestand weiter wächst, bleibt es ein solider Anker im Himalaya-Portfolio.
East West Bancorp (EWBC)
Wert: 249,2 Millionen Dollar
Aktien: 2,776,351
East West Bancorp ist eine Regionalbank mit einer einzigartigen Nische: Sie bedient chinesisch-amerikanische Gemeinden und erleichtert den grenzüberschreitenden Handel zwischen den USA und Asien. Das macht die Bank zu einem idealen Partner für Li Lu, der beide Regionen sehr gut kennt. EWBC verfügt über eine hohe Kreditqualität, überdurchschnittliche Renditekennzahlen und eine konservative Kreditvergabekultur.
Diese Position blieb in Q1 unverändert. Da die regionalen Banken einer verstärkten Prüfung und einem erhöhten Finanzierungsdruck ausgesetzt sind, könnte Lu EWBC als einen differenzierten, unterschätzten Akteur ansehen. Ihre Kapitalposition ist nach wie vor stark, und sie könnte davon profitieren, wenn die Kreditbedingungen günstig bleiben.
Was das Portfolio von Li Lu über seine Marktaussichten aussagt
Li Lu führt weiterhin eines der am stärksten fokussierten Portfolios in der Welt der Hedgefonds. Seine fünf wichtigsten Beteiligungen machen den größten Teil des ausgewiesenen Vermögens von Himalaya Capital aus. Der Fonds ist ausgewogen zwischen langlebigen US-Tech- und Finanzwerten sowie einer wichtigen chinesischen Bankbeteiligung, die seine globale Expertise widerspiegelt.
Jüngste Kürzungen bei der Bank of America und der Postal Savings Bank deuten auf eine vorsichtige Haltung hin, aber das Portfolio als Ganzes deutet auf das Vertrauen in die langfristige Widerstandsfähigkeit von Kernbeständen hin. Li Lu ist nicht auf der Jagd nach KI-Aktien oder Makro-Narrativen. Er hält sich an Unternehmen, die echte Gewinne erwirtschaften, wesentliche Bedürfnisse erfüllen und von vertrauenswürdigen Verwaltern geführt werden. In der heutigen unberechenbaren Umgebung spricht diese Zurückhaltung Bände.
