Wichtigste Erkenntnisse:
- Ertragsskala: Die Merck-Aktie erwirtschaftete LTM-Umsätze in Höhe von 64 Mrd. USD und ein operatives Ergebnis von 27 Mrd. USD, was eine starke, auf die Onkologie ausgerichtete Größenordnung widerspiegelt.
- Margenausweitung: Die operativen Margen erreichten 42% (LTM), was die Rentabilitätsgewinne durch die Verschiebung des Mixes hin zu margenstärkeren Onkologie-Therapien unterstreicht.
- Ertragsdynamik: Der Reingewinn im 3. Quartal stieg im Vergleich zum Vorjahr um 62 % auf 6 Mrd. US-Dollar und bestätigt damit die beschleunigte Gewinnumwandlung.
- Strategische Positionierung: Die Pipeline und die Partnerschaften von Merck unterstützen ein nachhaltiges Wachstum, da das Unternehmen der Onkologie und der Spezialitäteninnovation Priorität einräumt.
Merck(MRK) ist ein globales Gesundheitsunternehmen, das Humanpharmazeutika und Tiergesundheit umfasst und durch ein diversifiziertes therapeutisches Engagement 64 Mrd. USD an LTM-Einnahmen erzielt.
In der vergangenen Woche beendete Merck die Übernahmegespräche mit Revolution Medicines und erweiterte gleichzeitig die Reichweite im Bereich Onkologie durch eine mehrjährige Zusammenarbeit mit Guardant Health.
Der Quartalsumsatz erreichte im 3. Quartal 17 Milliarden US-Dollar und stieg im Jahresvergleich um 4 %, da die Nachfrage nach Onkologieprodukten das langsamere Wachstum bei den reifen Produkten ausglich.
Die Merck-Aktie erwirtschaftete im vergangenen Jahr ein operatives Ergebnis von 27 Mrd. USD bei einer Gewinnspanne von 42 %, was die hohe Rentabilität bei einer Marktkapitalisierung von rund 300 Mrd. USD unterstreicht.
Auch wenn sich die Erträge und Margen verbessern, spiegelt die Bewertung von Merck weiterhin die Vorsicht hinsichtlich der Langlebigkeit der Pipeline und der Wachstumsaussichten nach der Einführung von Keytruda wider.
Was das Modell für die MRK-Aktie aussagt
Wir haben die Merck-Aktie anhand des starken operativen Ergebnisses, der disziplinierten Kapitalrendite und der auf Onkologie ausgerichteten Positionierung innerhalb eines ausgereiften globalen Pharmaportfolios analysiert.
Unter der Annahme eines Umsatzwachstums von 3,5 %, einer operativen Marge von 36,8 % und eines Exit-Multiples von 13,9x schätzt das Modell den Wert der Aktie auf 131,53 $.
Dies entspricht einer Gesamtrendite von 22,5 % bzw. einer annualisierten Rendite von 11,1 % über die nächsten 1,9 Jahre.
Unsere Bewertungsannahmen
Mit dem Bewertungsmodell von TIKR können Sie Ihre eigenen Annahmen für das Umsatzwachstum eines Unternehmens, die operativen Margen und das KGV-Multiple eingeben und die erwarteten Renditen der Aktie berechnen.
Die folgenden Annahmen haben wir für die MRK-Aktie verwendet:
1. Ertragswachstum: 3.5%
Die Merck-Aktie erwirtschaftete LTM-Einnahmen in Höhe von 64 Mrd. USD, wobei sich das Wachstum in der Vergangenheit von zweistelligen Zuwachsraten zu niedrigeren Raten hin abschwächte, als die Basis skaliert wurde.
Die jüngsten Quartalseinnahmen erreichten 17 Mrd. USD und stiegen im Jahresvergleich um 4 %, wobei die Nachfrage im Bereich Onkologie die langsameren Umsätze mit reifen Produkten ausglich.
Das künftige Wachstum hängt von der Umsetzung des Onkologieportfolios und der Stabilität der Tiergesundheit ab, die sich mit dem Patentrisiko und dem Preisdruck die Waage halten.
Nach übereinstimmenden Analystenschätzungen spiegelt die Annahme eines Umsatzwachstums von 3,5 % eine dauerhafte Nachfrage wider, die durch die große Umsatzbasis und die Portfoliokonzentration von Merck gedämpft wird.
2. Operative Margen: 36.8%
Die Merck-Aktie erwirtschaftete im vergangenen Jahr ein operatives Ergebnis von 27 Mrd. USD, wobei die Margen von 27 % im Jahr 2023 auf über 42 % LTM stiegen.
Die Margenstärke spiegelt den Onkologie-Mix, kontrollierte SG&A und eine Normalisierung der F&E nach hohen Investitionszyklen wider.
Die Aufrechterhaltung der Margen hängt von einer kontinuierlichen Skalierung im Bereich Onkologie und disziplinierten Ausgaben ab, wobei Risiken durch Rückschläge in der Pipeline und konkurrierende Therapien bestehen.
In Übereinstimmung mit den Konsensprognosen der Analysten liegen die operativen Margen bei 36,8 %, was eine Normalisierung gegenüber den Spitzenwerten und eine strukturell höhere Rentabilität bedeutet.
3. Exit P/E Multiple: 13,9x
Merck wurde in der Vergangenheit in Zeiten stabilen Wachstums und starker Cash-Generierung zu Gewinnmultiplikatoren im mittleren Zehnerbereich gehandelt.
Die derzeitige Bewertung spiegelt die Vorsicht im Hinblick auf die Konzentration nach der Einführung von Keytruda wider, obwohl sich die Ertragslage und die Kapitalrückflusskapazität verbessert haben.
Die Stabilität der Multiplikatoren hängt eher von einer nachhaltigen Umsetzung der Onkologie und einem reduzierten Pipeline-Risiko ab als von einer aggressiven Wachstumsbeschleunigung.
Basierend auf den Konsensschätzungen der Börse spiegelt ein 13,9-facher Exit-Multiplikator ausgewogene Erwartungen für dauerhafte Cashflows und einen jährlichen Renditeausblick von 9,8 % wider.
Was passiert, wenn die Dinge besser oder schlechter laufen?
Die Ergebnisse von Merck hängen von der Nachfrage im Bereich Onkologie, der Umsetzung der Pipeline und der Kostendisziplin ab, wodurch sich eine Reihe möglicher Pfade bis 2029 ergeben.
- Low Case: Wenn sich das Wachstum in der Onkologie verlangsamt und die Fortschritte in der Pipeline sich verzögern, wächst der Umsatz um 2,1 % und die Margen bleiben bei 32,3 % → 4,5 % annualisierte Rendite.
- Mittlerer Fall: Bei einer stabilen Entwicklung des onkologischen Kerngeschäfts und kontrollierten Ausgaben steigt der Umsatz um 2,3 % und die Margen verbessern sich auf 34,3 % → 9,8 % annualisierte Rendite.
- High Case: Bei effizienter Einführung von Onkologieprodukten und kontrollierten Kosten steigt der Umsatz um 2,5 % und die Margen nähern sich 36,0 % → 14,7 % annualisierte Rendite.
Wie viel Aufwärtspotenzial hat die Aktie noch?
Mit dem neuen Bewertungsmodell von TIKR können Sie das Kurspotenzial einer Aktie in weniger als einer Minute abschätzen.
Dazu sind nur drei einfache Eingaben erforderlich:
- Umsatzwachstum
- Operative Margen
- Exit P/E-Multiple
Wenn Sie sich nicht sicher sind, was Sie eingeben sollen, füllt TIKR jede Eingabe automatisch aus und verwendet dabei die Konsensschätzungen der Analysten, um Ihnen einen schnellen und zuverlässigen Ausgangspunkt zu bieten.
Von dort aus berechnet TIKR den potenziellen Aktienkurs und die Gesamtrendite in Bullen-, Basis- und Bären-Szenarien, damit Sie schnell erkennen können, ob eine Aktie unter- oder überbewertet erscheint.
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Haftungsausschluss:
Bitte beachten Sie, dass die Artikel auf TIKR weder als Anlage- oder Finanzberatung von TIKR oder unserem Inhaltsteam gedacht sind, noch sind sie Empfehlungen zum Kauf oder Verkauf von Aktien. Wir erstellen unsere Inhalte auf der Grundlage der Anlagedaten von TIKR Terminal und der Schätzungen von Analysten. Unsere Analysen enthalten möglicherweise keine aktuellen Unternehmensnachrichten oder wichtige Updates. TIKR hat keine Position in den genannten Aktien. Vielen Dank für die Lektüre und viel Spaß beim Investieren!
