Eckdaten
- Aktueller Kurs: ~$148 (9. Mai 2026)
- Q1 2026 Bereinigtes EBITDA: $1,5B, plus ~20% gegenüber Q1 2025
- Q1 2026 Umsatz: $5,6 Mrd., Anstieg um ~43% gegenüber dem Vorjahr
- Q1 2026 Betriebsergebnis: $1,5 Mrd. gegenüber ($120 Mio.) in Q1 2025
- Q1 2026 EBIT-Marge: 27% vs. (3%) in Q1 2025
- 2026 Bereinigte EBITDA-Prognose: Bekräftigt (Spanne wurde in der Telefonkonferenz für Q3 2025 vorgestellt)
- 2027 Adjusted EBITDA Midpoint Opportunity Range: Beibehalten
- TIKR-Modell-Kursziel: ~$190
- Implizites Aufwärtspotenzial: ~29%
Vistra-Aktie mit Rekordquartal dank starker Erzeugung
Vistra Corp.(VST) verzeichnete im ersten Quartal 2026 ein bereinigtes EBITDA von 1,5 Mrd. USD, ein Rekordergebnis für ein erstes Kalenderquartal und eine Steigerung von 20 % gegenüber dem ersten Quartal 2025, so Präsident und CEO Jim Burke in der Telefonkonferenz zum Ergebnis des ersten Quartals 2026.
Der Quartalsumsatz belief sich auf 5,6 Mrd. US-Dollar und lag damit um 43 % über dem Vorjahreswert von 3,9 Mrd. US-Dollar in Q1 2025 und über dem Vorquartal von 4,6 Mrd. US-Dollar in Q4 2025.
Das Segment Erzeugung trug mit einem bereinigten EBITDA von 1,4 Mrd. USD im Quartal zum Gesamtergebnis bei und profitierte laut CFO Kris Moldovan von starken realisierten Erträgen in der gesamten Flotte, höheren Kapazitätserlösen in PJM und Beiträgen aus den Ende 2025 erworbenen Lotus-Anlagen.
Der Einzelhandel trug 68 Mio. USD zum bereinigten EBITDA bei, wobei das Management feststellte, dass ein extrem milder ERCOT-Winter, das zweitwärmste erste Quartal seit 1950, die Ergebnisse belastete und dass ein Rückgang im Einzelhandel im ersten Quartal im Vergleich zum Vorjahr erwartet wurde.
Trotz des witterungsbedingten Gegenwinds sorgte das integrierte Modell von Vistra für einen Ausgleich: Während der Einzelhandel die Auswirkungen des Wetters zu tragen hatte, profitierte die Stromerzeugung von einer opportunistischen kommerziellen Optimierung, dem Zurückfahren von Anlagen während der milden Perioden und dem Kauf von preiswertem Strom auf dem Markt.
Die anstehende Akquisition von Cogentrix, ein 5.500-Megawatt-Erdgaserzeugungsportfolio, das im Januar 2026 angekündigt wurde, und langfristige Stromabnahmevereinbarungen mit Meta für etwa 2.600 Megawatt an Vistras PJM-Kernkraftwerken sind in der aktuellen Prognose nicht berücksichtigt.
Vistra kündigte außerdem langfristige Stromabnahmevereinbarungen mit Meta für ca. 2.600 Megawatt Energie und Kapazität an seinen PJM-Kernkraftwerken an, ein Geschäft, das von den aktuellen Prognosen für 2026 und 2027 ausgeschlossen bleibt.
Vistra bekräftigte seine Prognosespannen für das bereinigte EBITDA und den bereinigten freien Cashflow vor Wachstum für das Jahr 2026 und behielt seine mittlere Prognosespanne für das bereinigte EBITDA für das Jahr 2027 bei, wobei eine Aktualisierung nach dem Abschluss von Cogentrix in der zweiten Hälfte des Jahres 2026 erwartet wird.
Was die Kapitalrückflüsse betrifft, so hat Vistra in den ersten vier Monaten des Jahres 2026 etwa 525 Mio. USD in Form von Aktienrückkäufen eingesetzt und zusammen mit einer Q1-Dividende von etwa 75 Mio. USD im bisherigen Jahresverlauf etwa 600 Mio. USD an die Aktionäre zurückgegeben.
Seit dem Start des Rückkaufprogramms im November 2021 hat Vistra ca. 169 Millionen Aktien zu durchschnittlichen Kosten von ca. 37 $ pro Aktie zurückgekauft, wobei ca. 1,5 Mrd. $ an Rückkaufsgenehmigung verbleiben.
Vistra-Aktien-Finanzdaten: Margenexpansion durch operativen Leverage getrieben
Die Gewinn- und Verlustrechnung der Vistra-Aktie zeigt eine ausgeprägte operative Hebelwirkung: Das Umsatzwachstum übertraf in den letzten beiden Quartalen das Kostenwachstum, was zu einer deutlichen Erholung der Marge nach einem Verlust im ersten Quartal 2025 führte.
Der Umsatz stieg von 3,9 Mrd. $ in Q1 2025 auf 4,3 Mrd. $ in Q2 2025, 5,0 Mrd. $ in Q3 2025, 4,6 Mrd. $ in Q4 2025 und 5,6 Mrd. $ in Q1 2026, wobei das jüngste Quartal im Jahresvergleich um 43 % zulegte.
Das Betriebsergebnis stieg von (120 Mio. $) in Q1 2025 auf 590 Mio. $ in Q2 2025, 1,1 Mrd. $ in Q3 2025, 610 Mio. $ in Q4 2025 und 1,5 Mrd. $ in Q1 2026, was einem Anstieg von 1.349 % gegenüber dem Vorjahr entspricht, bei einer niedrigen Basis.
Die operative Marge stieg von (3 %) in Q1 2025 auf 14 % in Q2 2025, 21 % in Q3 2025, 13 % in Q4 2025 und 27 % in Q1 2026, was die höchste operative Marge in den letzten acht Quartalen in der Gewinn- und Verlustrechnung darstellt.
Das Management führte die operative Stärke auf die Erdgasflotte zurück, die während des Wintersturms Fern eine kommerzielle Verfügbarkeit von 97 % erreichte, sowie auf die Kernkraftflotte, die zu 100 % lief, wobei CFO Moldovan darauf hinwies, dass Martin Lake Unit 1 Ende des ersten Quartals von einem längeren Stillstand zurückkehrte und seitdem gut läuft.
Was sagt das Bewertungsmodell?
Das Modell von TIKR sieht für die Vistra-Aktie ein Kursziel von 190 $ vor, was ein Aufwärtspotenzial von etwa 29 % gegenüber dem aktuellen Kurs von etwa 148 $ bedeutet.
Die Mid-Case-Annahmen, die diesem Ziel zugrunde liegen, beinhalten eine Umsatz-CAGR von ~8% von 2025 bis 2035 und eine Nettogewinnmarge von 14%, gegenüber einer historischen Einjahres-Nettogewinnmarge von 9%.
Ein Rekordergebnis für das bereinigte EBITDA im ersten Quartal, eine bestätigte Prognose für das Gesamtjahr und zwei Heraufstufungen des Investment-Grade-Ratings verringern das in diesem Modell enthaltene Abwärtsszenario-Risiko und machen die Mid-Case-Annahmen glaubwürdiger, als sie zu Beginn des Jahres erschienen.
Bei einem fairen Wert von etwa 29 %, wenn man Cogentrix, den Meta PPA-Aufschlag und die laufenden Vertragsverhandlungen im Nuklearbereich aus der aktuellen Prognose herausrechnet, sieht der Investment Case für die Vistra-Aktie nach diesem Bericht besser aus als davor.
Das Q1-Ergebnis der Vistra-Aktie bestätigt die Ausführung. Die Frage, die der Markt jetzt einpreist, ist, ob der Gewinnsprung nach 2026 planmäßig eintreten kann.
Der Bericht schließt Q1 sauber ab, aber das Ausmaß der Gewinnsteigerung für 2027 und darüber hinaus hängt immer noch von der vertraglich vereinbarten Kapazität ab, die noch nicht angekündigt wurde, sowie von der Annahme eines makroökonomischen Lastwachstums, das sich langsamer entwickelt, als viele Prognosen Dritter erwarten.
Kurzfristiger Fall
- Das bereinigte EBITDA des ersten Quartals 2026 in Höhe von 1,5 Mrd. USD, das im Jahresvergleich um 20 % gestiegen ist, stellt einen Rekord für ein erstes Kalenderquartal dar und verschafft dem Management einen bedeutenden Puffer innerhalb des bestätigten Prognosebereichs für 2026.
- Vistra verfügt bis Ende 2027 über zusätzliches Kapital in Höhe von ca. 3 Mrd. USD, nachdem es für Eigenkapitalrückflüsse und Wachstumsinvestitionen verwendet wurde, so CFO Moldovan in der Telefonkonferenz zum ersten Quartal.
- Durch Aktienrückkäufe wurden ca. 169 Mio. Aktien zu durchschnittlichen Kosten von ca. 37 $ eingezogen, was deutlich unter dem aktuellen Kurs liegt, die Anzahl der Aktien reduziert und die Ertragskraft pro Aktie unterstützt.
- Es wird erwartet, dass der Abschluss von Cogentrix in der zweiten Hälfte des Jahres 2026 eine Aktualisierung der Prognosen auslösen wird, durch die 5.500 Megawatt an Erdgaskapazität hinzukommen, die in den aktuellen Schätzungen noch nicht berücksichtigt sind.
Langfristiger Fall
- Das Lastwachstum in ERCOT von 5 % bis 6 % jährlich bis 2030 und 2 % bis 3 % in PJM, die Zahlen, die das Management seit zwei Jahren konstant hält, bleiben unter den meisten Prognosen von Drittanbietern und könnten eher eine konservative Untergrenze als eine Obergrenze darstellen.
- Etwa 3,2 Gigawatt Kernkraftwerkskapazität in Beaver Valley und Comanche Peak stehen weiterhin für langfristige Verträge zur Verfügung, wobei das Engagement der Kunden als fortlaufend und auf dem gleichen Aktivitätsniveau wie in den Vorquartalen beschrieben wird.
- Die Klarheit der Regulierungsvorschriften für die Kolokation, die FERC-Verfügung vom Dezember 2024, die PJM zur Unterstützung der Kolokation verpflichtet, könnte zusätzliche langfristige Stromabnahmevereinbarungen mit Hyperscalern sowohl für Atom- als auch für Gaskraftwerke ermöglichen.
- Die Steuergutschrift für die Kernenergieproduktion sichert den Basisfall bis 2027 ab, so dass die Vistra-Aktie unabhängig von der Entwicklung der Strompreise eine Untergrenze für die Gewinne bildet.
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