Die wichtigsten Punkte
- AT&T kürzte seine Dividende 2022 im Zuge des WarnerMedia-Spin-offs um 47 % auf 1,11 $ pro Jahr und hat sie seitdem nicht erhöht, während Verizon seine Ausschüttung im Januar zum 20. Mal in Folge um 2,5 % anhob.
- AT&T kann seine Dividende nun besser bedienen, mit einem komfortablen Cash-Dividenden-Ausschüttungsverhältnis von 45 % für die letzten zwölf Monate (TTM) und 46 % für die Zukunft, gegenüber einem immer noch komfortablen Wert von 54 % (TTM und zukünftig) bei Verizon.
- Verizon zahlt eine zukünftige Dividendenrendite von 6,2 % gegenüber 4,6 % bei AT&T, und AT&T plant für 2026 Aktienrückkäufe in Höhe von etwa 10 Mrd. $ bei unveränderter Dividende.
- Worauf man achten sollte: AT&Ts Verschuldungsgrad, der nach dem EchoStar-Spektrumdeal bei etwa 3,2x liegt, und ob der Aufschwung bei Verizons Service-Umsatzwachstum anhält.
Im Jahr 2022 kürzte AT&T (T) seine vierteljährliche Dividende um 47 %, von 0,52 $ auf 0,2775 $ pro Aktie, als es WarnerMedia ausgliederte. Fairerweise erhielten die Aktionäre auch 0,241917 Aktien von Warner Bros. Discovery (WBD) für jede AT&T-Aktie, und AT&T bezeichnete dies als eine Dividende, die "angepasst wurde, um die Verteilung von WarnerMedia an die AT&T-Aktionäre zu berücksichtigen". Die Ausschüttung wurde seitdem nicht erhöht.
Wohingegen Verizon (VZ) nie aufgehört hat zu erhöhen. Im Januar erhöhte das Unternehmen seine vierteljährliche Dividende um 2,5 % auf 0,7075 $, zum 20. Mal in Folge, und CEO Dan Schulman sagte den Investoren: "Dieses Versprechen ist eisern."
Vier Jahre später ist das Unternehmen, das seine Dividende gekürzt hat, dasjenige mit mehr Spielraum. Welches würden Sie also heute lieber besitzen?
| Kennzahl | AT&T (T) | Verizon (VZ) |
|---|---|---|
| Zukünftige Dividendenrendite | 4,6 % | 6,2 % |
| Jährliche Dividende | 1,11 $ | 2,83 $ |
| Dividendenwachstum (5 Jahre) | -11,8 % pro Jahr | 1,9 % pro Jahr |
| Serie | Unverändert seit der Kürzung 2022 | 20 Jahre in Folge mit Erhöhungen |
| Cash-Dividenden-Ausschüttungsverhältnis, TTM | 45 % | 54 % |
| Cash-Dividenden-Ausschüttungsverhältnis, zukünftig (2026) | 46 % | 54 % |
| Nettoverschuldung ÷ EBITDA, TTM | 2,91x | 3,35x |
Quelle: TIKR, Kurse zum Schluss am 29. September 2026; Dividenden und Serien aus den Unternehmensbekanntgaben.
AT&T gibt seinen Spielraum für Aktienrückkäufe aus
Betrachten Sie AT&T heute als ein Glasfaser- und 5G-Unternehmen. Sein Segment "Advanced Connectivity" (5G-Mobilfunk, Glasfaser und Fixed Wireless) macht über 90 % des Service-Umsatzes aus, und der Umsatz dort wuchs im zweiten Quartal um 5,1 %. Kupfer ist die gegenteilige Geschichte, mit einem Umsatzrückgang von 25,9 %, da AT&T dieses Netz bis Ende 2029 größtenteils abschaltet.
Die Glasfaser- und 5G-Seite finanziert die Dividende mit Spielraum nach oben, mit einem komfortablen Cash-Dividenden-Ausschüttungsverhältnis von 45 % TTM und 46 % zukünftig. Die Anpassung ist es, was die Rechnung verändert hat.
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Die gezahlten Dividenden sanken von 15,07 Mrd. $ im Jahr 2021 auf etwa 8,2 Mrd. $ pro Jahr ab 2023. Der freie Cashflow lag seitdem jedes Jahr bei mehr als dem Doppelten, was viel Spielraum zum Atmen lässt.
Der Rest fließt in Aktienrückkäufe: etwa 10 Mrd. $ in diesem Jahr. CFO Pascal Desroches sagte, Rückkäufe und Dividende zusammen entsprächen "im Wesentlichen 100 % unserer Prognose für den freien Cashflow", und AT&T plant, die Dividende bei 1,11 $ zu belassen.
Das Risiko ist die Bilanz, insbesondere AT&Ts Spektrumskauf von etwa 23 Mrd. $ von EchoStar (ECHO), der am 28. Juli abgeschlossen wurde und die Verschuldung nach AT&Ts eigener Messung auf etwa 3,2x erhöht. Das Unternehmen strebt innerhalb von etwa drei Jahren einen Wert von 2,5x an.
Verizon: ein dünnerer Spielraum und ein größerer Scheck
AT&T hat reichlich Spielraum. Verizons Spielraum ist dünner, aber das Geschäft gewinnt an Schwung. Das Service-Umsatzwachstum beschleunigte sich im zweiten Quartel auf 2,8 %, nach 1,6 % im ersten Quartal.
Das bereinigte EBITDA stieg um 7,2 %, was die Marge auf einen Rekordwert von 40,1 % trieb, begünstigt durch das, was Schulman als "unser 9-Mrd.-$-Kostenprogramm für dieses Jahr" bezeichnet. Verizon hat seine Prognose in jedem der letzten beiden Quartale nach oben korrigiert und erwartet nun für 2026 ein Wachstum des freien Cashflows von 9 % bis 10 %.
Noch besser ist, dass sein Cash-Dividenden-Ausschüttungsverhältnis mit 54 % TTM und 54 % zukünftig immer noch komfortabel ist, mit zusätzlich bis zu 4,5 Mrd. $ für Aktienrückkäufe...
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Die gezahlten Dividenden sind jedes Jahr gestiegen, von 9,26 Mrd. $ auf 11,48 Mrd. $. Der freie Cashflow reichte 2016 und 2017 nicht aus, um die Dividende zu decken, hat sie aber seitdem jedes Jahr gedeckt. Mir gefällt die Richtung beider Balken.
Das Risiko sind Schulden und eine schwache Umsatzentwicklung. Der Kauf von Frontier bedeutete die Übernahme von etwa 12,9 Mrd. $ Schulden von Frontier. Verizon sagt, es habe den größten Teil davon in der ersten Jahreshälfte zurückgezahlt, aber TIKR gibt seine Nettoverschuldung immer noch mit 3,35x EBITDA an. Der Umsatz sank im letzten Quartal auch um 0,7 %, da die Geräteverkäufe aufgrund weniger Upgrades um fast 20 % zurückgingen.
Welche Dividende gewinnt also?
Letztendlich würde ich lieber Verizon besitzen. Die zukünftige Rendite von 6,2 % bedeutet, dass 10.000 $, die heute investiert werden, etwa 620 $ Einkommen pro Jahr generieren, gegenüber etwa 460 $ von AT&T. Das ist ein bedeutender Unterschied.
Auf der positiven Seite wächst die Dividende immer noch, sie ist mit nur 54 % sowohl auf TTM- als auch auf Zukunftsbasis gedeckt, und das Geschäft entwickelt sich in die richtige Richtung. Verizon prognostiziert für dieses Jahr ein Wachstum des freien Cashflows von 9 % bis 10 %. Für einen Einkommensinvestor ist das die Kombination, die ich haben möchte.
Das Gegenargument hier ist, dass dies AT&Ts Dividende nicht zu einer schlechten macht. Tatsächlich ist ihre Deckung sogar besser, bei 45 % TTM und 46 % zukünftig, während ihre Glasfaser- und 5G-Geschäfte schneller wachsen. CEO John Stankey bezeichnet die Aktie auch als "unglaublich unterbewertet", sodass die Aktienrückkäufe des Unternehmens den Aktionären eine weitere Möglichkeit zum Nutzen bieten. Dennoch plant AT&T, die Dividende bei 1,11 $ zu belassen, daher würde ich lieber das Unternehmen besitzen, das seine Ausschüttung noch erhöht.
Es gibt einen Haken bei Verizon. Schulmans Turnaround ist noch relativ jung, und die nächste Dividendensteigerung wird erst mit der ersten Bekanntgabe 2027 kommen. Das ist eine Wartezeit, die man im Hinterkopf behalten sollte.
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