Kennzahlen zur Aktie von Applied Materials
- Aktueller Kurs: 389,08 $
- Kursziel (Mitte): ~$453
- Straßenziel: ~$424
- Mögliche Gesamtrendite: ~33%
- Annualisierter IRR: ~3% / Jahr
- Ergebnis-Reaktion: +8,08% (13. Februar 2026)
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Was ist passiert?
Applied Materials (AMAT) ist im bisherigen Jahresverlauf um etwa 47 % gestiegen, und der Markt ist geteilter Meinung, was dies bedeutet. Die Bullen sagen, die Aktie befinde sich noch am Anfang eines Superzyklus für künstliche Intelligenz. Die Befürworter verweisen auf ein nachlaufendes KGV von etwa 40 und ein mittleres TIKR-Modell, das nur etwa 3 % jährliche Rendite von hier an erwarten lässt. Der nächste Test für die Aktie findet am 14. Mai statt, wenn das Unternehmen die Ergebnisse für das zweite Quartal 2026 veröffentlicht.
Der letzte Ergebnisbericht gab den Ton an. Am 13. Februar 2026 stieg AMAT um 8,08 %, nachdem die Ergebnisse für das erste Quartal des Geschäftsjahres die Erwartungen übertrafen, mit einem Umsatz von 7,01 Mrd. $ und einem bereinigten Gewinn je Aktie von 2,38 $ gegenüber einer Straßenschätzung von 2,21 $. In der Q1-Pressemitteilung sagte CEO Gary Dickerson, dass die Outperformance durch die Beschleunigung der KI-Investitionen angetrieben wurde, und CFO Brice Hill sagte, dass das Unternehmen erwartet, sein Halbleiterausrüstungsgeschäft um mehr als 20% im Kalender 2026 zu steigern. Die Prognosen für das zweite Quartal beliefen sich auf einen Umsatz von etwa 7,65 Milliarden US-Dollar und einen bereinigten Gewinn je Aktie von etwa 2,64 US-Dollar.
Seitdem haben sich die Nachrichten auf das EPIC Center (Equipment and Process Innovation and Commercialization) konzentriert, die 5 Milliarden Dollar teure Forschungs- und Entwicklungseinrichtung von Applied, die später im Jahr 2026 eröffnet werden soll. Im März schlossen sich SK Hynix und Micron Samsung als Gründungspartner an und verpflichteten sich zur gemeinsamen Entwicklung von DRAM der nächsten Generation und HBM (High-Bandwidth Memory) in der Einrichtung.
Am 21. April schloss sich Advantest, der führende Hersteller von automatisierten Testgeräten (ATE), als erstes Testunternehmen der EPIC-Plattform an und richtete ein neues Innovationszentrum auf dem Campus von Applied im Silicon Valley ein. Im März erhöhte Applied außerdem seine vierteljährliche Dividende um 15 % auf 0,53 $ pro Aktie.
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Ist Applied Materials heute unterbewertet?
Mit dem 27,12-fachen des voraussichtlichen EV/EBITDA und dem 32,14-fachen des voraussichtlichen KGV ist Applied Materials nicht billig. Der Aufschlag macht nur Sinn, wenn der KI-Ausrüstungszyklus wirklich mehrjährig ist, und CFO Brice Hill hat auf der Cantor Global Technology Conference im März die strukturellen Argumente dargelegt.
Hill sagte, dass Cloud-Anbieter im Jahr 2026 Investitionsausgaben von über 600 Mrd. USD verzeichnen werden, mit Prognosen von über 700 Mrd. USD im Jahr 2027. Die Nachfrage nach Rechenzentren macht inzwischen 30 % des Verbrauchs an Spitzen-Wafern aus, noch vor PCs und auf dem besten Weg, bis 2029 die Smartphones zu überholen.
Die präzisesten Angaben machte er zu HBM, den gestapelten Speichermodulen, die KI-Chips antreiben: Jede HBM-Einheit benötigt etwa dreimal so viel Waferfläche wie Standard-DRAM und erfordert etwa 19 zusätzliche Fertigungsschritte, von denen 15 die Ausrüstung betreffen. Laut Hill macht Applied mehr als 50 % des Wertes der für diese zusätzlichen Schritte verwendeten Werkzeuge aus. Da HBM4 HBM3 ablöst, steigt dieser Anteil über die Generationen hinweg.
Was die Bewertung angeht, so liegt das 27,12-fache des EV/EBITDA von Applied unter dem 29,29-fachen von Lam Research (LRCX) und dem 30,31-fachen von KLA Corporation (KLAC), wie aus der TIKR-Konkurrenzseite hervorgeht, obwohl Applied ein breiteres Engagement in den Bereichen Deposition, Ätzen, Thermik, Inspektion und Verpackung hat. Der Abstand spiegelt wahrscheinlich zwei echte Risiken wider.
Erstens China: Die Einnahmen aus diesem Land beliefen sich im Geschäftsjahr 2025 auf etwa 8,5 Mrd. USD, und im ersten Quartal musste Applied 252,5 Mio. USD für die Beilegung einer Exportkontrollangelegenheit mit dem Bureau of Industry and Security aufwenden, die eine dreijährige Aussetzung der Verweigerung beinhaltete.
Zweitens NAND, wo die von Hill bestätigten Wafer-Starts seit Jahren bei etwa 1,4 Millionen pro Monat liegen und sich voraussichtlich nicht bald beschleunigen werden.
Die ausgleichende Stabilität kommt von Applied Global Services (AGS), dem Segment der wiederkehrenden Einnahmen. Hill stellte bei Cantor fest, dass etwa zwei Drittel von AGS unter mehrjährigen Verträgen mit Verlängerungsraten von über 90 % arbeiten, was eine Ertragsbasis darstellt, die jeden zyklischen Rückgang bei den Gerätebestellungen abfedert.
Vierundzwanzig Analysten bewerten AMAT mit "Buy", fünf mit "Outperform" und sieben mit "Hold", wie aus den TIKR Street Targets-Daten hervorgeht. Das durchschnittliche Ziel der Analysten liegt bei ca. $424, mit einem Hoch von $500 und einem Tief von $280.
TIKR Erweiterte Modellanalyse
- Aktueller Kurs: $389,08
- Kursziel (Mitte): ~$453
- Mögliche Gesamtrendite: ~33%
- Annualisierter IRR: ~3% / Jahr
Das Mid-Case-Modell geht von einem Umsatzwachstum von ca. 9 % bis 2035 aus, das durch das Wachstum der KI-Logik und der DRAM-Ausrüstung sowie die Expansion von AGS gestützt wird. Mit einer Nettogewinnmarge von ca. 27 % bleiben die Annahmen auf der Grundlage der jüngsten operativen Geschichte von Applied. Das Modell wird beim aktuellen Kurs von 389,08 $ eingegeben.
Mit einer Gesamtrendite von rund 33 % über einen Zeitraum von etwa 4,5 Jahren ist die Aktie im mittleren Fall eher fair als billig bewertet. Rund 3 % auf Jahresbasis lassen wenig Spielraum, wenn der Zyklus enttäuschend verläuft oder wenn eine Nachfragepause im Jahr 2027 eintritt, weil die Fabriken den Bau abschließen und eine Verdauungspause einlegen.
Der hohe Wert ist überzeugender. Bei ca. 646 $ bis zum 31.10.30 bedeutet dies eine Gesamtrendite von ca. 66 % und erfordert eine CAGR der Einnahmen von annähernd 10 % sowie eine Margenausweitung auf ca. 29 %. Der Mechanismus ist das EPIC Center: Wenn die gemeinsame Entwicklung mit Samsung, Micron, SK Hynix und Advantest proprietäre Prozesse hervorbringt, die in die Großserienproduktion einfließen, erhöhen sich die geplanten Einnahmen von Applied über mehrere Chipgenerationen hinweg. Hill erläuterte Cantor, dass frühe EPIC-Designgewinne über Generationen von Prozesstechnologien bestehen bleiben können, was genau der Dynamik entspricht, die im High Case angenommen wird.
Schlussfolgerung
Beobachten Sie die Q3-Prognose am 14. Mai. Wenn Applied bestätigt, dass das Wachstum bei Halbleiterausrüstungen bis zum Kalenderjahr 2026 bei über 20 % bleibt und eine starke zweite Jahreshälfte signalisiert, wird das High-Case-Modell bei etwa 646 $ vertretbarer. Ein vorsichtiger Ausblick für das dritte Quartal würde den Bärenfall bestätigen, dass 389 $ bereits den Höhepunkt des Zyklus einpreisen.
Applied Materials ist beileibe nicht billig. Aber es hält entscheidende Positionen bei Gate-Allaround-Transistoren, HBM-Packaging und Advanced Packaging zu einer Zeit, in der diese Technologien zu Engpässen für die Produktion von KI-Chips werden. Das EPIC-Ökosystem ist entweder ein Wettbewerbsvorteil, der die Prämie rechtfertigt, oder eine teure Wette, die sich erst nach Jahren auszahlt. Der 14. Mai wird diese Frage beantworten.
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