Eckdaten
- Aktueller Kurs: ~$727 (1. Mai 2026)
- Q3 FY2026 Umsatz: $3.1B, +44% YoY
- Q3 FY2026 Non-GAAP EPS: $4,10, +115% YoY
- Q4 FY2026 Umsatzprognose: $3,45B (Mitte), +41% YoY
- Q4 FY2026 Non-GAAP EPS-Prognose: $5
- TIKR-Modell-Kursziel: ~$2.093
- Implizites Aufwärtspotenzial: ~211%
Die Aktie von Seagate Technology verzeichnet Rekordmargen, da die Nachfrage nach KI-Speichern zunimmt
Die Aktie von Seagate Technology(STX) verzeichnete im dritten Quartal des Geschäftsjahres 2026 einen Umsatz von 3,1 Mrd. US-Dollar, was einem Anstieg von 44 % gegenüber dem Vorjahr entspricht, während sich das Non-GAAP-EPS von 4,10 US-Dollar im Vergleich zum Vorjahresquartal mehr als verdoppelt hat.
Der Umsatz mit Rechenzentren war der Hauptgrund für die Schlagzeilen und erreichte 2,5 Mrd. USD für das Quartal, was einem Anstieg von 55 % im Vergleich zum Vorjahr entspricht, so CFO Gianluca Romano auf dem Q3 FY2026 Earnings Call.
Nearline-Laufwerke, die Produkte mit hoher Kapazität für Cloud- und Hyperscale-Aufbauten, machten fast 90 % der gesamten Exabyte-Lieferungen in diesem Quartal aus.
Das Unternehmen lieferte insgesamt 199 Exabyte aus, ein Plus von 39 % gegenüber dem Vorjahr, wobei allein das Rechenzentrumssegment 175 Exabyte beisteuerte.
CEO Dave Mosley bezeichnete die Ergebnisse als strukturellen Wandel und nicht als zyklischen Aufschwung: "Seagate tritt in eine Periode strukturellen Wachstums ein, das durch eine dauerhafte Nachfrage, die zunehmende Akzeptanz unserer Mozaic-basierten Produkte und die fortgesetzte Umsetzung der Strategie zur Steigerung der Margen angetrieben wird."
Edge IoT trug 612 Mio. USD zum Umsatz bei, ein Plus von 2 % gegenüber dem Vorquartal, wobei die Kunden- und Verbrauchermärkte aufgrund des hohen NAND-Angebots mit Gegenwind zu kämpfen hatten, so Romano in der Telefonkonferenz zum 3.
Die Non-GAAP-Betriebskosten beliefen sich auf 296 Mio. USD oder etwa 10 % des Umsatzes, ein Niveau, von dem das Management erwartet, dass es in Dollar ausgedrückt in etwa gleich bleibt.
Der freie Cashflow erreichte im Quartal 953 Mio. US-Dollar und damit den höchsten Wert seit über einem Jahrzehnt, wie Romano auf der Telefonkonferenz zum 3.
Seagate tilgte im Laufe des Quartals außerdem Bruttoschulden in Höhe von 641 Mio. US-Dollar und erhöhte sein langfristiges jährliches Umsatzwachstumsziel von den niedrigen bis mittleren zehn Prozent auf mindestens 20 % pro Jahr.
Für das vierte Quartal des Geschäftsjahres 2026 prognostizierte das Management einen Umsatz von 3,45 Mrd. US-Dollar, was einem Wachstum von 41 % gegenüber dem Vorjahr entspricht, wobei eine Non-GAAP-Betriebsmarge im unteren 40 %-Bereich und ein Non-GAAP-Gewinn je Aktie von 5,00 US-Dollar erwartet wird.
Finanzen der Seagate Technology-Aktie: Eine Geschichte der Margenexpansion, die noch im Gange ist
Die Gewinn- und Verlustrechnung der Seagate Technology-Aktie verdeutlicht den operativen Leverage: Der Umsatz ist in jedem Quartal gestiegen, von 1,89 Mrd. USD im ersten Quartal des Geschäftsjahres 2025 auf 3,11 Mrd. USD im dritten Quartal des Geschäftsjahres 2026, und die Gewinnspannen haben sich in diesem Zeitraum auf allen Ebenen erhöht.
Die Bruttomarge erreichte im 3. Quartal des GJ2026 47 %, gegenüber 42 % im 2. Quartal des GJ2026 und 36 % im 3. Quartal des GJ2025.
Der Bruttogewinn wuchs im Jahresvergleich um 88% und damit etwa doppelt so schnell wie der Umsatz, was auf eine Kombination aus Preisdisziplin und einer Verschiebung des Produktmixes hin zu HAMR-basierten Laufwerken mit höherer Kapazität zurückzuführen ist.
Die operative Marge stieg im 3. Quartal des Geschäftsjahres 2026 auf 36 %, gegenüber 24 % im Vorjahr und nur 15 % vor zwei Jahren, was den stärksten Anstieg des operativen Leverage in den dargestellten Daten darstellt.
Das Betriebsergebnis erreichte im 3. Quartal des GJ2026 1,11 Mrd. USD, ein Anstieg von 146 % gegenüber dem Vorjahr (451 Mio. USD im 3. Quartal des GJ2025).
Romano führte die Margenausweitung auf die langfristige Preisstrategie des Unternehmens und einen verbesserten Produktmix zurück und wies darauf hin, dass der Umsatz pro Terabyte im Rechenzentrum im Quartal im Vergleich zum Vorjahr um einen mittleren einstelligen Prozentsatz gestiegen ist.
Was sagt das Bewertungsmodell aus?
Das TIKR-Modell bewertet die Aktie von Seagate Technology mit ~$2.093, was ein Aufwärtspotenzial von etwa 211 % gegenüber dem aktuellen, im Modell enthaltenen Preis von ~$674 bedeutet.
Die Mid-Case-Annahmen, die diesem Ziel zugrunde liegen, sind eine Umsatzsteigerung von 24 % und eine Nettogewinnmarge von 41 % im Prognosezeitraum, ein Szenario, das voraussetzt, dass Seagate die aktuellen Margengewinne beibehält und gleichzeitig die Nachfrage nach Exabyte-Speichern weiterhin schnell wächst.
Die Ergebnisse dieses Quartals bestätigen direkt die Kernannahmen: Die operativen Margen liegen bereits über dem mittleren Szenario von TIKR, und das Management hat das langfristige Umsatzwachstumsziel auf mindestens 20 % pro Jahr angehoben.
Der Investment Case für die Aktie von Seagate Technology ist nach diesem Quartal wesentlich stärker: Ein rekordverdächtiger freier Cashflow, eine Erfolgsbilanz bei der Margenausweitung über mehrere Quartale hinweg und festgeschriebene Build-to-Order-Verträge bis zum Geschäftsjahr 2027 reduzieren das Ausführungsrisiko auf das vom Modell geforderte Niveau.
Seagate hat sich eine Umsatzvisibilität bis zum Geschäftsjahr 2027 gesichert, aber der mehrjährige Aufwärtstrend des Modells hängt davon ab, ob die KI-getriebene Exabyte-Nachfrage über die bereits abgeschlossenen Verträge hinaus weiter zunimmt.
Intakte Thesis
- Die Non-GAAP-Betriebsmarge für Q3 FY2026 erreichte 38 % und liegt damit bereits innerhalb des mittleren Bereichs von TIKR, fast vier Quartale früher als geplant
- Die Nearline-Kapazitäten sind bis zum Kalenderjahr 2027 fast vollständig vergeben, mit Build-to-Order-Verträgen, die für den gesamten Zeitraum des Geschäftsjahres 2027 abgeschlossen wurden
- Mozaic 4+ wird mit bis zu 44 TB pro Laufwerk ausgeliefert und wird voraussichtlich bis Ende des Kalenderjahres 2026 die Mehrheit der HAMR-Exabyte-Lieferungen ausmachen
- Das Management hat das jährliche Umsatzwachstumsziel auf mindestens 20 % angehoben, wobei die Auslieferung der Mozaic-5-Qualifikation für Ende des Kalenderjahres 2027 geplant ist.
Gefährdete Thesen
- Das Aufwärtsszenario des TIKR-Modells erfordert ein jährliches Umsatzwachstum von 26 % und eine Nettogewinnspanne von 43 % bis 2035, ein nachhaltiges Leistungsniveau, für das es keinen vergleichbaren historischen Präzedenzfall in der Gewinn- und Verlustrechnung gibt.
- Nahezu die gesamte Nearline-Kapazität ist derzeit öffentlichen Cloud-Kunden zugewiesen, so dass kurzfristig nur begrenzte Möglichkeiten bestehen, in Unternehmens- und Edge-Märkte zu expandieren, in denen die Aktie von Seagate Technology ihre Einnahmen diversifizieren könnte.
- Das geopolitische Risiko wurde in der Telefonkonferenz als Überwachungsfaktor genannt, und jede Unterbrechung der Lieferkette oder des Logistiknetzwerks könnte die Fähigkeit des Unternehmens beeinträchtigen, seine vertraglich vereinbarten Exabyte-Zusagen zu erfüllen
- Der Übergang von Mozaic 3 zu Mozaic 4+ erfordert eine längere HAMR-Zykluszeit als PMR, was bedeutet, dass das Ertragsrisiko bestehen bleibt, bis das Produkt der zweiten Generation seine volle Größe erreicht hat
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