Principais Conclusões
- A Visa subiu 13% e a Mastercard 12% no último mês (até o fechamento de sexta-feira), enquanto o Nasdaq 100 caiu 6%.
- Nenhuma das empresas reportou novos resultados durante essa alta, então ambas parecem ser mantidas até que o façam.
- O P/L forward da Mastercard subiu de 23,3x em junho para 29,3x, logo abaixo de sua média de cinco anos de 31,0x, e o preço-alvo médio dos analistas está apenas 8% acima do fechamento de sexta-feira.
- A Visa reporta em 27 de outubro e a Mastercard em 29 de outubro, e a Mastercard deu uma previsão de crescimento de receita anual no extremo superior dos baixos dígitos duplos.
A Visa (V) subiu 13% e a Mastercard (MA) 12% no último mês (até o fechamento de sexta-feira), enquanto o S&P 500 recuou 1% e o Nasdaq 100 caiu 6%. A Mastercard estabeleceu um recorde de fechamento na quinta-feira, depois cedeu 1,5% na sexta-feira.
Nenhuma das empresas reportou um trimestre desde o final de julho. Portanto, a alta reflete principalmente para onde os investidores estão movendo seu dinheiro.
Chips fora, passagens de cartão dentro
Enquanto as ações de chips de IA eram vendidas, os investidores buscaram crescimento mais estável, e as transações com cartão se encaixaram nesse perfil. Ambas as redes estabeleceram recordes ao longo do caminho.
A Mastercard também deu à alta uma história própria. Em 15 de outubro, ela lançou sua Global Money Platform com a BVNK, a empresa de stablecoin que comprou em agosto por até US$ 1,8 bilhão. As empresas obtêm uma única conexão para moedas regulares e stablecoins. A plataforma também oferece cartões vinculados a stablecoins em mais de 130 países, com pagamentos em mais de 40 moedas planejados para 2027.
A Visa se moveu no mesmo dia, levando o financiamento via stablecoin no Visa Direct de um piloto para uso comercial.
A Mastercard não disse quanto a plataforma vai gerar, e a receita real provavelmente está a anos de distância. Ainda assim, ela se conecta à parte do negócio que já está crescendo mais rápido. Os serviços de valor agregado subiram 18% no segundo trimestre, contra 8% da rede de pagamentos.
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Washington corta dos dois lados
Em 16 de outubro, a CNBC reportou que autoridades americanas pressionaram Pequim sobre o acesso da Mastercard à China durante conversas em Bancoc. A Visa obteve aprovação em 13 de outubro para começar a preparar seu próprio negócio de compensação de cartões com propriedade integral lá, enquanto a Mastercard ainda processa pagamentos em yuan através de uma joint venture e ainda não tem aprovação. Mas Trump e Xi devem se encontrar novamente em novembro.
O outro lado: O presidente Trump está apoiando a Lei de Competição de Cartões de Crédito. Ela obrigaria os grandes emissores de cartões a dar aos comerciantes uma segunda rede para rotear além da Visa ou Mastercard. Esse projeto ajudou a empurrar a Mastercard abaixo de US$ 500 nesta primavera. Desta vez, a ação subiu logo após a notícia.
Os investidores estão pagando mais caro novamente
Desde que a Mastercard atingiu o fundo no início de junho, seu P/L forward subiu de 23,3x para 29,3x...
Esse múltiplo maior responde pela maior parte da subida de 32% da ação desde o mínimo de junho. Mesmo assim, ainda está um pouco abaixo da média de cinco anos da Mastercard de 31,0x.
Então, será que Wall Street correu atrás da ação?
Quase nada. O alvo médio está apenas 8% acima do fechamento de sexta-feira, mesmo com Baird, Goldman Sachs e Bernstein agora acima de US$ 700.
29 de outubro precisa sustentar o recorde
A Mastercard reporta seu terceiro trimestre em 29 de outubro. A administração deu uma previsão de crescimento de receita líquida anual no extremo superior dos baixos dígitos duplos. E os analistas esperam US$ 37,3 bilhões de receita este ano, alta de 14% em relação a 2025. O volume transnacional, que subiu 12% no segundo trimestre, é o número a ser observado. A Visa reporta primeiro, após o fechamento em 27 de outubro.
Eu não realizaria lucros na Mastercard enquanto seu múltiplo ainda estiver abaixo de sua própria média de cinco anos e a receita crescendo nos baixos dígitos duplos. Mas eu não compraria mais na semana em que ela reporta, com o alvo médio de Wall Street apenas 8% acima do preço. A Visa subiu na mesma história, então eu a trataria da mesma forma.
Um trimestre no topo da previsão dá à alta lucros para se sustentar. Mas um resultado abaixo do esperado após um mês de 12% de alta doeria mais, com tão pouco espaço até os alvos de Wall Street.
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