Principais Conclusões
- A StoneCo caiu 29% hoje, junto com PagSeguro 25%, Inter & Co 36%, XP 50% e Nu Holdings 21%, após Lula vencer inesperadamente o segundo turno das eleições presidenciais do Brasil no domingo com 51,8% dos votos.
- As fintechs e empresas de pagamento menores caíram muito mais do que o maior banco do Brasil, o Itaú Unibanco.
- Do ano fiscal de 2022 ao ano fiscal de 2025, a dívida total da StoneCo mais do que triplicou. Agora é cerca de três vezes seu caixa, o que a deixa mais exposta se as taxas de juros permanecerem altas.
- Antes de hoje, a StoneCo era negociada a 5,2x o lucro futuro, contra uma média de cinco anos de 15,3x. Os investidores ficarão de olho nos gastos de Lula, nas taxas do Banco Central e nas relações com Washington.
StoneCo (STNE) despencou 29% hoje, e teve muita companhia. XP (XP) caiu impressionantes 50% e PagSeguro Digital (PAGS) recuou 25% após o presidente Luiz Inácio Lula da Silva vencer o segundo turno das eleições presidenciais do Brasil no domingo.
Os bancos digitais caíram junto: Inter & Co (INTR) caiu 36% e Nu Holdings (NU) 21%.
Um resultado que o mercado não esperava
Lula obteve 51,8% dos votos contra 48,2% de Flávio Bolsonaro, após perder o primeiro turno no início deste mês. Nenhum candidato à presidência do Brasil havia perdido o primeiro turno e vencido o segundo.
Os investidores estavam posicionados para uma vitória de Bolsonaro, e o ETF iShares MSCI Brasil caiu 25% antes da abertura.
Washington é parte da preocupação. O presidente Trump impôs tarifas de 25% sobre alguns produtos brasileiros em julho, e o secretário de Estado Marco Rubio disse que as políticas econômicas de Lula "são ruins para os americanos e ruins para os brasileiros".
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A dívida piora a situação
Minha leitura: os investidores esperam um real mais fraco e taxas de juros altas por mais tempo. A campanha de Lula no segundo turno incluiu benefícios sociais expandidos e um programa maior de alívio da dívida pública, e mais gastos tendem a manter as taxas do Brasil altas. Isso prejudica mais as empresas que dependem de dinheiro emprestado.
A StoneCo é uma delas. Sua dívida total mais do que triplicou do ano fiscal de 2022 ao ano fiscal de 2025, e agora é cerca de três vezes seu caixa e investimentos de curto prazo...
Barata antes de hoje, mais barata agora
A StoneCo já estava precificada para problemas. Ela terminou a semana passada a 5,2x o lucro futuro, contra uma média de cinco anos de 15,3x...
A queda de hoje a leva para perto de 3x, abaixo do mínimo de 4,1x atingido em agosto.
Minha opinião: o mercado está certo em atingir a StoneCo mais do que os grandes bancos, já que seu nível de endividamento a deixa mais exposta se as taxas permanecerem altas. Mas a cerca de 3x o lucro futuro, muita má notícia já está precificada.
Claro, esse múltiplo se baseia em estimativas feitas antes de domingo, e se os analistas as reduzirem, a StoneCo não é tão barata quanto parece. As coisas a observar são como Lula gastará com um congresso de direita, para onde o Banco Central levará as taxas e se os laços com Washington pioram.
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