Meta Platforms (META) lançou vendas de ações de cerca de US$ 35 bilhões na segunda-feira, 26 de outubro, para pagar sua construção de IA, e as ações oscilaram entre um ganho de 1% e uma perda de 4% antes da abertura. O número soa como um cofre de guerra. Colocado contra o próprio plano de gastos da Meta, ele cobre cerca de dois terços de um único trimestre.
É por isso que uma segunda captação veio atrelada. A Meta também planeja vender até US$ 60 bilhões em novas ações Classe C sem direito a voto a partir do primeiro trimestre de 2027, o que elevaria o total para US$ 95 bilhões.
O que a Meta está vendendo
O arquivamento da oferta detalha o plano:
- US$ 22,5 bilhões em ações Classe A por meio de vendas a termo com Morgan Stanley e Goldman Sachs. A Meta recebe o dinheiro nas datas que escolher, até 19 de novembro de 2027 (os underwriters podem adicionar US$ 3,375 bilhões).
- US$ 12,5 bilhões em ações preferenciais conversíveis obrigatórias que se convertem em ações ordinárias por volta de 15 de agosto de 2029. A taxa de dividendo e os termos de conversão são definidos no momento da precificação.
- Nvidia, AMD e Broadcom indicaram interesse em até US$ 5 bilhões das ações ordinárias, então os fornecedores de chips da Meta podem ajudar a financiar os pedidos de chips da Meta. O interesse não é vinculante.
- O programa de US$ 60 bilhões ainda não tem acordo, e seu tamanho, momento e termos são indeterminados.
Os US$ 35 bilhões cobrem um trimestre
A Meta gastou US$ 33,94 bilhões em propriedade e equipamentos no terceiro trimestre, um aumento de 80% em relação aos US$ 18,83 bilhões de um ano antes e mais do que os US$ 32,79 bilhões que suas operações geraram. O fluxo de caixa livre, pela própria contagem da Meta, foi negativo em US$ 2,12 bilhões.
A Meta ainda mantém suas previsões de gastos de capital de US$ 135 bilhões a US$ 145 bilhões para 2026, incluindo pagamentos de arrendamento. Cerca de US$ 86 bilhões foram gastos até setembro, o que deixa aproximadamente US$ 49 bilhões a US$ 59 bilhões apenas para o quarto trimestre. A Meta terminou setembro com cerca de US$ 82 bilhões em caixa contra cerca de US$ 84 bilhões em dívida, então a emissão de ações preenche um buraco que já se abriu.
Os recompra de ações da Meta já haviam parado
O número de ações diluídas da Meta caiu de 2,96 bilhões em 2017 para 2,57 bilhões em 2025, cerca de 13% a menos, com a maior parte da queda ocorrendo após 2021.
Essa redução terminou este ano sem anúncio. A Meta não recomprou nenhuma ação nos primeiros nove meses de 2026, contra US$ 26,2 bilhões no mesmo período de 2025, e as ações diluídas foram de 2.573 milhões no terceiro trimestre, estáveis em relação aos 2.572 milhões de um ano antes.
A captação de segunda-feira transforma a estabilidade em aumento. A cerca de US$ 637 por ação, os US$ 22,5 bilhões de ações ordinárias equivalem a aproximadamente 35 milhões de ações, cerca de 1,4% da empresa. Adicione o programa de US$ 60 bilhões e o plano de ações ordinárias chega a US$ 82,5 bilhões, cerca de 5% da empresa a esse preço, antes que as preferenciais se convertam em 2029.
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Quanto o preço da ação da Meta já precificou
O mercado se moveu primeiro. A ação da Meta negocia a 19,5 vezes os lucros futuros normalizados, abaixo de sua média de cinco anos de 21,3 vezes.
O desconto se mantém uma vez que o ruído do terceiro trimestre é removido. A receita cresceu 26%, mas o LPA diluído excluindo uma provisão legal de US$ 9,89 bilhões foi de US$ 7,40, um aumento de cerca de 2% em relação aos US$ 7,25 de um ano antes, que excluíam uma provisão tributária de US$ 15,93 bilhões. O lucro por ação estagnou antes que qualquer nova ação exista. Alphabet (GOOGL) foi a primeira com uma captação de capital ampliada de US$ 84,75 bilhões em junho, de acordo com a Reuters, então os investidores tiveram meses para precificar isso.
Conclusão
A captação é a conta de um plano de capex que superou o negócio de publicidade da Meta este ano, e o múltiplo caindo abaixo de sua média indica que os acionistas começaram a pagá-la antes de segunda-feira. Eu chamaria 19,5 vezes de justo em vez de barato até que o fluxo de caixa se torne positivo. Os gastos do quarto trimestre decidem a questão. Se chegarem perto de US$ 59 bilhões e o fluxo de caixa operacional ficar aquém novamente, a Meta recorre aos US$ 82 bilhões em caixa que já estão abaixo de sua dívida, e o programa de US$ 60 bilhões parece ser o plano, não um suporte de reserva. Uma venda de US$ 35 bilhões que cobre dois terços de um trimestre é uma ponte, e a Meta não disse onde ela termina.
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