Principais Conclusões
- A Roblox reporta os resultados do 3º trimestre em 29 de outubro, após projetar bookings de US$ 1,58 bilhão a US$ 1,65 bilhão, um declínio de 14% a 18% e sua primeira previsão de queda.
- No 2º trimestre, os bookings cresceram apenas 8%, para US$ 1,56 bilhão, mesmo com os usuários ativos diários subindo 10%, para 123 milhões.
- As ações a US$ 53 estão 59,1% abaixo do patamar de um ano atrás e negociam acima da meta média dos analistas de US$ 50.
- Mais de 180 processos federais de segurança infantil e uma nova plataforma de criação com IA da Alphabet e da Unity acrescentam risco além do ajuste nas bookings.
Há um ano, a Roblox era uma das histórias de crescimento favoritas do mercado. Hoje, ela projeta bookings em contração.
Roblox (RBLX) fechou sexta-feira a US$ 53, queda de 59,1% no último ano e cerca de 61% abaixo da máxima de 52 semanas de US$ 135. Ela até mesmo negocia acima da meta média dos analistas de US$ 50, um sinal de o quanto as estimativas caíram.
O relatório do 3º trimestre desta quinta-feira é o primeiro teste do ajuste da gestão. Os investidores querem principalmente saber se este é o fundo.
Engajamento cresceu enquanto os gastos estagnaram
O 2º trimestre seguiu duas direções:
- A receita subiu 36%, para US$ 1,47 bilhão.
- Os bookings cresceram 8%, para US$ 1,56 bilhão, no limite inferior da previsão e abaixo do crescimento de 70% no 3º trimestre de 2025.
- Os usuários ativos diários aumentaram 10%, para 123 milhões, com 82% fora dos EUA e Canadá.
Os jogadores se afastaram dos sucessos virais de alto gasto. Ao mesmo tempo, a Roblox ajustou a descoberta para favorecer a retenção de longo prazo em detrimento dos gastos de curto prazo, o que impactou a monetização.
A receita ainda cresce porque a Roblox reconhece a maior parte dos bookings ao longo de cerca de 27 meses. Portanto, o surto de 2025 continua fluindo para os resultados reportados.
A receita reportada esconde a desaceleração, pelo menos por enquanto…
Esse atraso está acabando. A previsão para o 3º trimestre aponta para um crescimento da receita de apenas 4% a 10%.
Um ajuste com um pavio longo
Para o 3º trimestre, a Roblox projetou bookings de US$ 1,58 bilhão a US$ 1,65 bilhão, um declínio de 14% a 18%. O EBITDA ajustado é esperado entre aproximadamente o ponto de equilíbrio e US$ 41 milhões. A gestão também retirou a previsão para o ano inteiro e passou a fornecer apenas projeções trimestrais.
A proposta de longo prazo permanece. "Nossa convicção na capacidade de entregar crescimento composto da receita superior a 20%+ no longo prazo não mudou", escreveu a gestão em sua carta aos acionistas do 2º trimestre.
Mudanças de segurança adicionam atrito. A Roblox agora exige verificações faciais de idade para acesso ao chat, executa contas baseadas em idade com limites mais restritos e expandiu os controles parentais. Essas etapas protegem a plataforma, mas provavelmente pesam sobre o engajamento no curto prazo.
A concorrência também está mudando. Alphabet (GOOGL) e Unity Software (U) anunciaram uma plataforma de criação de jogos com IA em 7 de outubro, e as ações da Roblox caíram com a notícia. A Roblox respondeu com suas próprias ferramentas de criação expandidas.
Comparada a outra plataforma voltada para jovens, o prêmio se destaca.
A Roblox negocia a 5,1x a receita forward, enquanto Snap (SNAP) é negociada a apenas 1,7x, mesmo que ambas enfrentem a mesma proposta de proibição para menores de 16 anos na Noruega.
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Risco legal encontra um múltiplo elevado
A exposição legal continua se ampliando. A Roblox perdeu sua tentativa de interromper o processo do Condado de Los Angeles que alega exploração sexual infantil na plataforma. Ela chegou a acordos com procuradores-gerais no Alabama, Virgínia Ocidental e Nevada por mais de US$ 30 milhões, e mais de 180 casos relacionados estão em litígios multidistritais federais.
A Europa também submeterá a Roblox às suas regras mais rígidas para plataformas online muito grandes.
Depois, há a avaliação.
O consenso projeta o EBITDA encolhendo a uma taxa anual de 8,4% nos próximos dois anos, mas a ação ainda negocia a 30,4x o EBITDA forward. A posição líquida de caixa de US$ 1,18 bilhão dá tempo, mas não faz nada pelo múltiplo.
Minha opinião: A base de usuários parece saudável, e o crescimento internacional dá à Roblox uma longa pista de decolagem. No entanto, pagar 30x o EBITDA forward por um negócio que projeta bookings em queda e custos legais crescentes me parece prematuro. Eu gostaria de ver os bookings do 3º trimestre no topo da previsão e uma projeção para o 4º trimestre que mostre o declínio diminuindo.
A Roblox reporta após o fechamento em 29 de outubro. Os bookings por usuário diário e a projeção para o 4º trimestre nos dirão se o ajuste terminou.
Então, qual é o valor real da ação da Roblox?
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