Principais Pontos
- A ação da Surgery Partners saltou 46% após um relatório de que a Bon Secours Mercy Health está em negociações avançadas para comprar uma participação majoritária a cerca de US$ 20 por ação, um negócio avaliado em aproximadamente US$ 6 bilhões incluindo dívida.
- O preço reportado parece ser uma saída justa para o negócio como ele está hoje, mesmo estando muito abaixo do nível em que a ação era negociada em 2022.
- O preço de US$ 20 está acima do consenso de analistas de US$ 19 e 27% acima do fechamento de sexta-feira.
- Nenhum acordo foi anunciado ainda, e a Bain desistiu de sua própria oferta de compra no ano passado, então o ponto a observar é se um acordo será realmente assinado.
Surgery Partners (SGRY) disparou 46%(!) esta manhã com um relatório de que pode finalmente ter um comprador.
No domingo, o Financial Times reportou que a Bon Secours Mercy Health, um dos maiores sistemas de saúde sem fins lucrativos dos EUA, está em negociações avançadas para comprar uma participação majoritária na Surgery Partners a cerca de US$ 20 por ação. Isso representa 27% acima do fechamento de sexta-feira.
O TIKR acompanha 12 analistas da Surgery Partners. Quantos dizem "Comprar"?
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O que exatamente aconteceu
Aqui está o que supostamente foi acordado:
- O negócio valora a Surgery Partners em aproximadamente US$ 6 bilhões, incluindo dívida.
- A Bain Capital é uma acionista minoritária desde 2017. Ela manteria sua participação de quase 40% no negócio de privatização.
- O acordo pode ser anunciado ainda hoje.
- Isso encerraria mais de um ano de esforços intermitentes de venda. No ano passado, a Bain tentou comprar toda a empresa por um valor empresarial de US$ 6,7 bilhões, mas depois desistiu.
A maior parte desses US$ 6 bilhões não é para as ações. Mesmo após o salto de hoje, as ações valem apenas cerca de US$ 2 bilhões. O restante é dívida, que cresceu de US$ 2,97 bilhões no ano fiscal de 2022 para US$ 4,04 bilhões no ano fiscal de 2025…
Hospitais querem os centros cirúrgicos
A Bon Secours opera 47 hospitais nos EUA e na Irlanda e gerou cerca de US$ 14 bilhões em receita no ano passado. Os 176 centros cirúrgicos e hospitais da Surgery Partners em 30 estados acelerariam muito sua entrada no atendimento ambulatorial.
Outros sistemas estão fazendo o mesmo movimento. No início deste ano, a Ascension, outra organização católica sem fins lucrativos, concordou em comprar a Amsurg, que opera um negócio similar, por US$ 3,9 bilhões. À medida que mais procedimentos deixam o hospital, os sistemas sem fins lucrativos parecem querer ser donos dos centros cirúrgicos com os quais, de outra forma, estariam competindo.
US$ 20 é um preço justo para o negócio atual
Os analistas não esperavam muito mais. Seu preço-alvo de consenso caiu de US$ 61,75 em outubro de 2021 para US$ 18,82 hoje…
Portanto, US$ 20 já está acima da média do mercado, e apenas o maior alvo, US$ 24, está significativamente acima dela. Em termos de lucro, o preço representa cerca de 77x as estimativas futuras, então a Bon Secours estaria pagando um prêmio.
Os acionistas que compraram perto dos máximos de 2022 odiarão este preço, e ele está abaixo do que a Bain ofereceu no ano passado. Ainda assim, considerando onde as estimativas e os alvos estão agora, acho que US$ 20 é uma saída justa.
Claro, nada foi assinado ainda, e a Bain já desistiu uma vez. Com a ação agora pouco abaixo de US$ 20, há muito pouco potencial de alta restante se o negócio for concluído, e muito risco de baixa se as conversas fracassarem novamente.
Então, quanto vale realmente a ação da Surgery Partners se o negócio não se concretizar?
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