Principais conclusões:
- Impulso ao comércio autêntico: A Shopify está posicionando sua plataforma para fluxos de compras orientados por agentes depois que a administração destacou investimentos plurianuais em catálogo, pagamentos e ferramentas comerciais, após uma queda de 9% nas ações ligada a preocupações com a concorrência de IA no início de fevereiro.
- Catalisador de ganhos à frente: A Shopify divulgará os resultados do quarto trimestre e do ano inteiro de 2025 em 11 de fevereiro, um evento que redefine as expectativas depois que a receita LTM atingiu US$ 11 bilhões e as margens operacionais aumentaram para 16%.
- Estrutura de preços: Com base em um crescimento de receita de 26%, margens operacionais de 18% e um múltiplo de saída de 66x, as ações da Shopify podem chegar a US$ 139 até o final de 2027, à medida que a lucratividade aumentar.
- Cálculo do retorno: A partir do preço atual de US$ 112, o modelo implica um aumento total de 24%, o que equivale a um retorno anualizado de 12% ao longo de aproximadamente dois anos.
A Shopify Inc.(SHOP) fornece uma plataforma de comércio que gera receita com assinaturas e soluções comerciais, permitindo que milhões de empresas em 175 países vendam on-line, na loja e por meio de canais digitais.
A empresa atende a pequenos negócios e empresas, e sua escala é importante à medida que a penetração global do comércio eletrônico aumenta, com receita LTM de US$ 11 bilhões refletindo a demanda sustentada por infraestrutura de comércio integrado.
Financeiramente, a receita da Shopify de US$ 11 bilhões produziu um lucro bruto de US$ 5 bilhões, enquanto as despesas operacionais de US$ 4 bilhões sustentaram o lucro operacional de US$ 2 bilhões e uma margem operacional de 16%, marcando uma forte recuperação das perdas em 2022.
A gerência enfatizou a disciplina de execução e a prontidão do produto para o comércio orientado por IA, com o CFO Jeff Hoffmeister na 53ª Conferência Anual de Investidores da Nasdaq afirmando: "podemos continuar a ser disciplinados no número de funcionários e continuar a entregar na linha superior", referindo-se a mais de 2 anos sem crescimento do número de funcionários.
Atualmente, as ações da Shopify são negociadas a US$ 112, com um múltiplo de saída modelado de 66x, enquanto as margens operacionais ficam perto de 16%, levantando um debate sobre se o preço atual já reflete a expansão e a execução sustentadas da margem até 2027.
O que o modelo diz sobre as ações da SHOP
A melhoria da disciplina operacional e a escala da plataforma da Shopify elevam as expectativas, apesar de a intensidade de capital restringir as margens de curto prazo em 18,3%.
Ainda assim, o modelo pressupõe um crescimento de receita de 26,2%, margens de 18,3% e um múltiplo de saída de 66,3x, produzindo uma meta de US$ 138,89.
A vantagem total de 23,9% modelada e o retorno anualizado de 12,0% excedem modestamente os custos de oportunidade do risco acionário.
Com isso, o modelo sinaliza uma compra, pois o retorno anualizado de 12,0% compensa o risco de execução.
Um retorno anualizado modelado de 12,0% excede uma barreira típica de 10% do patrimônio líquido, compensa o risco de execução, favorece a valorização do capital em detrimento da preservação e justifica uma compra sob uma lógica de avaliação disciplinada.
Nossas premissas de avaliação
O modelo de avaliação da TIKR permite que você insira suas próprias premissas para o crescimento da receita, as margens operacionais e o múltiplo de P/L de uma empresa, e calcula os retornos esperados da ação.
Veja a seguir o que usamos para as ações da Shopify:
1. Crescimento da receita: 26,2%
A base de receita da Shopify cresceu 25,8% no último ano, apoiada por adições de comerciantes, ganhos empresariais e aumento da penetração de pagamentos nas principais regiões geográficas.
A execução atual reflete o crescimento sustentado do GMV, a expansão constante do grupo de comerciantes e o aumento da contribuição das soluções para comerciantes, apoiando uma suposição de crescimento de receita de 26,2%.
Para alcançar esse caminho, é necessário que haja uma adoção contínua por parte das empresas, uma demanda estável por parte dos consumidores e nenhuma desaceleração significativa na aquisição de comerciantes ou no impulso de vendas cruzadas.
A premissa de crescimento de receita de 26,2% está alinhada com a taxa histórica de um ano de 25,8%, indicando um crescimento duradouro em vez de aceleração.
2. Margens operacionais: 18.3%
Com margens operacionais em média de 11,1% no último ano, as ações da Shopify refletem o controle disciplinado de custos após reduções na força de trabalho e uma gestão mais rigorosa das despesas.
O desempenho recente mostra a expansão da receita operacional impulsionada pelo número fixo de funcionários, melhorando o mix de lucro bruto e ampliando as soluções para comerciantes, apoiando uma perspectiva de margem de 18,3%.
A expansão da margem depende do crescimento sustentado da receita, da limitação do reinvestimento e da ausência de reaceleração nos gastos com vendas e marketing ou infraestrutura de plataforma.
Com base nas estimativas de consenso das ruas, um crescimento mais lento da receita ou uma nova pressão de custos comprimiria as margens rapidamente, reduzindo o poder de ganhos e corroendo as expectativas de retorno.
Esse valor está acima da margem operacional histórica de um ano de 11,1%, o que indica que o modelo pressupõe ganhos significativos de eficiência em vez de reinvestimento constante.
3. Múltiplo P/E de saída: 66,3x
A avaliação das ações da Shopify se normalizou a partir de níveis elevados à medida que a lucratividade melhorou, com as ações sendo negociadas a 83,7 × lucros no último ano.
O múltiplo de saída de 66,3 vezes reflete a capitalização da durabilidade dos lucros mais altos, ao mesmo tempo em que reconhece o crescimento mais lento e a expansão reduzida do múltiplo em comparação com os ciclos anteriores.
Esse múltiplo pressupõe que as margens se estabilizem perto de 18,3% e que o crescimento da receita seja moderado em direção a 26,2%, sem exigir uma nova reavaliação impulsionada pelo sentimento.
De acordo com as estimativas compiladas dos analistas, qualquer margem ou déficit de crescimento levaria à compressão do múltiplo, em vez de uma expansão para cima, tornando a avaliação sensível a deslizes de execução.
Além disso, esse valor está abaixo do P/L histórico de um ano de 83,7×, o que indica que o modelo pressupõe a compressão da avaliação juntamente com o amadurecimento do crescimento e da lucratividade.
O que acontece se as coisas melhorarem ou piorarem?
Os resultados das ações da Shopify dependem do crescimento dos comerciantes, da penetração dos pagamentos e da disciplina de custos, estabelecendo uma série de caminhos possíveis até 2029.
- Caso baixo: se a demanda dos consumidores diminuir e a adoção das empresas desacelerar, a receita crescerá perto de 20,5% e as margens se manterão em torno de 15,5% → 4,0% de retorno anualizado.
- Caso médio: Com os acréscimos de comerciantes e a penetração de pagamentos progredindo de forma constante, o crescimento da receita será próximo de 22,8% e as margens melhorarão para 16,7% → 12,9% de retorno anualizado.
- Caso alto: se as vitórias empresariais se acelerarem e a disciplina de custos se mantiver, a receita chegará a 25,0% e as margens se aproximarão de 17,7% → 21,8% de retorno anualizado.
Quanto as ações da Shopify podem subir daqui para frente?
Com a nova ferramenta de modelo de avaliação da TIKR, você pode estimar o preço potencial de uma ação em menos de um minuto.
Tudo o que você precisa são três entradas simples:
- Crescimento da receita
- Margens operacionais
- Múltiplo P/E de saída
Se você não tiver certeza do que inserir, a TIKR preenche automaticamente cada entrada usando as estimativas de consenso dos analistas, fornecendo um ponto de partida rápido e confiável.
A partir daí, o TIKR calcula o preço potencial das ações e os retornos totais nos cenários de alta, base e baixa, para que você possa ver rapidamente se uma ação parece subvalorizada ou supervalorizada.
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