Principais estatísticas das ações da SAP
- Desempenho da semana passada: 1,5%
- Intervalo de 52 semanas: 138 a 274 euros
- Preço-alvo do modelo de avaliação: US$ 225
- Aumento implícito: 52,1% em 2,7 anos
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O que aconteceu?
A SAP SE (SAP) subiu cerca de 1,5% na semana passada, mas as ações permanecem bem abaixo da alta de 52 semanas de € 274. O preço atual, próximo a 148 euros, representa um recuo de mais de 45% em relação ao pico do ano passado. Mas os resultados trimestrais mais recentes da SAP deram aos investidores motivos reais para otimismo.
O lucro operacionaldo primeiro trimestre de 2026 subiu 17% em relação ao ano anterior, para 2,7 bilhões de euros, e a receita total aumentou 6%, para 9,6 bilhões de euros. A receita da nuvem, que se refere ao software fornecido pela Internet com base em uma assinatura recorrente, em vez de instalado localmente, atingiu quase 6 bilhões de euros no trimestre. Esses resultados confirmam que a mudança da SAP do software empresarial tradicional para a nuvem está se acelerando e gerando uma lucratividade forte e crescente.
A SAP também anunciou duas aquisições significativas no início de maio de 2026. A empresa concordou em comprar a Prior Labs, desenvolvedora de aplicativos baseados em IA, e assinou um acordo para adquirir a Dremio, uma plataforma de data lakehouse que expande os recursos do Business Data Cloud da SAP.
Um data lakehouse é um tipo de arquitetura de dados que combina a flexibilidade de um data lake com a estrutura de um data warehouse. A SAP também fez uma parceria com o Google Cloud para implementar ferramentas de IA multiagente para equipes de marketing e operações corporativas.
Em sua reunião geral anual em 5 de maio, a SAP propôs um dividendo de € 2,50 por ação. A BlackRock também aumentou sua participação de voto para 6,49%. No futuro, a SAP Sapphire, a principal conferência anual da empresa, realizada de 19 a 21 de maio, será um evento importante em que a SAP normalmente apresenta seu roteiro de produtos e sua estratégia de IA para o próximo ano.
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As ações da SAP estão subvalorizadas?
De acordo com as premissas do modelo de avaliação realizadas até 31/12/28, a ação é modelada usando:
- Crescimento da receita (CAGR): 11%
- Margens operacionais: 30.5%
- Múltiplo P/E de saída: 19,9x
Com base nesses dados, o modelo estima um preço-alvo de € 225, o que implica um aumento total de 52,1% em relação ao preço atual da ação e um retorno anualizado de 17,1% nos próximos 2,7 anos.
Um retorno anualizado de 17,1% está bem acima do limite de 10% que define uma oportunidade de investimento altamente atraente. E como a SAP recuou significativamente em relação à sua alta de 52 semanas, os investidores de longo prazo podem ter acesso a um negócio de software empresarial em expansão a um preço muito mais razoável do que há um ano.
O crescimento da receita de 11,0% é sustentado pela aceleração da transição da SAP para a nuvem. A receita de nuvem está crescendo mais rapidamente do que a receita total, e os analistas projetam um CAGR de receita de 2 anos próximo a 10,9%.
A base de clientes corporativos da SAP abrange empresas globais de praticamente todos os setores, o que proporciona um fluxo de receita estável e recorrente. Os novos recursos de IA incorporados aos produtos existentes também criam oportunidades de upsell sem exigir que os clientes troquem de plataforma.
Um P/L de saída de 19,9x representa um desconto significativo em relação aos níveis de negociação recentes da SAP. O P/L LTM da ação está próximo de 23,7x, e seu múltiplo histórico de um ano foi de 32,5x, de modo que o modelo pressupõe a compressão em direção a um nível mais normalizado.
Mas se a SAP continuar a aumentar a receita de nuvem a taxas de dois dígitos e elevar as margens para 30,5%, a configuração atual parecerá cada vez mais atraente. A meta de consenso de Wall Street, próxima a €216, também corrobora a visão de que existe um aumento significativo em relação aos níveis atuais.
O que está impulsionando as ações da SAP para o futuro?
A SAP Sapphire, a principal conferência anual da empresa, realizada de 19 a 21 de maio, é o catalisador de curto prazo mais importante. Esse evento é onde a SAP normalmente revela novos produtos, inovações em nuvem e prioridades estratégicas para clientes corporativos e investidores em todo o mundo. Uma forte apresentação de produtos em torno de recursos de IA e nuvem poderia ajudar a ação a se recuperar significativamente de seu atual nível deprimido.
A estratégia de aquisição de IA também é um item importante a ser observado pelos investidores. A SAP adquiriu a Prior Labs e a Dremio na mesma semana, sinalizando um ritmo agressivo de negociações relacionadas à IA.
E a parceria de IA multiagente com o Google Cloud mostra o compromisso da SAP com a incorporação de recursos de IA diretamente em sua pilha de software empresarial. Os investidores vão querer ver como essas aquisições se traduzem em um crescimento mensurável da receita e na adoção pelos clientes nos próximos trimestres.
A trajetória da receita da nuvem continua sendo o principal fator financeiro da tese de investimento. O segmento de nuvem da SAP gera uma receita recorrente previsível, e as margens tendem a melhorar naturalmente à medida que o negócio se expande ainda mais.
A receita de nuvem do primeiro trimestre, de quase 6 bilhões de euros, já representa uma das maiores bases de receita de software em nuvem de toda a tecnologia europeia. Portanto, cada ponto percentual incremental de crescimento da nuvem é composto de forma significativa nessa escala.
Os resultadosdo segundo trimestre de 2026 são esperados para 23 de julho de 2026. Os investidores se concentrarão no crescimento da receita de nuvem, na melhoria da margem operacional e em qualquer orientação atualizada da administração para o ano inteiro.
Como as aquisições da Prior Labs e da Dremio acabaram de ser anunciadas, os comentários iniciais sobre os planos de integração e a contribuição esperada da receita também serão importantes. Uma impressão forte no segundo trimestre poderia confirmar que a tese de longo prazo da SAP está intacta e justificar o aumento implícito do modelo para €225.
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