Principais estatísticas das ações da KKR
- Desempenho da semana passada: 4%
- Intervalo de 52 semanas: $83 a $154
- Preço-alvo do modelo de avaliação: US$ 147
- Aumento implícito: 42,2% em 2,7 anos
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O que aconteceu?
KKR & Co. (KKR) subiu cerca de 4% na semana passada, mas as ações ainda estão bem abaixo da alta de US$ 154 em 52 semanas. Atualmente, a ação é negociada perto de US$ 103, cerca de 33% abaixo de seu pico. Os investidores estão prestando muita atenção aos lucros do primeiro trimestre de 2026, que serão divulgados hoje, em 5 de maio de 2026.
A KKR é uma gestora global de ativos alternativos. A empresa investe em private equity, infraestrutura, imóveis, crédito e energia. Ela recebe taxas de administração para supervisionar o capital institucional e recebe taxas de desempenho quando os investimentos geram retornos sólidos. Portanto, o poder de ganhos da empresa está intimamente ligado à atividade de negócios, às avaliações de ativos e às condições do mercado de capitais.
O pipeline de negócios tem estado altamente ativo nos últimos meses. A KKR adquiriu a cadeia de padarias americana Nothing Bundt Cakes por mais de US$ 2 bilhões da Roark Capital. A empresa também está preparando uma nova empresa de US$ 10 bilhões com foco em IA, liderada por um ex-executivo da Amazon Web Services. A GMR Solutions, uma empresa de serviços médicos de emergência apoiada pela KKR, entrou com pedido de IPO visando a uma avaliação de US$ 5 bilhões. Portanto, a implantação de capital e a atividade de monetização continuam fortes, apesar da incerteza mais ampla do mercado.
Com relação à saída, a KKR concordou em vender a Axius Water para a CRH. A Ecolab também se aproximou de um acordo para adquirir a unidade CoolIT Systems da empresa por um valor entre US$ 4,5 bilhões e US$ 5 bilhões. Se as ações da KKR continuarem a se recuperar de sua retração, os resultados de hoje do primeiro trimestre serão um teste importante para saber se o impulso dos negócios e os ganhos com tarifas podem sustentar um múltiplo mais alto.
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As ações da KKR estão subvalorizadas?
De acordo com as premissas do modelo de avaliação realizadas até 31/12/28, a ação é modelada usando:
- Crescimento da receita (CAGR): 14%
- Margens operacionais: 76.3%
- Múltiplo P/E de saída: 16,8x
Com base nesses dados, o modelo estima um preço-alvo de US$ 147, o que implica um aumento total de 42,2% em relação ao preço atual das ações e um retorno anualizado de 14,1% nos próximos 2,7 anos.
Um retorno anualizado de 14,1% está bem acima do limite de 10% que normalmente define um investimento atraente. E, como a ação já recuou mais de 30% em relação à máxima de 52 semanas, o argumento de alta do modelo parece convincente para os investidores de longo prazo dispostos a manter a volatilidade no curto prazo.
O crescimento da receita de 14,0% reflete uma perspectiva forte, porém comedida, para a franquia de gestão de ativos da KKR. O CAGR de 5 anos da receita da empresa foi de 29,3%, e o CAGR de 10 anos foi de 21,0%, de modo que o modelo, na verdade, pressupõe uma desaceleração significativa em relação ao histórico recente.
No entanto, os ativos sob gestão que recebem taxas cresceram de forma constante e a KKR continua a se expandir para novas classes de ativos e regiões geográficas. Portanto, a premissa de crescimento de 14,0% parece viável.
As margens operacionais de 76,3% refletem a economia altamente escalável da gestão de ativos alternativos. A KKR recebe taxas de administração e desempenho com um crescimento de custo incremental limitado em escala. A margem bruta da empresa já era de 57% em uma base de rastreamento.
Um P/L de saída de 16,8x é razoável para uma empresa com essa qualidade e perfil de crescimento, e o atual P/L NTM de cerca de 17x já está próximo do múltiplo de saída do modelo. A meta de consenso de Wall Street de US$ 123 é mais conservadora, mas ainda implica em um aumento de mais de 19% em relação aos níveis atuais.
O que está impulsionando as ações da KKR para o futuro?
Os lucros do primeiro trimestre de 2026 são o catalisador mais imediato, com resultados previstos para hoje. Os investidores se concentrarão nos lucros relacionados às taxas, que são a parte da receita proveniente das taxas de administração que não depende de bônus de desempenho sensíveis ao mercado. Um forte crescimento dos lucros relacionados às taxas confirmaria que a franquia da KKR está se compondo de forma constante, independentemente das condições de mercado de curto prazo.
O desenvolvimento da IA representa um importante fator de crescimento emergente para a KKR. Segundo informações, a empresa está preparando um veículo de investimento de US$ 10 bilhões com foco em IA, liderado por um ex-executivo da Amazon Web Services. E a KKR fez uma parceria com a Samsung SDS para impulsionar a criação de valor de longo prazo em tecnologia. Portanto, a KKR está se posicionando ativamente no centro de uma das maiores tendências de alocação de capital desta década.
Os investimentos em infraestrutura e transição energética também representam uma oportunidade crescente. A KKR está comprometida com estratégias de transição climática por meio de sua parceria com a Alterra e formou uma parceria de US$ 310 milhões com a PMI Electro para ampliar uma plataforma de ônibus elétricos.
Essas posições vinculam o portfólio a tendências seculares em energia limpa e infraestrutura física, que estão atraindo capital institucional de longo prazo em um ritmo acelerado.
Os investimentos em esportes e mídia estão surgindo como uma nova fronteira. Recentemente, a KKR adquiriu uma participação minoritária na plataforma de crescimento da MLS NEXT Pro por meio da Hometown Soccer Holdings. O Co-CEO Scott Nuttall também comprou pessoalmente 50.000 ações da KKR por cerca de US$ 88 cada no final de fevereiro, sinalizando uma forte convicção de dentro da empresa a preços abaixo dos níveis atuais. Como as compras de insiders nessa escala são raras, elas acrescentam um sinal de alta adicional ao lado da vantagem implícita do modelo.
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