Principais indicadores das ações da ResMed
- Faixa de 52 semanas: US$ 180,27 – US$ 293,81
- Preço atual: US$ 188,63
- Preço-alvo médio do mercado: cerca de US$ 262
- Preço-alvo do modelo de cenário intermediário da TIKR (2030): cerca de US$ 262
- Taxa Interna de Retorno (TIR) anualizada do cenário moderado: pouco menos de 9% ao ano
- Receita do 3º trimestre do ano fiscal de 2026: US$ 1,43 bilhão, um aumento de 11% em relação ao mesmo período do ano anterior
- Lucro por ação (EPS) não GAAP do 3º trimestre do ano fiscal de 2026: US$ 2,86, um aumento de 21% em relação ao mesmo período do ano anterior
ResMed Inc. (RMD) registrou um crescimento de 11% na receita e de 21% no lucro por ação no último trimestre, ampliou as margens brutas e reiterou uma perspectiva de cinco anos de crescimento da receita na casa dos dígitos únicos altos, com os lucros crescendo mais rapidamente.
As ações estão próximas da mínima das últimas 52 semanas. Essa diferença pode ser resumida em uma frase: o mercado está precificando um futuro em que os medicamentos para perda de peso à base de GLP-1 reduzam o número global de pacientes com apneia do sono, e ninguém sabe ainda se esse futuro chegará no prazo que os investidores estão prevendo.
O que aconteceu na ResMed
A ResMed fabrica aparelhos CPAP, máscaras e acessórios usados no tratamento da apneia obstrutiva do sono, uma condição fortemente ligada à obesidade que afeta cerca de 936 milhões de pessoas em todo o mundo.
O negócio é estruturalmente recorrente, já que os pacientes precisam de máscaras e acessórios de reposição a cada poucos meses, independentemente das condições econômicas, e a ResMed detém a maior participação global tanto em dispositivos quanto em software para cuidados respiratórios domiciliares.
O terceiro trimestre do ano fiscal de 2026, divulgado no final de abril, manteve um padrão de desempenho consistente. A receita atingiu US$ 1,43 bilhão, um aumento de 11% em relação ao mesmo período do ano anterior, com máscaras e acessórios apresentando crescimento de 12% globalmente — a parte do negócio de dispositivos com maior margem de lucro.
O lucro por ação (EPS) não GAAP, de US$ 2,86, cresceu 21%, superando as expectativas do consenso. A margem bruta expandiu-se para 62,2%, ante 59,3% no ano anterior. O fluxo de caixa operacional foi de US$ 554 milhões no trimestre, e a empresa encerrou o período com US$ 1,66 bilhão em caixa, em comparação com um balanço patrimonial que, segundo a TIKR, apresenta caixa líquido, o que significa que o balanço patrimonial representa um ativo líquido, e não um passivo.
Na teleconferência sobre os resultados, o CEO Mick Farrell abordou diretamente a questão do GLP-1. Ele chamou os medicamentos para perda de peso de “uma oportunidade única nesta geração para a ResMed gerar demanda”, citando dados que mostram que pacientes que recebem prescrições de GLP-1 têm maior probabilidade de iniciar a terapia com CPAP do que aqueles que não as recebem, já que as consultas médicas necessárias para o tratamento com GLP-1 revelam casos de apneia do sono não diagnosticados em taxas mais elevadas.
A ResMed registrou quase 1,95 milhão de seus próprios pacientes em tratamento com CPAP que também possuem prescrições de GLP-1, um número que sugere que a co-terapia, e não a substituição, é o padrão dominante no curto prazo.
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O que diz o modelo de avaliação
O modelo de cenário médio da TIKR, calculado com base no preço atual de US$ 186,29, aponta para cerca de US$ 262 até meados de 2030, o que implica um retorno total de cerca de 41% e um retorno anualizado de pouco menos de 9%.
O modelo pressupõe um crescimento da receita de cerca de 7% ao ano, margens de lucro líquido se expandindo em direção a 29% e um múltiplo P/E que se contrai modestamente ao longo do tempo. Mesmo com essa compressão do múltiplo já incorporada, o modelo sugere retornos bem acima do que a maioria das ações de grande capitalização do setor de saúde está precificada para gerar a partir dos níveis atuais.
A meta média do mercado situa-se em torno de US$ 262, essencialmente correspondendo ao modelo da TIKR, mas a meta mediana é de US$ 240, sugerindo que a média está sendo puxada para cima por um punhado de analistas otimistas altamente convictos. Dos 15 analistas acompanhados pela TIKR, 10 classificam a ação como “comprar” ou “desempenho superior”, 8 classificam-na como “manter” e 1 classifica-a como “vender”.
Essa distribuição tem se mantido notavelmente estável ao longo do ano, mesmo com a ação tendo caído de US$ 258 em junho de 2025 para US$ 186 atualmente, o que implica que o potencial de alta implícito nos alvos dos analistas ampliou-se para quase 141% do preço de fechamento atual. O alvo mais baixo, de US$ 180, situa-se logo abaixo do nível em que a ação é negociada atualmente.
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Você deve investir na ResMed, Inc.?
O argumento otimista é que uma empresa com margens brutas de 62%, caixa líquido, crescimento do lucro por ação (EPS) de 21% e um mercado global potencial de centenas de milhões de pacientes não diagnosticados está sendo negociada perto de sua mínima de 52 semanas, impulsionada por receios de que os dados operacionais ainda não justifiquem esse valor.
Tanto o modelo da TIKR quanto a meta média do mercado apontam para um potencial de alta de cerca de 40% em relação aos níveis atuais. O argumento pessimista é que a adoção do GLP-1 se acelera, a prevalência de apneia do sono a longo prazo diminui significativamente no início da década de 2030 e o mercado está certo em atribuir um múltiplo mais baixo hoje, antecipando um crescimento mais lento no futuro.
O Morgan Stanley reduziu seu preço-alvo de US$ 286 para US$ 230 nesta semana, apontando o risco do GLP-1 e o possível retorno da Philips ao mercado de dispositivos PAP como fatores adversos no curto prazo. A US$ 188, o argumento de investimento para a ResMed é essencialmente uma aposta sobre se a trajetória operacional atual diz mais sobre o futuro do que a narrativa do GLP-1.
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