Principais estatísticas das ações da Marathon Petroleum
- Faixa de 52 semanas: US$ 158 a US$ 272
- Preço atual: US$ 243
- Preço-alvo médio do mercado: US$ 268
- Preço-alvo mais alto do mercado: US$ 344
- Consenso dos analistas: 6 recomendações de compra / 4 de desempenho superior / 7 de manutenção / 1 de desempenho inferior / 1 de venda
- Meta do modelo TIKR (dez. 2030): US$ 235
A Marathon Petroleum superou as estimativas do primeiro trimestre, mas então chegou a trégua
A Marathon Petroleum Corporation (MPC), a maior refinaria dos EUA em volume, com capacidade de processamento de cerca de 3 milhões de barris de petróleo bruto por dia, divulgou um lucro por ação ajustado (EPS) de US$ 1,65 no primeiro trimestre de 2026, contra uma estimativa consensual de Wall Street de US$ 0,75.
O lucro líquido ficou em US$ 511 milhões.
A diferença entre o que os analistas esperavam e o que a MPC apresentou refletiu um ambiente de spread de crack que se ampliou acentuadamente depois que ataques dos EUA e de Israel interromperam a capacidade de refino no Oriente Médio e quase fecharam o Estreito de Ormuz, um ponto de estrangulamento pelo qual passa cerca de um quinto do consumo global de petróleo.
A margem de refino e comercialização da Marathon atingiu US$ 17,74 por barril no primeiro trimestre, ante US$ 13,38 por barril no mesmo período do ano anterior.
A empresa operou suas refinarias com 89% de utilização em todas as três regiões (Costa do Golfo, Centro-Continente e Costa Oeste) e concluiu cerca de 40% de suas atividades de manutenção programadas para o ano inteiro neste trimestre, antecipando a manutenção para se preparar para um segundo semestre mais forte.
A CEO Maryann Mannen explicou a lógica diretamente na teleconferência sobre os resultados do primeiro trimestre: “Essa foi apenas nossa intenção de antecipar esses custos para que estejamos preparados, já que estamos apresentando um desempenho sólido no segundo trimestre, dada a demanda que estamos observando.”
A Marathon também dobrou seus volumes de petróleo bruto canadense na Costa do Golfo dos EUA, adquiriu aproximadamente 10 milhões de barris da Reserva Estratégica de Petróleo a preços vantajosos e transportou combustível de aviação da Costa do Golfo para o Alasca e ULSD para a Austrália sob acordos de isenção da Lei Jones, ambas as vezes pela primeira vez para a empresa.
O projeto de flexibilidade de combustível de aviação de Garyville entrou em operação em março, adicionando mais de 30.000 barris por dia de capacidade incremental de produção de combustível de aviação em uma das refinarias mais competitivas do mundo.
Além do desempenho operacional acima das expectativas, a MPC anunciou uma autorização adicional de US$ 5 bilhões para recompra de ações, elevando a capacidade total remanescente de recompra para aproximadamente US$ 9 bilhões.
Então, chegou o cessar-fogo.
Negociadores dos EUA e do Irã assinaram um memorando de entendimento em 15 de junho, reabrindo o Estreito de Ormuz e encerrando o bloqueio naval dos portos iranianos, o que fez com que o petróleo WTI caísse cerca de 4% e as ações da MPC recuassem entre 5% e 6% naquele dia.
Analistas da MPC mantêm convicção, mas o spread das metas revela a verdadeira história
Dos 18 analistas que cobrem as ações da Marathon Petroleum, 6 classificam-nas como “Comprar”, 4 como “Desempenho Superior”, 7 como “Manter”, 1 como “Desempenho Inferior” e 1 como “Vender”, com um preço-alvo médio de cerca de US$ 268 e um preço-alvo máximo de US$ 344.
A média de US$ 268 implica um potencial de alta de aproximadamente 10% em relação ao preço atual de US$ 243, uma diferença estreita o suficiente para indicar que o mercado vê as ações da Marathon Petroleum como avaliadas de forma justa, em vez de uma oportunidade de reavaliação.
O consenso para o EBITDA do 2º trimestre de 2026 está em 6,27 bilhões, um aumento de 91% em relação aos 3,29 bilhões do 2º trimestre de 2025, um nível que reflete todo o benefício do ambiente de spread de crack elevado descrito pelo CEO da Marathon na teleconferência do 1º trimestre.
O EBITDA do 3º trimestre de 2026 está estimado em 5,42 bilhões e o do 4º trimestre de 2026 em 4,27 bilhões, uma queda sequencial que já precifica a compressão das margens à medida que o Estreito de Ormuz reabre e a capacidade de refino do Oriente Médio retorna gradualmente.
A administração projetou a taxa de utilização no segundo trimestre em 94%, acima dos 89% do primeiro trimestre, apoiada pelo cronograma de manutenção antecipado que permitiu realizar cerca de 40% da manutenção anual já no primeiro trimestre, garantindo um funcionamento sem interrupções durante o período de pico de demanda.
O fluxo de caixa livre (FCF) do segundo trimestre de 2026 está estimado em 4,08 bilhões, contra 0,21 bilhão no primeiro trimestre — uma oscilação impulsionada pela reversão do aumento do capital de giro e pelas perdas com derivativos que a administração sinalizou, na teleconferência de resultados, como relacionadas ao momento.
As sete recomendações de “Manter” do mercado compartilham uma preocupação: se o cessar-fogo se mantiver e a oferta iraniana se normalizar mais rapidamente do que a desaceleração já precificada para o terceiro e quarto trimestres, mesmo as estimativas revisadas para baixo podem se mostrar otimistas demais, deixando as ações da Marathon Petroleum com espaço limitado para expansão dos múltiplos em relação aos níveis atuais.
Com o preço-alvo médio de US$ 268 situado apenas 10% acima do preço atual e o pico do EBITDA no curto prazo agora visível, as ações da Marathon Petroleum estão avaliadas de forma justa.
As ações da Marathon Petroleum estão avaliadas de forma justa após o cessar-fogo com o Irã?
O cenário médio da TIKR avalia a Marathon Petroleum em aproximadamente US$ 235 até dezembro de 2030, o que implica um retorno total negativo de cerca de 3% em relação ao preço atual de US$ 243, ou aproximadamente 1% negativo anualizado nos próximos 4,5 anos.
O cenário médio do modelo depende da mesma desaceleração do spread de crack que o mercado já precificou para o terceiro e quarto trimestres, com o EBITDA caindo de 6,27 bilhões no segundo trimestre para 5,42 bilhões no terceiro trimestre e 4,27 bilhões no quarto trimestre, à medida que a reabertura do Estreito de Ormuz permite que a capacidade global de refino retorne gradualmente.
A estratégia de recuperação concentrada no primeiro trimestre, que realizou cerca de 40% da manutenção anual para preparar o terreno para um bom desempenho no segundo e terceiro trimestres, sustenta a trajetória de lucros no curto prazo na qual o modelo se baseia, mas não altera a direção no longo prazo — a normalização já está incorporada nas estimativas.
As ações da Marathon Petroleum, cotadas a US$ 243, estão acima da meta do cenário intermediário do TIKR, de US$ 235, o que significa que o preço atual pressupõe que o ambiente favorável à refinação persista além do que o consenso modelou — uma condição que o cessar-fogo no Irã acaba de tornar mais difícil de sustentar.
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