Principais conclusões:
- Marco histórico do comprimido Wegovy: Mais de 1 milhão de pessoas começaram a usar o comprimido Wegovy nas primeiras 16 semanas após o lançamento, tornando-o o produto à base de GLP-1 com a adoção mais rápida da história dos EUA.
- Projeção de preço: Com base no desempenho atual, as ações da NVO podem atingir US$ 52 até dezembro de 2028.
- Ganhos potenciais: Essa meta aponta para um retorno total de 20% em relação ao preço atual de US$ 43,19.
- Retorno anual: Os investidores poderiam observar um crescimento de aproximadamente 7% ao ano nos próximos 2,5 anos.
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A Novo Nordisk (NVO) está enfrentando um ano desafiador enquanto realiza vários lançamentos de produtos. As vendas ajustadas caíram 4% no primeiro trimestre de 2026 devido aos preços realizados mais baixos nos EUA, parcialmente compensados pelo crescimento do volume internacional.
As vendas na área de tratamento da obesidade cresceram 22% globalmente, com as operações internacionais registrando alta de 44%.
- O comprimido Wegovy gerou mais de 2 milhões de prescrições no total desde o lançamento, com as prescrições semanais atingindo 207.000 em meados de abril.
- O Wegovy de alta dosagem, de 7,2 miligramas, foi aprovado nos EUA e lançado em abril, alcançando uma perda média de peso de 20,7% nos ensaios clínicos.
- A linha Wegovy detém agora cerca de 65% da participação de mercado de prescrições de novos pacientes na categoria de medicamentos contra a obesidade.
- A Novo Nordisk emprega cerca de 68.000 pessoas, uma redução de quase 10.000 em relação ao ano anterior, como parte de uma transformação em andamento.
- A empresa elevou suas projeções para 2026, esperando agora que as vendas ajustadas e o lucro operacional diminuam entre 4% e 12% em moedas constantes.
Apesar da forte retração, as ações da NVO são negociadas em torno de US$ 43. Investidores que acreditam que o pior dos desafios relacionados aos preços já ficou para trás podem ver o preço atual como um ponto de entrada para posições de longo prazo.
O que o modelo indica para as ações da Novo Nordisk
Analisamos a Novo Nordisk como uma empresa que construiu uma das franquias de produtos mais bem-sucedidas da história farmacêutica, enfrentando agora pressões de preços e uma concorrência cada vez mais acirrada em seus principais mercados de obesidade e diabetes.
- O panorama de curto prazo é complicado. As vendas de medicamentos para diabetes à base de GLP-1 nos EUA caíram 11% no primeiro trimestre, afetadas pela erosão dos preços e pela redução da cobertura do Medicaid.
- A margem bruta ajustada recuou de 83,5% no ano anterior para 80,6%.
- Mas o lançamento do comprimido Wegovy está mudando o panorama.
- Quase 80% dos usuários do comprimido são novos no tratamento com GLP-1, o que significa que o medicamento está expandindo o mercado, em vez de apenas transferir pacientes já existentes.
O pipeline acrescenta outra dimensão.
- Espera-se que o CagriSema, que combina cagrilintida e semaglutida, receba uma decisão da FDA dos EUA até o final de 2026.
- O etavopivat acaba de atingir ambos os desfechos co-primários em um estudo sobre anemia falciforme.
- O zenagamtide está entrando na Fase III.
- Esses programas ampliam as perspectivas de crescimento da Novo muito além de sua atual plataforma de tratamento da obesidade.
Com base em um crescimento anual de receita de 1% e margens operacionais de 40,7%, nosso modelo projeta que as ações atingirão US$ 52 em 2,5 anos. Isso pressupõe um múltiplo preço/lucro (P/E) de 13x, em linha com o P/E futuro atual.
A premissa conservadora de receita reflete os desafios de preços e a concorrência no curto prazo, com recuperação esperada à medida que os novos produtos ganharem escala.
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Nossas premissas de avaliação
O modelo de avaliação do TIKR permite que você insira suas próprias premissas sobre o crescimento da receita, as margens operacionais e o múltiplo P/L de uma empresa, calculando assim os retornos esperados das ações.
Veja o que utilizamos para as ações da NVO:
1. Crescimento da receita: 1%
A receita cresceu 6,4% no último ano e 19,5% ao ano nos últimos cinco anos. O crescimento no curto prazo é limitado pela erosão dos preços nos EUA, pela redução da cobertura do Medicaid para obesidade e pelo vencimento de patentes em alguns mercados internacionais.
A recuperação deve vir da ampliação das vendas do comprimido Wegovy, da adoção do Wegovy HD e do eventual lançamento do CagriSema, caso seja aprovado.
2. Margens operacionais: 40,7%
As margens de EBIT mantiveram-se em 41,3% no último ano, um nível que tem se mostrado notavelmente estável nos períodos de três, cinco e dez anos.
A administração tem como meta margens operacionais de 40% para 2026, reinvestindo a economia de custos proveniente de seu programa de redução de pessoal em P&D e lançamentos comerciais.
3. Múltiplo P/L de saída: 13x
A NVO é negociada atualmente perto de 13x os lucros futuros, bem abaixo de suas médias históricas de 24–27x. Mantemos o múltiplo inalterado.
Historicamente, a ação apresentava um prêmio devido ao seu perfil de crescimento. Um retorno ao crescimento da receita poderia impulsionar uma reavaliação significativa ao longo do tempo.
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O que acontece se as coisas melhorarem ou piorarem?
As empresas farmacêuticas enfrentam riscos de preços, expiração de patentes e incertezas em relação ao pipeline. Veja como as ações da Novo Nordisk podem se comportar em diferentes cenários até dezembro de 2031:
- Cenário pessimista: se a receita crescer apenas 2% ao ano e as margens líquidas se estabilizarem em torno de 35,1%, os investidores ainda terão um retorno total de 36,5% (7,1% ao ano).
- Cenário intermediário: com crescimento de 2% e margens de 37,4%, o modelo aponta para um retorno total de 61,8% (11,2% ao ano).
- Cenário otimista: se as aprovações de novos produtos e a expansão internacional elevarem as margens para 39,3%, os retornos poderiam chegar a 85,9% no total (14,6% ao ano).
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A variação é ampla, dada a quantidade de fatores em jogo.
No cenário pessimista, o crescimento do comprimido Wegovy estagna, o CagriSema enfrenta atrasos na aprovação e a pressão sobre os preços se intensifica.
No cenário otimista, o comprimido Wegovy se torna um grande sucesso tanto nos EUA quanto internacionalmente, o CagriSema é lançado com sucesso em 2027 e o múltiplo volta às médias históricas à medida que o crescimento da receita se retoma.
Qual é o potencial de alta das ações da Novo Nordisk a partir de agora?
Com a nova ferramenta Modelo de Avaliação da TIKR, você pode estimar o preço potencial de uma ação em menos de um minuto.
Bastam três dados simples:
- Crescimento da receita
- Margens operacionais
- Múltiplo P/L de saída
Se você não souber o que inserir, o TIKR preenche automaticamente cada campo com as estimativas consensuais dos analistas, oferecendo um ponto de partida rápido e confiável.
A partir daí, o TIKR calcula o preço potencial da ação e os retornos totais nos cenários de alta, básico e de baixa, para que você possa ver rapidamente se uma ação parece subvalorizada ou supervalorizada.
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