Principais conclusões:
- Interrupção do algoritmo: Uma falha técnica com o maior parceiro de publicidade da Oddity fez com que os custos de aquisição de clientes da IL MAKIAGE quase dobrassem, prejudicando o crescimento das primeiras vendas.
- Projeção de preço: Com base nas premissas atuais, as ações da ODD poderiam atingir US$ 17 até dezembro de 2028.
- Ganhos potenciais: Essa meta aponta para um retorno total de 49% em relação ao preço atual de US$ 11,72.
- Retorno anual: Os investidores poderiam observar um crescimento de aproximadamente 17% ao ano nos próximos 2,5 anos.
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A Oddity Tech (ODD) teve um primeiro trimestre difícil em 2026. A receita caiu 26% em relação ao ano anterior, pois uma falha técnica em sua maior plataforma de publicidade fez os custos de aquisição de clientes dispararem. Os pedidos iniciais caíram cerca de 50%. O negócio não entrou em colapso. O algoritmo de publicidade é que falhou.
- Os pedidos repetidos representaram cerca de dois terços da receita, refletindo a fidelidade dos clientes existentes.
- A margem bruta caiu para 69,7%, em parte devido às atividades de correção baseadas em testes e aprendizado realizadas durante o trimestre.
- O EBITDA ajustado ficou em US$ 7 milhões negativos.
- A empresa recomprou cerca de 6 milhões de ações por aproximadamente US$ 82 milhões, reduzindo o número de ações em cerca de 10%.
- Maio apresentou a primeira melhora sequencial no custo por aquisição em meses, com uma queda estimada de 28% em relação a abril.
A Oddity é negociada a US$ 11,72, uma queda acentuada em relação às suas máximas anteriores. Os investidores que acreditam que este é um problema temporário e corrigível, em vez de uma falha estrutural, enfrentam uma aposta altamente binária.
O que o modelo diz sobre as ações da Oddity Tech
Analisamos a Oddity como uma empresa de beleza nativa digital atingida por um problema não relacionado aos seus produtos, clientes ou saúde da marca.
O núcleo do negócio é sólido. A receita recorrente em uma base de coorte de 12 meses permanece acima de 100%. Os clientes existentes continuam comprando mais. A plataforma que gera receita com clientes recorrentes não falhou. O que falhou foi o algoritmo que encontra novos clientes.
O CEO Oran Holtzman descreveu o problema como uma anomalia técnica. Os custos de aquisição de clientes em alguns meses chegaram a ser o dobro dos níveis normais simultaneamente nos EUA, Canadá, Reino Unido, Austrália e Israel.
A administração argumenta que nenhum evento específico da marca poderia causar tal falha simultânea em cinco mercados. O próprio parceiro de publicidade estimou que pode recuperar de 40% a 60% da melhoria no custo por aquisição por meio de correções em seu próprio sistema.
A nova marca METHODIQ, lançada no final do ano passado, está a caminho de gerar US$ 25 milhões em receita este ano. Isso está em linha com o desempenho do SpoiledChild no primeiro ano, que mais tarde se tornou um contribuinte significativo.
Usando uma premissa de receita de -1% no curto prazo e margens operacionais de 5,4%, o modelo projeta que as ações atingirão US$ 17 até dezembro de 2028.
Isso pressupõe um múltiplo preço/lucro de 23,3x, em linha com o P/L futuro atual de 23,3x. O modelo reflete uma visão cautelosa, dada a falta de visibilidade sobre quando o algoritmo se normalizará.
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O Modelo de Avaliação da TIKR permite que você insira suas próprias premissas sobre o crescimento da receita, as margens operacionais e o múltiplo P/E de uma empresa, e calcula os retornos esperados das ações.
Veja o que usamos para as ações da ODD:
1. Crescimento da receita: -1%
O modelo orientado pressupõe uma receita estável ou ligeiramente negativa no curto prazo, dada a atual disrupção no setor de publicidade.
Antes da interrupção, a Oddity registrou um crescimento de receita de 25% no ano passado e de 35% ao ano nos últimos três anos. A administração espera retornar a um crescimento de receita de 20% e margens de EBITDA ajustado de 20% assim que o algoritmo se normalizar.
A orientação para o segundo trimestre aponta para uma queda na receita de 25% a 30%, com a administração esperando que o EBITDA ajustado do ano inteiro permaneça positivo.
2. Margens operacionais: 5,4%
As margens de EBIT ficaram um pouco abaixo de 20% no último ano e tiveram média de 20% nos últimos três anos.
A atual compressão das margens é impulsionada inteiramente pela desalavancagem operacional devido à receita mais baixa e aos custos de aquisição elevados.
Assim que o volume de pedidos de primeira linha se recuperar, as margens devem subir acentuadamente, dada a natureza de custos fixos do negócio.
3. Múltiplo P/L de saída: 23,3x
A Oddity é negociada hoje a cerca de 23x os lucros futuros. Mantemos o múltiplo inalterado. As médias históricas têm girado em torno de 24–25x.
Qualquer retorno ao crescimento da receita poderia elevar significativamente o múltiplo, dado o histórico da empresa.
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O que acontece se as coisas melhorarem ou piorarem?
A Oddity enfrenta um risco binário ligado a uma única variável técnica. Veja como a ação pode se comportar em diferentes cenários até dezembro de 2030:
- Cenário pessimista: se a receita se recuperar lentamente a 3% ao ano e as margens líquidas se estabilizarem perto de 6,5%, os investidores ainda terão um retorno total de 99,1% (16,3% ao ano).
- Cenário intermediário: com crescimento de 3,2% e margens de 7,2%, o modelo aponta para um retorno total de 171,4% (24,5% ao ano).
- Cenário otimista: Se o algoritmo se normalizar totalmente e gerar um crescimento de 3,5% com margens de 7,7%, os retornos poderiam atingir 257,6% no total (32,3% ao ano).
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A variação é ampla porque o timing é tudo.
No cenário pessimista, a correção do algoritmo leva mais tempo do que o esperado, a coorte de novos clientes de 2026 é perdida permanentemente e o impacto se estende até 2027.
No cenário otimista, a melhora de maio se acumula ao longo do segundo semestre, a METHODIQ se expande e a Oddity retorna a um crescimento de receita de dois dígitos, com margens novamente acima de 20%.
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Com a nova ferramenta Modelo de Avaliação da TIKR, você pode estimar o preço potencial de uma ação em menos de um minuto.
Basta inserir três dados simples:
- Crescimento da receita
- Margens operacionais
- Múltiplo P/L de saída
Se você não tiver certeza do que inserir, o TIKR preenche automaticamente cada campo usando as estimativas consensuais dos analistas, oferecendo um ponto de partida rápido e confiável.
A partir daí, o TIKR calcula o preço potencial da ação e os retornos totais nos cenários Bull, Base e Bear, para que você possa ver rapidamente se uma ação parece subvalorizada ou supervalorizada.
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