Principais dados sobre as ações da Palantir
- Preço atual: US$ 127,99
- Preço-alvo (médio): ~US$ 825
- Preço-alvo do mercado: ~$184
- Retorno total potencial: ~545%
- TIR anualizada: ~50%/ano
- Reação aos resultados: -6,93% (4 de maio de 2026)
- Queda máxima: -38,22% (12 de junho de 2026)
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O que aconteceu?
Palantir Technologies (PLTR) acaba de registrar o crescimento mais rápido de sua história, e mesmo assim as ações despencaram. As ações fecharam a US$ 127,99 em 12 de junho, ficando 38% abaixo da alta de US$ 207,52 registrada em novembro passado. Essa queda de 38,22% é a maior desvalorização que as ações sofreram em um ano.
A desconexão é o ponto central. As empresas geralmente não crescem 85% e perdem um terço de seu valor de uma só vez. Os pessimistas dizem que modelos de IA mais baratos e inteligentes vão transformar o software empresarial em commodity e acabar com o preço premium da Palantir. O CEO Alex Karp afirma que esse medo é exatamente o motivo pelo qual seus clientes continuam voltando. A resposta está na diferença entre US$ 127,99 e os próprios resultados da empresa.
O medo que impulsiona a liquidação
O argumento pessimista não é infundado. Mesmo após a queda, a Palantir é negociada a múltiplos extremos: um P/L NTM próximo a 81x e um EV/EBITDA NTM em torno de 58x, contra uma mediana de 12x entre empresas de software semelhantes. Isso não deixa margem para erros.
O erro agora tem um nome. Em 9 de junho, a Reuters informou que o Reino Unido está revisando seu contrato de dados do NHS no valor de £ 330 milhões e avaliando uma cláusula de rescisão no início de 2027. O prefeito de Londres já havia bloqueado um acordo policial separado de £ 50 milhões um mês antes. De repente, o negócio governamental internacional, de cerca de US$ 172 milhões no último trimestre, parece ter se tornado um alvo político. As ações caíram com a notícia porque as empresas de software mais caras são as que mais sofrem quando o sentimento do mercado muda.
Por que Karp diz que os pessimistas estão errados
Aqui está a reviravolta. O que os pessimistas temem, a IA ficando mais barata, é exatamente o que a administração diz que impulsiona o negócio.
Em 10 de junho, Karp disse à CNBC que as empresas estão frustradas com os laboratórios de ponta e as acusou de “tokenmaxxing”, ou seja, otimizar o número de tokens de IA que um cliente queima em vez do resultado. Isso reafirma a teleconferência do primeiro trimestre. O CTO Shyam Sankar enquadrou isso como o paradoxo de Jevons, a regra de que, quando algo fica mais barato, você usa muito mais. “Os tokens são o novo carvão, o AIP é o trem”, disse ele. Modelos mais baratos significam mais tarefas entregues à IA, e mais tarefas sem controle significam mais erros.
Esse é o argumento de venda do AIP, a plataforma da Palantir para colocar modelos de IA em ação nas operações ativas de uma empresa. Sankar chamou isso de “zona sem falhas”, um sistema que controla e audita cada ação realizada por um agente de IA. “Mais tokens significam mais erros”, disse ele, e quanto mais IA barata uma empresa utiliza, mais ela precisa de algo para impedir que essa IA cause danos. Se ele estiver certo, a queda nos custos dos modelos amplia o mercado da Palantir em vez de reduzi-lo.
Os números por trás do argumento
A tese seria vazia sem os resultados trimestrais para sustentá-la. No primeiro trimestre de 2026, a receita cresceu 85%, para US$ 1,633 bilhão, a maior taxa da Palantir como empresa de capital aberto. A receita nos EUA ultrapassou 100% de crescimento pela primeira vez, subindo 104% para US$ 1,282 bilhão. A receita comercial nos EUA, o segmento que comprova a história do AIP, cresceu 133%, para US$ 595 milhões. A retenção líquida em dólares atingiu 150%, o que significa que os clientes existentes gastaram mais da metade do que no ano anterior.
O lucro acompanhou essa tendência. O lucro líquido GAAP foi de US$ 871 milhões, com margem de 53%, e o fluxo de caixa livre ajustado atingiu US$ 925 milhões, com margem de 57%. Como disse Karp: “Nosso fluxo de caixa livre neste trimestre é maior do que nossa receita no mesmo trimestre do ano passado.” A administração elevou a previsão para o ano inteiro para cerca de US$ 7,66 bilhões, uma taxa de crescimento de 71% e o maior aumento já registrado.
O prêmio é o cerne da questão. Com um EBITDA futuro de 58x, a Palantir supera a Microsoft, que está em cerca de 13x, a ServiceNow, em torno de 16x, e a Oracle, perto de 13x. Essa diferença só se mantém se a Palantir crescer várias vezes mais rápido do que esse grupo, o que ela faz hoje a 85% contra os 10% a 15% deles. Os pessimistas apostam que o múltiplo se ajustará antes que o crescimento o justifique. Os otimistas apostam que o crescimento comercial de 133% nos EUA é o início de uma categoria. Wall Street fica no meio: em 12 de junho, os analistas dividiram-se em 18 recomendações de Compra, 1 de Desempenho Superior, 10 de Manter, 1 de Desempenho Inferior e 1 de Venda, com um preço-alvo médio próximo de US$ 184.
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Análise de modelo avançada do TIKR
- Preço atual: US$ 127,99
- Preço-alvo (médio): ~US$ 825
- Retorno total potencial: ~545%
- TIR anualizada: ~50%/ano
O preço-alvo médio de cerca de US$ 825 até o final de 2030 se baseia em dois motores de receita: a adoção comercial de AIP nos EUA, que cresceu 133% no último trimestre, e a expansão do governo dos EUA, com alta de 84%. O fator determinante da margem é a alavancagem operacional, que transforma novas receitas em lucro sem aumentar proporcionalmente os gastos, o que fica evidente na margem de fluxo de caixa de 57%. O modelo pressupõe um CAGR de receita de aproximadamente 50% ao longo do período.
O lado positivo: se o AIP se tornar a camada de controle padrão para IA empresarial, o retorno de cerca de 545% reflete uma empresa em fase inicial de uma categoria que ela mesma construiu. O lado negativo: a meta pressupõe margens líquidas na casa dos 50% e um hipercrescimento sustentável; portanto, qualquer desaceleração, a perda de um contrato como o do NHS ou uma compressão em direção aos múltiplos do setor reduziriam drasticamente essa meta.
Conclusão
O próximo teste são os resultados do segundo trimestre, esperados para o início de agosto. Fique de olho na receita comercial nos EUA em relação à orientação total de aproximadamente US$ 1,80 bilhão. Karp diz que o maior problema da empresa é que ela “simplesmente não consegue atender à demanda”, portanto, um resultado com crescimento comercial nos EUA na casa dos três dígitos confirma que a tese é válida. Uma queda abaixo de 100% nesse indicador, aliada a um movimento em direção à cláusula de rescisão do NHS, dará aos pessimistas sua primeira evidência concreta. O número será divulgado em agosto e determinará qual dos lados dessa diferença de 38% estava certo.
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