Principais dados sobre as ações da Netflix
- Preço atual: US$ 80,34 (fecho de 12 de junho de 2026)
- Preço-alvo (médio): ~US$ 164
- Preço-alvo do mercado: ~US$ 114
- Retorno total potencial: ~104%
- TIR anualizada: ~17%/ano
- Reação aos resultados: -9,72% (16 de abril de 2026)
- Queda máxima: -43,35% (12 de fevereiro de 2026)
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O que aconteceu?
Netflix (NFLX) fechou a US$ 80,34 em 12 de junho, um nível que contrasta com os próprios números da empresa. A receita cresceu 16% no último trimestre, as margens estão se expandindo e sua audiência global se aproxima de um bilhão. No entanto, as ações estão cerca de 40% abaixo da alta de US$ 134,12 registrada em junho de 2025, após uma queda máxima de 43% em 12 de fevereiro.
Otimistas e pessimistas não estão discutindo se a Netflix é um bom negócio. Eles estão discutindo o preço. Os pessimistas dizem que uma empresa em fase de maturação, que não mais empolga o mercado com manchetes sobre assinantes, merece um múltiplo mais baixo, e que o crescimento recente depende demais de aumentos de preço. Os otimistas dizem que os lucros ainda estão crescendo, que a publicidade está prestes a dobrar e que a liquidação proporcionou aos investidores pacientes uma rara oportunidade de entrar em uma empresa dominante com forte crescimento. A questão principal: essa correção de 40% foi racional ou um exagero?
Quão Muito Caiu, e Por Quê
A queda foi lenta, não repentina. A Netflix superou as estimativas de receita do primeiro trimestre, reportando US$ 12.249,76 milhões contra um consenso de US$ 12.173 milhões, e depois caiu 9,72% no dia seguinte. O mercado reagiu às orientações futuras mais cautelosas e à surpresa de que o fundador Reed Hastings não buscaria a reeleição para o conselho, e não ao próprio trimestre.
O ponto importante é a solidez subjacente. A administração manteve a orientação para o ano inteiro de um crescimento de receita de 12% a 14% e uma margem operacional de 31,5%. Na teleconferência sobre os resultados, o co-CEO Greg Peters disse que a Netflix capturou apenas cerca de 7% dos aproximadamente US$ 670 bilhões em receita potencial estimada para 2026, reestruturando a visão de uma empresa que muitos consideram madura como uma que ainda está no início da monetização de seu público.
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Um rival maior acaba de superar um obstáculo
O cenário competitivo mudou em junho. Em 12 de junho, o Departamento de Justiça aprovou a aquisição da Warner Bros. Discovery pela Paramount Skydance, no valor de cerca de US$ 111 bilhões, sem alienações, unindo a Paramount+ à HBO Max e a CBS à CNN. O negócio ainda enfrenta possíveis ações judiciais estaduais e análises da UE e do Reino Unido, portanto, não está fechado.
O papel da Netflix foi alvo de escrutínio. Em uma carta de 5 de junho ao Departamento de Justiça, o diretor jurídico da Paramount alegou que a Netflix conduziu uma “campanha de terra arrasada” contra a fusão, uma alegação que a Netflix chamou de “absurda”. Essa alegação não foi comprovada, mas o mercado interpretou-a como um sinal de que a Netflix leva a sério a união entre a Paramount e a WBD.
Isso remonta a abril. O co-CEO Ted Sarandos chamou a oferta abandonada pela Warner Bros. de “algo bom de se ter, não algo necessário” e disse que a Netflix desistiu “quando o custo desse acordo ultrapassou o valor líquido para o nosso negócio”. Essa disciplina é a tese otimista em ação: em vez de pagar, a Netflix autorizou uma nova recompra de US$ 25 bilhões em abril.
Onde a Netflix está realmente crescendo
O motor é a publicidade, não o número de assinantes. A administração reafirmou os planos de praticamente dobrar o negócio de publicidade para cerca de US$ 3 bilhões em 2026. Peters disse que a base de anunciantes cresceu mais de 70% em 2025, para mais de 4.000 anunciantes, e que a compra programática, ou seja, a compra automatizada de anúncios por meio de software, está “a caminho de representar mais de 50% do nosso negócio de anúncios não ao vivo”. A receita publicitária de alta margem com uma base de mais de 325 milhões de membros é o caminho mais claro para a expansão da margem.
O engajamento confere durabilidade. Peters disse que a métrica de qualidade dos membros da Netflix atingiu outro recorde histórico no primeiro trimestre, com a retenção melhorando ano a ano em todas as regiões. O World Baseball Classic no Japão atraiu 31,4 milhões de espectadores e impulsionou o maior dia de inscrições do país, uma prova da estratégia de eventos ao vivo que a Netflix está expandindo globalmente.
O desconto é visível em relação aos concorrentes. A Netflix é negociada a um EV/EBITDA futuro de cerca de 19x, contra a Disney (DIS) perto de 9x e o Spotify (SPOT) em torno de 25x. O prêmio em relação à Disney é amplo, mas merecido: a Netflix já opera o streaming com uma margem operacional acima de 31%, enquanto a Disney e a Paramount-WBD, que em breve se fundirão, ainda buscam lucros consistentes com streaming. Em comparação com o Spotify, a Netflix parece razoável para um negócio maior e com margens mais altas. O sinal mais claro é o desconto em relação ao seu próprio múltiplo histórico.
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Análise do Modelo Avançado do TIKR
- Preço-alvo (médio): ~$164
- Retorno total potencial: ~104%
- IRR anualizada: ~17%/ano
- Fatores de crescimento da receita: aumento do número de assinantes internacionais para uma base de cerca de 800 milhões de residências, além do aumento da receita publicitária de cerca de US$ 3 bilhões para uma participação maior no mix
- Fator impulsionador da margem: alavancagem operacional, com margem de lucro líquido projetada em cerca de 33% até 2030
- Risco principal: compressão dos múltiplos, a mesma força por trás da queda de 40%
- Potencial de alta: a publicidade dobra dentro do prazo, as margens se expandem e o múltiplo se estabiliza, elevando as ações de volta acima de US$ 160.
- Risco de queda: o crescimento depende excessivamente de aumentos de preços, o crescimento da publicidade desacelera e o múltiplo continua se contraindo, deixando as ações estagnadas perto dos níveis atuais. O modelo pressupõe o preço de entrada atual de US$ 80,34, bem abaixo da meta média do mercado de cerca de US$ 114.
Conclusão
A tese depende da publicidade, e a próxima avaliação virá com os resultados do segundo trimestre de 2026, em meados de julho. Fique atento para ver se a receita publicitária está caminhando em direção à meta de US$ 3 bilhões e se a composição programática continua subindo para além de 50%. O cenário positivo parece ser uma orientação anual reafirmada ou elevada, com o ímpeto publicitário intacto; o cenário negativo parece ser um ritmo de crescimento publicitário fraco ou outro corte na orientação que reavive a crítica de que “o crescimento é apenas aumento de preços”. O mercado está extremamente otimista, com 29 recomendações de “Comprar”, 8 de “Desempenho Superior” e 13 de “Manter”, mas permaneceu otimista durante toda a queda. A publicidade é o número que desempata.
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