Principais conclusões sobre as ações do Walmart
- O Walmart registrou receita de US$ 177,75 bilhões no primeiro trimestre do ano fiscal de 2027, um aumento de 7% em relação ao mesmo período do ano anterior.
- A margem bruta manteve-se em 25%, enquanto a margem operacional caiu para 4%, uma vez que as despesas gerais, administrativas e de vendas (SG&A) absorveram o aumento da receita.
- A receita com publicidade cresceu 37% globalmente e a receita com taxas de adesão cresceu 17%, representando juntas cerca de 33% do lucro operacional.
- O modelo da TIKR avalia as ações da WMT em aproximadamente US$ 146 até janeiro de 2031, o que implica um retorno total de cerca de 20% em relação ao preço atual.
A receita acima do esperado da ação da Walmart no 1º trimestre do ano fiscal de 2027 esconde uma história de margem operacional que vale a pena ler com atenção
A Walmart Inc. (WMT) divulgou uma receita no primeiro trimestre do ano fiscal de 2027 de US$ 177,75 bilhões, superando as estimativas do mercado de US$ 174,84 bilhões em cerca de 2%, impulsionada pelo crescimento acelerado do comércio eletrônico, do marketplace e da publicidade.
O destaque do trimestre foi o volume de transações: o crescimento das transações nos EUA foi o mais forte em seis trimestres, impulsionado por reduções de preços, ganhos de participação no segmento de mercadorias gerais e pelo Sparky, o agente de compras com IA do Walmart, cujos usuários ativos semanais mais que dobraram no trimestre.
As vendas corporativas do comércio eletrônico cresceram 26%, com as entregas nos EUA aumentando 45% e as vendas líquidas do marketplace subindo quase 50%.
A publicidade cresceu 37% globalmente, com o Walmart U.S. Connect registrando um aumento específico de 36%, impulsionado pelos vendedores do marketplace, que aumentaram os gastos com publicidade em mais de 50%.
O diretor financeiro John David Rainey resumiu diretamente a situação do lucro operacional na teleconferência sobre os resultados do primeiro trimestre: “O crescimento do lucro operacional ajustado no primeiro trimestre, em moeda constante, de aproximadamente 5%, ficou em linha com nossa orientação, apesar dos custos de combustível mais altos do que o previsto.”
Rainey observou que os custos elevados de combustível absorveram aproximadamente US$ 175 milhões, representando cerca de 250 pontos-base do crescimento da receita operacional, um impacto negativo de um trimestre que a administração espera que se normalize.
A orientação para o lucro operacional do segundo trimestre aponta para um crescimento de 7% a 10% em moeda constante, com a meta para o ano inteiro reiterada em 6% a 8%, sinalizando que o impacto negativo dos combustíveis não foi um evento estrutural.
A receita com taxas de assinatura cresceu 17% para a empresa, com as adições líquidas do Walmart Plus nos EUA atingindo uma alta no primeiro trimestre, e Rainey observou que publicidade e assinaturas juntas representam agora cerca de 33% da receita operacional total da empresa, uma composição de negócios significativamente diferente da de uma década atrás.
Margem bruta do Walmart se manteve em 25%, enquanto a margem operacional recuou: o que essa diferença indica
A margem bruta do Walmart manteve-se em 25% no primeiro trimestre do ano fiscal de 2027, igualando o trimestre do ano anterior e marcando o segundo trimestre consecutivo nesse nível após a leitura de 25% no primeiro trimestre do ano fiscal de 2026.
O lucro bruto cresceu para US$ 44,69 bilhões, um aumento de 8% em relação ao ano anterior, a maior taxa de crescimento do lucro bruto nos oito trimestres analisados.
As despesas gerais e administrativas (SG&A) aumentaram para US$ 37,20 bilhões, absorvendo a maior parte desse ganho no lucro bruto e deixando o lucro operacional em US$ 7,49 bilhões, um aumento de 5% em relação ao mesmo trimestre do ano anterior.
A margem operacional ficou em 4%, abaixo dos 4% do primeiro trimestre do ano fiscal de 2026 — uma comparação estável no papel, mas os detalhes da demonstração de resultados mostram que as despesas gerais, administrativas e de vendas (SG&A) cresceram aproximadamente em linha com o lucro bruto, em vez de ficarem atrás dele.
O trimestre anterior, o quarto trimestre do ano fiscal de 2026, apresentou uma margem operacional de 5% sobre uma receita de US$ 190,66 bilhões; a compressão trimestre a trimestre no primeiro trimestre reflete a queda sazonal na receita e a absorção do custo do combustível, que a administração quantificou em US$ 175 milhões.
A trajetória de longo prazo é importante aqui: a margem operacional oscilou entre 4% e 5% nos últimos oito trimestres, com o ponto mais baixo em 4% no terceiro e quarto trimestres do ano fiscal de 2026, e o pico recente em 5% no quarto trimestre do ano fiscal de 2026.
A tese de investimento não é que o Walmart já tenha entrado em uma expansão estrutural da margem — é que a mudança no mix de negócios em direção à publicidade e à assinatura, agora em cerca de 33% da receita operacional, cria um piso composto para o crescimento da receita operacional, mesmo quando os custos com combustível ou macroeconômicos disparam.
O Walmart lidera a Costco em margem bruta ao longo de oito trimestres, mas a Target mantém o prêmio estrutural
O Walmart registrou margens brutas entre 25% e 25% de forma consistente ao longo dos oito trimestres encerrados no primeiro trimestre do ano fiscal de 2027, enquanto a Costco (COST) ficou entre 13% e 13% no mesmo período.
A diferença de 12 pontos entre o Walmart e a Costco reflete uma diferença estrutural nos modelos de negócios: o formato de armazém da Costco vende produtos a preços próximos ao custo e monetiza por meio de taxas de adesão, enquanto o mix de alimentos, mercadorias em geral e marketplace do Walmart apresenta uma margem de preço mais alta.
Enquanto isso, a Target (TGT) registrou margens brutas entre 26% e 30% nos mesmos oito trimestres, mantendo um prêmio consistente sobre o Walmart que se manteve independentemente do ambiente macroeconômico.
A diferença entre os 29% da Target no trimestre mais recente e os 25% do Walmart não é um desconto de avaliação — é um sinal do modelo de negócios: A margem bruta mais alta da Target reflete um mix mais voltado para mercadorias gerais, enquanto o piso de 25% do Walmart é cada vez mais defendido por receitas de publicidade e assinaturas, que ficam abaixo da linha de lucro bruto, mas acima do lucro operacional.
Essa distinção é importante para a tese: a estabilidade da margem bruta do Walmart ao longo de oito trimestres, embora atrás da Target, está sendo reforçada pela receita de soluções de comércio que não requer custo adicional de mercadorias vendidas, o que significa que a história da alavancagem operacional poderia surgir dos itens abaixo do lucro bruto, em vez da própria expansão da margem bruta.
As ações do Walmart estão subvalorizadas em 2026? O modelo de US$ 146 da TIKR implica um retorno total de 20%
O modelo da TIKR avalia o Walmart em aproximadamente US$ 146 até janeiro de 2031, o que implica um retorno total de cerca de 20% em relação ao preço atual de US$ 121, ou aproximadamente 4% ao ano.
A credibilidade do modelo repousa no mesmo mecanismo que a demonstração de resultados já está mostrando: um mix de negócios que cada vez mais sobrepõe receitas de publicidade e de assinaturas, ambas com margens significativamente mais altas do que o varejo tradicional, sobre uma base de receita estável e em crescimento.
Se as despesas gerais, administrativas e de vendas (SG&A) continuarem a crescer em linha com o lucro bruto, em vez de ficarem atrás dele, o caminho para essa meta exigirá que a alavancagem operacional eventualmente se altere, o que é a questão não resolvida que a demonstração de resultados do primeiro trimestre deixa em aberto.
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Qual é a orientação do Walmart para o ano fiscal de 2027?
O Walmart projetou para o segundo trimestre do ano fiscal de 2027 um crescimento da receita operacional de 7% a 10% em moeda constante, com o crescimento das vendas em moeda constante para o ano inteiro previsto na faixa superior de 3,5% a 4,5%.
O que o Walmart disse sobre publicidade em sua teleconferência de resultados do primeiro trimestre?
O negócio de publicidade do Walmart cresceu 37% globalmente no primeiro trimestre do ano fiscal de 2027, com os vendedores do marketplace aumentando seus gastos com publicidade em mais de 50%, e o diretor de crescimento, Seth Dallaire, descreveu a publicidade e a mídia de varejo como um componente crítico da estratégia de lucro e experiência do cliente da empresa.
