Principais dados sobre as ações da Kroger
- Preço atual: US$ 56,61
- Preço-alvo (médio): ~US$ 77
- Preço-alvo do mercado: ~US$ 75
- Retorno total potencial: ~35%
- TAR anualizada: ~7%/ano
- Reação aos resultados: -8,43% (18 de junho de 2026)
- Queda máxima: -25,12% (18 de junho de 2026)
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O que aconteceu?
The Kroger Co. (KR) ficou um único centavo abaixo do lucro trimestral esperado, e o mercado reagiu como se fosse um alarme de incêndio. As ações fecharam com queda de 8,43% em 18 de junho de 2026, atingindo uma nova mínima de 52 semanas de US$ 56,61. Para uma empresa defensiva do setor de supermercados, que os investidores detêm em busca de estabilidade, essa reação precisa de explicação.
A diferença foi mínima. O lucro ajustado ficou em US$ 1,58, contra uma estimativa de consenso de US$ 1,59, e a receita de US$ 46,1 bilhões superou as expectativas. Então, por que essa queda? O número assustador não foi o destaque. Foi a margem bruta. A Kroger está reduzindo preços para reconquistar consumidores do Walmart e da Costco, e o primeiro trimestre mostrou o custo disso.
A pergunta que o mercado ainda não consegue responder: o novo CEO, Greg Foran, conseguirá financiar esses cortes de preço com economias rápidas o suficiente para proteger o lucro? Esse é o debate, e a Kroger não dará uma resposta completa até sua atualização para os investidores, em 20 de outubro.
Por que as ações caíram em um trimestre com resultados acima e abaixo das expectativas
Na teleconferência sobre os resultados, a Kroger informou que sua margem bruta FIFO, excluindo combustível e ajustes, caiu 9 pontos-base em relação ao ano anterior, com a margem bruta total ficando em 22,7% das vendas. Isso parece pouco. No setor de supermercados, porém, não é, pois a margem se baseia em US$ 46 bilhões; portanto, pequenas variações representam valores reais significativos. O diretor financeiro David Kennerley atribuiu a queda aos custos mais altos de transporte, à queda nos preços dos ovos e a investimentos planejados em preços.
O transporte foi a surpresa. Kennerley destacou uma pressão de 15 pontos-base proveniente dos custos do diesel e afirmou que “sem isso, a margem bruta teria sido ligeiramente positiva”. Se desconsiderarmos o impacto do diesel, o quadro da margem parece muito menos alarmante do que a queda de 8% sugere.
Havia uma solidez real por trás disso. O comércio eletrônico cresceu 19% e se tornou lucrativo pela primeira vez, antes do previsto. A Kroger Precision Marketing, o negócio de publicidade no varejo de alta margem baseado em dados de cartões de fidelidade, cresceu mais de 20%. Foran foi direto: “Nosso negócio de comércio eletrônico, incluindo mídia, se tornou lucrativo neste trimestre. Isso é um avanço significativo.” Mídia e digital podem ampliar as margens mesmo com a queda nos preços nas prateleiras.
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A aposta no preço e no investimento no cerne da tese
Foran quer que a Kroger seja vista como um valor justo para o consumidor com orçamento apertado, e não como o supermercado mais barato. Ele deixou claro: “Não precisamos ser o varejista com os preços mais baixos. Precisamos ser mais competitivos, mais consistentes e mais fáceis de entender para os clientes.” O financiamento é o que mais importa. Cada dólar investido em preços deve vir da redução de custos, não do resultado operacional.
Até agora, as economias estão na frente. A Kroger apresentou uma economia no custo das mercadorias 30% acima de sua meta para o primeiro trimestre, e Kennerley afirmou: “As economias são maiores do que os investimentos.” É por isso que a administração reafirmou a previsão de lucro por ação ajustado (EPS) para o ano inteiro entre US$ 5,10 e US$ 5,30, apesar da oscilação nas margens.
A visão pessimista é de que se trata de uma caminhada na corda bamba que se estenderá por vários anos, e os concorrentes não ficam parados. Wall Street está precificando o risco: Thomas Palmer, do JPMorgan, reduziu sua meta de US$ 72 para US$ 70 com uma classificação “Neutra”, citando exatamente essa relação de custo-benefício.
Os dados de tráfego oferecem aos otimistas algo concreto. O número de famílias fiéis cresceu pelo 17º trimestre consecutivo, e Foran afirmou que a Kroger registrou seu melhor resultado em relação aos concorrentes tradicionais do setor de supermercados em mais de três anos. Se a mensagem de valor for bem recebida e a economia continuar financiando isso, a queda na margem é um investimento. Se os consumidores precisarem de preços mais baixos, mas a economia estagnar, será uma batalha difícil.
A avaliação torna a paciência mais fácil. A Kroger é negociada a um P/L NTM de 10,50x, próximo da faixa inferior de sua variação e com um desconto em relação à maioria das empresas do setor de bens de primeira necessidade. Seu rendimento de dividendos é de 2,6%, e a administração informou que a relação entre a dívida líquida total no final do trimestre e o EBITDA ajustado foi de 1,75x, deixando margem para continuar recomprando ações. A TIKR abordou a questão da geração de caixa em sua análise detalhada das margens e dos retornos de alto rendimento da Kroger.
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Análise avançada do modelo da TIKR
- Preço atual: US$ 56,61
- Preço-alvo (médio): cerca de US$ 77
- Retorno total potencial: ~35%
- TIR anualizada: ~7%/ano (ao longo de ~4,6 anos)
O cenário médio é utilizado porque as trajetórias otimista e pessimista apresentam grande variação, e ele reflete a aposta central: crescimento constante na casa de um dígito baixo, financiado por economias geradas por medidas internas.
Os dois fatores que impulsionam a CAGR da receita são o comércio eletrônico, que cresce 19% e já é lucrativo, e o Kroger Precision Marketing, com crescimento superior a 20%. O fator que impulsiona a margem é o programa de redução de custos, que financia cortes de preços sem comprometer o lucro. O principal risco é que a concorrência de preços supere essas economias.
Potencial de alta: se as economias continuarem financiando cortes de preços e o tráfego de clientes aumentar, a Kroger será reavaliada em direção à meta. Risco de baixa: se a margem continuar caindo enquanto o crescimento das vendas permanecer próximo a 1%, o múltiplo baixo continuará baixo e as ações ficarão estagnadas.
Conclusão
O próximo teste real será a atualização para os investidores em 20 de outubro, quando Foran quantificará a oportunidade de redução de custos da qual toda a estratégia depende. Fique de olho em um número: a tendência da margem bruta FIFO. Um cenário “bom” seria uma margem no segundo trimestre que se estabilize, enquanto as vendas comparáveis se mantêm próximas a 1%. “Ruim” seria mais uma queda sem retorno no tráfego de clientes. Os resultados do segundo trimestre serão divulgados em setembro. Se a margem se mantiver, a queda de 8% parecerá uma reação exagerada. Caso contrário, o mercado agiu antecipadamente, mas não errou.
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