Principais dados da ação da Super Micro
- Preço atual: US$ 30,66 (fechamento de 18 de junho de 2026)
- Preço-alvo (médio): ~US$ 63
- Preço-alvo do mercado: ~US$ 37
- Retorno total potencial: ~106%
- TAR anualizada: ~20%/ano
- Reação aos resultados: +24,54% (5 de maio de 2026)
- Queda máxima: 66,18% (20 de março de 2026)
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O que aconteceu?
Super Micro Computer (SMCI) acabou de fazer algo que não fazia há semanas: subiu, e subiu bastante. As ações subiram 10,37% em 18 de junho de 2026, fechando a US$ 30,66 — a sessão de alta mais clara desde a onda de vendas que apagou quase um terço do valor das ações. Não houve divulgação de resultados. Nenhum analista mudou para uma perspectiva otimista. As ações simplesmente pararam de cair.
Essa é a tensão que define a SMCI em 2026. Trata-se de uma fabricante de servidores de IA em rápido crescimento, negociada a cerca de 10 vezes os lucros futuros, mas o mercado continua avaliando-a como uma “armadilha de valor”. Os otimistas veem uma líder em infraestrutura com preço incorreto. Os pessimistas veem diluição, margens estreitas e uma nuvem de incertezas em relação à governança. A pergunta que nenhum dos lados consegue responder ainda: a onda de vendas foi exagerada, ou a ação está barata por um motivo?
Por que a ação caiu e por que se recuperou
Para entender a recuperação, comece pela queda. Em 9 de junho, a Supermicro anunciou um pacote de financiamento de US$ 7 bilhões para custear a compra de componentes para seus pedidos de servidores de IA. O mercado interpretou isso como diluição e vendeu, e a ação caiu drasticamente nas sessões seguintes antes da recuperação desta semana.
O financiamento já foi concluído, e isso é importante. O risco que os investidores temiam não é mais uma ameaça pairando sobre o mercado. Trata-se de um evento conhecido e já concluído. De acordo com o comunicado da empresa de 9 de junho, o pacote incluiu cerca de US$ 1,25 bilhão em ações ordinárias, aproximadamente US$ 3,75 bilhões em ações depositárias vinculadas a uma nova ação preferencial conversível obrigatória da Série A com juros de 7,0% e um programa de emissão no mercado de até US$ 2,0 bilhões.
O motivo da captação é o que realmente importa. Não se tratou de um resgate do balanço patrimonial. A demanda superou o capital de giro. Na Conferência Global de Tecnologia do Bank of America, em 2 de junho, Michael Staiger, vice-presidente sênior de Desenvolvimento Corporativo, afirmou que, se o mercado de IA atingir o tamanho descrito pelos parceiros, “digamos, 10% desse mercado, isso representa uma oportunidade de receita de US$ 200 bilhões, e estamos fechando [US$ 40 bilhões] neste exato momento.”
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O verdadeiro debate é sobre as margens, não sobre a demanda
Poucos duvidam que a SMCI possa crescer. A dúvida é se ela conseguirá crescer de forma lucrativa. A margem bruta ficou em apenas 8,4% nos últimos doze meses, uma margem de segurança estreita para um hardware que cresce tão rapidamente. O argumento pessimista: a receita pode subir, mas se as margens permanecerem comprimidas, os lucros nunca justificarão o risco.
A administração está lidando com essa preocupação por meio do DCBBS, ou Data Center Building Block Solutions, que agrupa racks, refrigeração, energia, rede e software em um pacote completo de data center, em vez de apenas servidores. Staiger chamou isso de “gerador de margem” e disse que a empresa está “trabalhando para atingir uma taxa de margem mais alta à medida que encerramos o ano civil e entramos em 2027”.
Os resultados do terceiro trimestre do ano fiscal de 2026, divulgados em 5 de maio, mostraram por que isso é importante. As ações subiram 24,54% com a divulgação, já que as margens superaram os temores. O mercado não está mais pagando apenas pelo crescimento da receita. Ele quer provas de que o crescimento se traduz em lucro duradouro.
A posição da SMCI em relação aos seus concorrentes
No múltiplo que mais importa para uma empresa de hardware em expansão, a SMCI parece barata. Ela é negociada a cerca de 0,56 vez o valor empresarial em relação à receita nos próximos doze meses, contra 1,67 vez da Dell Technologies e 1,62 vez da Hewlett Packard Enterprise. Em termos de lucros futuros, a SMCI está em cerca de 10 vezes, contra 22 vezes da Dell e 12 vezes da HPE.
O desconto é real e não é difícil de explicar. A Dell e a HPE apresentam margens mais elevadas e históricos de governança mais impecáveis. A questão é se essa diferença está sendo exagerada. Uma empresa que cresce mais rapidamente do que ambas as concorrentes só permanece tão barata se o mercado esperar que algo dê errado.
Esse ceticismo tem uma origem. Em março de 2026, o Departamento de Justiça divulgou uma acusação formal contra três indivíduos anteriormente ligados à Supermicro, incluindo o cofundador Yih-Shyan “Wally” Liaw, por conspiração para desviar servidores de IA com GPUs restritas da Nvidia para a China. A própria Supermicro não foi citada como ré. Uma investigação independente, liderada pelo conselho, continua, e Staiger afirmou, em 2 de junho, que esperava que ela fosse concluída “em um prazo razoavelmente curto”. Até que seja encerrada, o desconto provavelmente persistirá.
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Análise Avançada do Modelo TIKR
- Preço atual: US$ 30,66
- Preço-alvo (médio): ~US$ 63
- Retorno total potencial: ~106%
- TIR anualizada: ~20%/ano
O cenário médio do Modelo de Avaliação TIKR aponta para um preço-alvo em torno de US$ 63, o que implica um retorno total de aproximadamente 106% e um retorno anualizado próximo a 20% ao ano ao longo de cerca de quatro anos. Esse é o cenário médio porque reflete uma trajetória realista: crescimento forte, mas em desaceleração, com recuperação modesta das margens.
Dois fatores impulsionadores da receita sustentam essa projeção. O primeiro é a demanda por servidores de IA, que alimenta a carteira de pedidos, conforme divulgado pela Super Micro em seu comunicado de 9 de junho. O segundo é a mudança do DCBBS em direção a implantações mais completas, em escala de rack. O fator impulsionador da margem é a tendência para margens brutas mais elevadas, com a margem de lucro líquido do cenário intermediário modelada em torno de 4,3%. O principal risco é a sustentabilidade das margens: se a margem bruta permanecer próxima a 8%, o potencial de lucro nunca será alcançado.
Lado positivo: a SMCI mantém um crescimento de receita em torno de 20%, as margens sobem e o múltiplo se reajusta à medida que as incertezas jurídicas relacionadas à nuvem se dissipam. Lado negativo: as margens permanecem comprimidas, a diluição pesa sobre o valor por ação e o excesso de ações em circulação persiste.
Conclusão
Fique de olho na margem bruta quando a SMCI divulgar o quarto trimestre fiscal em agosto de 2026. Um avanço claro em direção a dois dígitos sinalizaria que a recuperação da margem é estrutural e daria ao cenário otimista uma base sólida. Um retrocesso para o nível de 8% daria aos pessimistas — que afirmam que a SMCI pode crescer, mas nunca lucrar — a prova de que estão certos. Fique de olho na investigação independente nesse ínterim, já que uma resolução satisfatória elimina o principal motivo pelo qual a ação é negociada pela metade do múltiplo de receita de seus pares. Essa recuperação é uma questão, ainda não uma resposta. Agosto começa a esclarecer isso.
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