O que é a relação EV/Receita?
O índice EV/Receita, ou o índice Valor da Empresa em relação à Receita, é um múltiplo de avaliação particularmente útil ao analisar empresas que ainda não são lucrativas, como empresas de tecnologia em estágio inicial ou empresas com ganhos inconsistentes.
Ao se concentrar na receita, o índice EV/Receita oferece uma visão geral de quanto os investidores pagarão por cada dólar de vendas da empresa, independentemente da lucratividade atual do negócio.
O índice EV/Receita considera a dívida da empresa, o que pode proporcionar uma visão mais holística da avaliação de uma empresa.
Como você calcula o EV/Receita?
O índice EV/Receita divide o Valor Empresarial (EV) da empresa pela receita anual da empresa:
EV / Receita = Valor da empresa / Receita
Onde:
- Valor da empresa (EV) = capitalização de mercado + dívida total – caixa e equivalentes de caixa + ações preferenciais + juros minoritários
- Receita = Receita total informada nos últimos 12 meses (para EV/Receita LTM) ou receita projetada para os próximos 12 meses (para EV/Receita NTM).
Exemplo de cálculo:
Por exemplo, se esse fosse o Enterprise Value do Google e a receita projetada para os próximos 12 meses:
- Valor da empresa (EV) = US$ 1.924 bilhões
- Receita de NTM = US$ 367 bilhões
Então, o EV/Receita NTM do Google seria de 5,2x
NTM EV/Receita = $1.924 bilhões / $367 bilhões
NTM EV/Receita = 5,2x
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EV/Receita futura vs. Trailing
A relação EV/Receita pode ser calculada tanto em uma base de rastreamento (LTM) quanto em uma base futura (NTM). É importante entender a diferença entre essas duas medidas:
- LTM (últimos doze meses) EV/Receita: Esse índice usa a receita dos últimos 12 meses. Essa métrica é útil porque fornece insights sobre como o negócio é avaliado com base na receita real e realizada.
- EV/Receita NTM (Próximos Doze Meses): Esse índice usa a receita projetada ou futura da empresa para os próximos 12 meses, oferecendo uma perspectiva prospectiva. Essa métrica oferece um vislumbre de como os investidores estão precificando as expectativas de crescimento futuro de uma empresa. Em geral, preferimos usar valores NTM.
Exemplo: Razões de EV/Receita NTM vs. LTM do Google
A relação EV/Receita LTM do Google é de 5,9x, com base em seus últimos doze meses de receita, totalizando US$ 328,3 bilhões. Em contraste, a relação EV/Receita NTM do Google é de 5,3x, com base na receita projetada do Google para os próximos 12 meses de aproximadamente US$ 367,1 bilhões:
Como os analistas esperam que a receita do Google cresça no próximo ano, o Google tem um índice NTM EV/Receita menor do que seu índice LTM, fazendo com que a empresa pareça relativamente mais acessível em uma base prospectiva.
Em geral, preferimos usar os múltiplos de avaliação NTM porque examinar as estimativas dos próximos 12 meses de uma empresa ajuda os investidores a avaliar melhor a avaliação de uma empresa com base em suas expectativas de crescimento futuro.
O que é um bom EV/Receita?
A determinação do que constitui um “bom” índice EV/Receita depende de vários fatores, inclusive a lucratividade da empresa, o setor, as perspectivas de crescimento e as condições atuais do mercado. Aqui estão alguns fatores que afetam o índice EV/Receita de uma empresa:
- Comparação de setores: Em alguns setores, como o de tecnologia ou farmacêutico, as empresas podem ter índices EV/Receita elevados devido às altas expectativas de crescimento. Por exemplo, uma empresa de tecnologia com um índice EV/Receita de 10 pode ser considerada razoavelmente avaliada se sua receita estiver crescendo rapidamente. Por outro lado, em setores mais estáveis e de baixo crescimento, como o de serviços públicos, um índice EV/Receita de 3 pode ser considerado alto.
- Expectativas de crescimento: Um índice EV/Receita mais alto geralmente implica que o mercado espera um crescimento significativo da receita. Um índice alto pode ser justificado se houver a expectativa de que a empresa domine seu mercado e aumente significativamente sua receita.
- Lucratividade: As empresas com maior lucratividade geralmente comandam índices EV/Receita mais altos porque geram mais renda para cada dólar de receita. Quando uma empresa oferece consistentemente fortes margens de lucro, os investidores normalmente estão dispostos a pagar um prêmio, o que leva a um múltiplo EV/Receita mais alto. Por outro lado, as empresas com menor lucratividade podem ser negociadas a múltiplos EV/Receita mais baixos.
- Ciclo econômico: O índice EV/Receita muda com os altos e baixos do mercado. O índice geralmente aumenta nos mercados em alta porque os investidores geralmente estão dispostos a pagar mais pelas ações. Por outro lado, o índice tende a cair durante os mercados em baixa, pois os investidores perdem a confiança e abordam as ações com mais cautela.
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Como a relação EV/Receita mostra se uma ação está supervalorizada ou subvalorizada
O índice EV/Receita pode ser uma ferramenta valiosa para determinar se uma ação está supervalorizada ou subvalorizada:
Supervalorizado:
- Se uma ação tiver um índice EV/Receita significativamente mais alto do que sua média de cinco anos ou em comparação com seus pares do setor, ela pode estar supervalorizada, especialmente se o crescimento da receita ou da margem não justificar a negociação com um prêmio. Esse índice elevado geralmente pressupõe que a empresa possa sustentar ou acelerar o crescimento de sua receita, mas se ela não conseguir atender a essas expectativas, o preço da ação poderá cair significativamente.
Exemplo: Suponha que uma empresa do setor de saúde tenha uma relação EV/Receita de 15x, enquanto seus pares têm uma média de 5x. Se a taxa de crescimento da receita da empresa estiver alinhada ou for inferior à de seus pares e tiver margens semelhantes, isso pode indicar que a ação está supervalorizada, pois o mercado pode estar precificando expectativas de crescimento irrealistas.
Subvalorizado:
- Se uma ação tiver um índice EV/Receita menor do que sua média de cinco anos ou do que seus pares do setor, ela pode estar subvalorizada, especialmente se tiver fortes perspectivas de crescimento de receita, perspectivas de crescimento de margem ou se operar em um setor com altas barreiras à entrada. Além disso, as empresas de setores cíclicos costumam ter índices finais baixos durante as recessões, apresentando oportunidades atraentes para os investidores que esperam uma recuperação do mercado.
Exemplo: Considere uma empresa de software com um índice EV/Receita de 4x, enquanto seus concorrentes têm um índice médio de 10. Se for esperado que essa empresa tenha um crescimento de receita e lucratividade decentes em comparação com seus pares, o índice baixo pode indicar que a ação está subvalorizada.
O que é uma alta relação EV/Receita?
Um índice EV/Receita “alto” é relativo, pois varia entre os setores e depende das expectativas de crescimento e da lucratividade de uma empresa. Entretanto, uma ação pode estar supervalorizada se estiver sendo negociada bem acima de seu múltiplo médio de EV/Receita de 5 anos ou se seu múltiplo tiver aumentado significativamente no último ano sem um aumento correspondente no crescimento ou na lucratividade. Se o preço da empresa for significativamente mais alto do que seus níveis de avaliação habituais sem um aumento nas expectativas de crescimento ou lucratividade, a ação pode estar supervalorizada.
O que é uma baixa relação EV/Receita?
Novamente, é difícil identificar um índice EV/Receita “baixo” porque diferentes ações são negociadas naturalmente em índices diferentes, dependendo do crescimento esperado, da lucratividade e de outros fatores. No entanto, geralmente é um sinal de que uma empresa pode estar subvalorizada se uma ação tiver fortes previsões de lucratividade e crescimento, mas a empresa estiver sendo negociada abaixo de seu múltiplo EV/Receita médio de 5 anos ou de 1 ano. Isso pode indicar que a empresa está mais subvalorizada do que o normal.
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Seção de perguntas frequentes
Qual é o múltiplo de EV/Receita?
O múltiplo EV/Receita compara o valor empresarial (EV) de uma empresa com sua receita. Ele é usado para avaliar quanto os investidores estão dispostos a pagar por cada dólar de receita gerada pela empresa.
Como é calculado o múltiplo EV/Receita?
O múltiplo EV/Receita é calculado dividindo-se o valor da empresa pela receita total. A fórmula é a seguinte:
EV/Receita = Valor da empresa / Receita
Quando o múltiplo EV/Receita é mais útil?
O múltiplo EV/Receita é mais útil na avaliação de empresas em estágio inicial ou de alto crescimento que talvez ainda não sejam lucrativas. Ele ajuda os investidores a comparar as avaliações sem depender dos lucros, que podem ser negativos ou inconsistentes.
Qual é a diferença entre o múltiplo EV/Receita e a relação Preço/Vendas?
O múltiplo EV/Receita inclui tanto a dívida quanto o patrimônio líquido na avaliação, enquanto a relação Preço/Vendas considera apenas a capitalização de mercado. Isso torna o EV/Receita uma métrica mais abrangente na comparação de empresas com diferentes estruturas de capital.
O que é considerado um múltiplo de EV/Receita alto ou baixo?
Um múltiplo EV/Receita alto pode indicar fortes expectativas de crescimento ou otimismo do mercado, enquanto um múltiplo baixo pode sugerir subavaliação ou perspectivas de crescimento mais fracas. A interpretação depende das normas do setor e das perspectivas financeiras da empresa.
TIKR Takeaway
O índice EV/Receita é uma métrica de avaliação útil que mostra quanto os investidores pagam por cada dólar de receita de uma empresa.
Esse índice é particularmente útil para avaliar empresas com lucratividade variável, como ações de tecnologia em estágio inicial.
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