Seth Klarman é um dos investidores em valor mais respeitados de sua época. Como fundador do The Baupost Group, Klarman construiu uma reputação de investidor paciente e disciplinado, com base em uma análise fundamentalista profunda e uma mentalidade contrária. Sua estratégia se concentra na compra de ativos subvalorizados, muitas vezes em cantos impopulares ou negligenciados do mercado, e em mantê-los até que o valor intrínseco seja alcançado.
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A abordagem de Klarman é definida pela preservação do capital, avaliação rigorosa do risco de queda e disposição para manter o caixa quando as oportunidades são escassas. Ele é conhecido por evitar o ruído de curto prazo do mercado, concentrando-se, em vez disso, em situações em que a precificação incorreta é significativa e os catalisadores para a realização de valor são claros. Essa disciplina permitiu que a Baupost proporcionasse consistentemente retornos sólidos e ajustados ao risco ao longo de várias décadas.
Com aproximadamente US$ 26 bilhões em ativos sob gestão e mais de US$ 7,4 bilhões em ações norte-americanas divulgadas publicamente em 31 de março de 2025, o mais recente registro 13F da Baupost oferece uma visão de como um dos investidores mais pacientes e seletivos do mundo está se posicionando em busca de valor em um mercado desafiador. O portfólio reflete um conjunto concentrado de posições de alta convicção, consistente com a crença de Klarman de que as grandes oportunidades são raras e que vale a pena esperar por elas.
1. Willis Towers Watson PLC (WTW) 11,88% da carteira
A Willis Towers Watson é a maior posição acionária divulgada pela Baupost nos EUA, representando 11,88% da carteira, com um valor de mercado de aproximadamente US$ 515,6 milhões, por meio de 1,53 milhão de ações. A empresa reduziu sua participação em pouco mais de 311.000 ações no último trimestre, uma redução de 16,94%. Apesar da venda, a WTW continua sendo uma participação central para a Baupost, ressaltando a confiança de Klarman em seus fundamentos de longo prazo.
O tamanho da posição demonstra o interesse de Klarman em modelos de negócios duráveis e geradores de caixa, principalmente em serviços de corretagem de seguros e gerenciamento de riscos. O corte parcial provavelmente reflete o reequilíbrio do portfólio e não uma mudança de convicção, já que, historicamente, a Baupost tem favorecido empresas com fluxos de caixa previsíveis e poder de precificação.
A base de receitas recorrentes, os sólidos relacionamentos com os clientes e o perfil de margem consistente da WTW fazem com que ela se encaixe perfeitamente na abordagem de Klarman, orientada para o valor e protegida contra quedas.
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2. Alphabet Inc (GOOG) 7,48% do portfólio
A Alphabet Inc. representa 7,48% da carteira da Baupost, avaliada em aproximadamente US$ 324,6 milhões em 2,08 milhões de ações. A empresa aumentou sua participação em 652.000 ações no último trimestre, um aumento considerável de 45,72% que sinaliza uma confiança crescente no posicionamento de longo prazo da Alphabet. Isso é notável porque a Baupost, historicamente focada em valor profundo, demonstrou mais abertura nos últimos anos para nomes de crescimento de grande capitalização quando eles oferecem uma avaliação atraente e fundamentos sólidos.
A Alphabet continua sendo uma das forças mais dominantes em publicidade digital, computação em nuvem e inteligência artificial. Para Klarman, o atrativo é provavelmente a capacidade da Alphabet de aliar um crescimento excepcional da receita a um balanço patrimonial sólido e a uma geração significativa de fluxo de caixa livre. A expansão de produtos orientados por IA, como o Gemini, e o impulso contínuo do Google Cloud aumentam ainda mais seu poder de ganhos a longo prazo.
O aumento da participação aqui sugere que a Baupost vê as avaliações atuais como atraentes em relação à posição de liderança da Alphabet em vários mercados de alto crescimento.
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3. Wesco International Inc (WCC) 7,18% do portfólio
A Wesco International Inc. representa 7,18% do portfólio, avaliado em cerca de US$ 311,5 milhões por meio de 2,01 milhões de ações. A Baupost aumentou suas participações em 569.930 ações no último trimestre, um aumento de 39,7% que reflete uma confiança significativa nas perspectivas de curto e longo prazo da Wesco. Esse é o tipo de negócio industrial, focado em distribuição, que tende a se encaixar bem na preferência da Baupost por estabilidade de fluxo de caixa e posições de mercado defensáveis.
A Wesco é uma distribuidora líder de produtos elétricos, de comunicações e de serviços públicos, servindo como um elo crítico nas cadeias de suprimentos para projetos de construção, infraestrutura e industriais. Para Klarman, a atração aqui pode estar ligada aos ventos favoráveis dos gastos com infraestrutura, às tendências de modernização da cadeia de suprimentos e à capacidade da Wesco de gerar margens estáveis em um setor cíclico, mas essencial.
O aumento da posição indica que a Baupost vê tanto uma valorização positiva quanto um cenário macroeconômico favorável para os principais mercados da Wesco.
4. Sunrise Communications AG (SUNN) 7,02% da carteira
A Sunrise Communications AG é a quarta maior posição da Baupost, respondendo por 7,02% do portfólio, com um valor de mercado de aproximadamente US$ 461,9 milhões por meio de 9,34 milhões de ações. Essa é uma posição totalmente nova, com a empresa iniciando sua participação durante o trimestre, e em um tamanho que a colocou imediatamente entre as principais participações do grupo. Esse tipo de entrada agressiva sugere um alto nível de convicção por parte de Klarman e sua equipe.
A Sunrise opera no mercado suíço de telecomunicações, oferecendo serviços de telefonia móvel, banda larga e TV com uma forte participação de mercado e receita recorrente. Para a Baupost, o apelo provavelmente está na estabilidade e previsibilidade dos fluxos de caixa de telecomunicações, especialmente em um mercado relativamente concentrado como a Suíça.
Dado o histórico de Klarman de buscar ativos subvalorizados em setores menos voláteis, o Sunrise oferece estabilidade de renda e potencial para um crescimento constante e modesto, exatamente o tipo de combinação que se alinha ao estilo de investimento paciente da Baupost.
5. Liberty Global (LBTYK) 6,80% da carteira
A Liberty Global Ltd. responde por 6,80% da carteira da Baupost, avaliada em US$ 295,2 milhões em um total de 24,66 milhões de ações. A empresa reduziu sua posição em quase 14,8 milhões de ações no último trimestre, um corte de 37,5% que marca um reposicionamento significativo. Ainda assim, a Liberty Global continua sendo uma das cinco principais empresas, o que sugere que Klarman mantém sua convicção na tese de longo prazo, apesar da venda.
A Liberty opera um portfólio de ativos de telecomunicações e banda larga em toda a Europa, e Klarman tem um interesse de longa data na base de ativos, na geração de fluxo de caixa e na flexibilidade estratégica da empresa. O corte pode refletir a realização de lucros após períodos de força relativa, uma mudança para outras oportunidades ou ajustes com base em considerações de risco cambial e regional.
Para investidores focados em valor, como Klarman, o profundo valor dos ativos da Liberty e sua capacidade de gerar um fluxo de caixa livre substancial fazem dela um nome que vale a pena manter, mesmo com um peso reduzido.
O portfólio de Klarman ancora-se no valor e na paciência
O Baupost Group de Seth Klarman foi criado com base em uma filosofia de investimento de valor profundo que valoriza a paciência, a disciplina e a proteção contra perdas. Em vez de perseguir o momentum ou os modismos do mercado, Klarman se concentra em ativos subvalorizados com fundamentos sólidos, muitas vezes assumindo posições contrárias que outros ignoram. Sua estratégia combina ações públicas, dívidas inadimplentes e situações especiais, sempre com um olhar atento aos retornos ajustados ao risco.
No primeiro trimestre de 2025, as cinco principais participações em ações públicas da Baupost refletiam essa abordagem: Willis Towers Watson e Sunrise Communications, empresas estáveis e geradoras de caixa com vantagens competitivas duradouras, juntamente com posições direcionadas na Alphabet, Wesco International e Liberty Global.
Coletivamente, essas participações destacam a preferência de Klarman por empresas com fluxos de caixa previsíveis, fossos estruturais e o potencial de alta significativa no longo prazo, mesmo que isso signifique esperar anos para que o mercado reconheça seu valor.
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Os analistas de Wall Street estão otimistas em relação a estes 5 compostos subvalorizados com potencial de superar o mercado
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Esses são os tipos de ações que podem proporcionar grandes retornos a longo prazo, especialmente se você as adquirir enquanto ainda estiverem sendo negociadas com desconto.
Quer você seja um investidor de longo prazo ou esteja apenas procurando grandes empresas que estejam sendo negociadas abaixo do valor justo, este relatório o ajudará a se concentrar em oportunidades de alta qualidade.
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