Principais dados sobre as ações da Palantir
- Preço atual: US$ 134,37
- Preço-alvo (médio): ~US$ 880
- Preço-alvo do mercado: ~US$ 183
- Retorno total potencial: ~560%
- TAR anualizada: ~52%/ano
- Reação aos resultados: (6,93%) (4 de maio de 2026)
- Queda máxima: (38,19%) (10 de abril de 2026)
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O que aconteceu?
Palantir Technologies (PLTR) passou o primeiro semestre de 2026 como o principal tema de discussão do mercado. As ações caíram cerca de 27% no acumulado do ano, estão aproximadamente 35% abaixo da alta de novembro de 2025, de US$ 207,52, e, mesmo assim, ainda são negociadas a cerca de 85 vezes os lucros dos próximos doze meses. Otimistas e pessimistas vêm discutindo sobre o mesmo número há meses, e nenhum dos lados conseguiu dar um golpe decisivo.
Então, o CEO mudou de assunto.
Em 1º de julho, Alex Karp apareceu na CNBC e disse que “algo deu completamente errado” na forma como a OpenAI e a Anthropic vendem IA, descrevendo o que os repórteres caracterizaram como um imposto sobre a riqueza das empresas americanas pelo uso de tokens que geram pouco valor. As ações da Palantir subiram cerca de 8% naquele dia. A declaração ganhou as manchetes, mas o argumento por trás dela é aquele com o qual os investidores deveriam realmente se preocupar, pois reformula todo o argumento pessimista. O mercado passou o ano de 2026 se perguntando se os laboratórios pioneiros de IA tornariam a Palantir irrelevante. Karp defende o contrário: que o próprio modelo de precificação desses laboratórios está garantindo à Palantir sua próxima década.
O argumento da soberania é um produto, não uma frase de efeito
O momento não foi por acaso. Dois dias antes da aparição na CNBC, em 29 de junho, a Palantir e a Nvidia anunciaram o Sovereign AI Operating System, uma arquitetura de referência full-stack que executa os modelos abertos Nemotron da Nvidia em GPUs Blackwell Ultra dentro de ambientes isolados (air-gapped), integrada à AIP (Artificial Intelligence Platform) da Palantir — o software que aplica modelos de IA às operações da própria empresa. Karp relacionou os dois em sua entrevista à CNBC em 1º de julho, na qual argumentou que as empresas querem possuir seus próprios recursos de computação, modelos e dados, em vez de alugá-los. O objetivo do projeto é a propriedade. Os clientes treinam modelos com seus próprios dados e mantêm os pesos dos modelos resultantes em seu próprio hardware, em vez de alugar o acesso a um modelo hospedado por meio de uma API.
Essa é a resposta concreta a uma questão que vem sendo debatida por todo o mercado. Se uma empresa pode acessar diretamente um modelo de ponta, por que pagar à Palantir? A resposta de Karp, sem o tom teatral, é que acessar uma API hospedada significa alugar sua inteligência e perder sua vantagem competitiva. Como ele disse na CNBC, os clientes técnicos querem “controle sobre sua computação, seus modelos e sua pilha de dados”. O argumento da soberania é um argumento de venda, e os investidores devem tratá-lo como tal. É também uma escolha arquitetônica real que os concorrentes que dependem de modelos hospedados não conseguem copiar facilmente.
O que importa mais do que a manchete
A explicação mais útil sobre a posição da Palantir não veio do vídeo da CNBC. Veio do diretor de tecnologia, Shyam Sankar, na teleconferência sobre os resultados do primeiro trimestre de 2026, e é uma parte da história que os resultados de busca tendem a deixar de lado.
A visão de Sankar é que uma IA mais barata não reduz o mercado da Palantir; ela o expande exponencialmente. “Um desempenho equivalente ao do GPT-4, que custava US$ 20 por milhão de tokens no início de 2023, está agora aproximadamente 1.000 vezes mais barato três anos depois”, disse ele, e, por causa disso, “a demanda por tokens nos casos de uso está explodindo”. Ele recorreu a uma analogia do século XIX para explicar isso. “Quando os vitorianos construíram motores a vapor mais eficientes, todos presumiram que o consumo de carvão cairia. Em vez disso, ele disparou.” Sua conclusão: “Os tokens são o novo carvão, a IA é o trem.”
Isso é importante porque inverte completamente o argumento mais assustador dos pessimistas. O receio é que a queda nos custos do modelo transforme a Palantir em uma mercadoria. A resposta de Sankar é que a queda nos custos gera uma avalanche de tarefas de IA, e cada uma dessas tarefas precisa de um local confiável para ser executada. Esse lugar, segundo ele, é a Ontologia, o modelo estruturado da Palantir dos ativos e relações de uma empresa no mundo real, que ele chama de “zona livre de erros”. Sua frase resume toda a tese em uma única frase: “Mais tokens significam mais erros.” Quanto mais IA comoditizada uma empresa consome, mais ela precisa de uma camada regulada para impedir que essa IA cause danos. Por que isso importa: essa é a vantagem competitiva qualitativa que a revisão de preço de US$ 175 feita pelos analistas apenas sugeriu, apresentada pela própria pessoa que criou o produto.
Os números por trás da retórica
A retórica seria vazia sem os dados financeiros, e é nesse ponto que a Palantir se destacou. No primeiro trimestre de 2026, a receita cresceu 85% em relação ao mesmo período do ano anterior, atingindo US$ 1,633 bilhão — a maior taxa de crescimento da empresa desde que se tornou de capital aberto e seu 11º trimestre consecutivo de aceleração. A receita nos EUA ultrapassou a marca de 100% de crescimento pela primeira vez, subindo 104%, para US$ 1,282 bilhão, enquanto a receita comercial nos EUA saltou 133%, para US$ 595 milhões.
A lucratividade acompanhou essa tendência. O fluxo de caixa livre ajustado atingiu US$ 925 milhões, com uma margem de 57%, e dados da TIKR mostram um lucro líquido efetivo de US$ 856 milhões no trimestre. Com base nesses resultados, a administração elevou a projeção de receita para o ano inteiro de 2026 para uma faixa entre US$ 7,650 bilhões e US$ 7,662 bilhões, o que representa um crescimento de cerca de 71% — o maior aumento de projeção da história da empresa. O diretor financeiro David Glazer disse aos investidores que essa foi a “maior taxa de crescimento sequencial do primeiro trimestre já registrada pela empresa”. A reação do mercado ainda foi negativa: as ações da PLTR caíram 6,93% no dia seguinte ao relatório de 4 de maio, um lembrete de que, com essa valorização, mesmo um trimestre recorde pode decepcionar.
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A avaliação ainda é a parte difícil
Nada disso torna as ações baratas sob qualquer critério convencional. De acordo com dados da TIKR, a Palantir é negociada a cerca de 37 vezes a receita NTM e cerca de 61 vezes o EV/EBITDA NTM, ou seja, o valor da empresa em relação ao lucro projetado antes de juros, impostos, depreciação e amortização. Compare isso com seus concorrentes do setor de software na página de concorrentes da TIKR e a diferença é gritante: A Microsoft é negociada a 7,97x EV/Receita NTM e 12,78x EV/EBITDA NTM; a ServiceNow, a 6,43x e 17,31x; e a Oracle, a 6,15x e 10,86x. A mediana do grupo de pares fica em torno de 3,51x a receita e 11,29x o EBITDA. O prêmio da Palantir não é um erro de arredondamento, é uma categoria à parte.
A resposta otimista é o crescimento. Gil Luria, da D.A. Davidson, que elevou a classificação da PLTR para “Comprar” em 2 de julho com um preço-alvo de US$ 175, argumenta que o índice preço/lucro em relação ao crescimento da ação, de aproximadamente 0,5, torna o múltiplo divulgado enganoso, e que a Palantir cresce “duas vezes mais rápido do que qualquer uma” das empresas de software de IA com as quais agora é negociada. Ele também abordou a questão da soberania em termos de mercado: as recentes restrições do governo dos EUA aos modelos da Anthropic foram, em suas palavras, um teste de estresse em tempo real, e os clientes da Palantir, cujos modelos foram substituídos, mal perceberam a mudança. O contraponto é o risco de duração. Com o rendimento do fluxo de caixa livre acumulado ainda abaixo de 1%, qualquer desaceleração em relação à meta de crescimento de 71% comprimiria rapidamente o múltiplo, e isso aconteceria antes mesmo que a receita realmente desacelerasse. Essa é a única falha em toda a tese.
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Análise avançada do modelo TIKR
- Preço atual: US$ 134,37
- Preço-alvo (médio): ~US$ 880
- Retorno total potencial: ~560%
- TIR anualizada: ~52%/ano
Este cálculo utiliza o cenário médio do modelo TIKR, e vale a pena ser franco sobre o quão ambicioso ele é. O modelo aponta para cerca de US$ 880 nos próximos quatro anos e meio, uma TIR anualizada de aproximadamente 52%, muito acima da média do mercado, que gira em torno de US$ 183. Os dois fatores que impulsionam a receita são a adoção do AIP comercial nos EUA — onde o crescimento da receita no cenário intermediário fica próximo a 53% de CAGR (taxa de crescimento anual composta, a taxa anual suavizada) — e a expansão do governo dos EUA, ancorada em programas como o Maven e a nova arquitetura soberana da Nvidia. O fator determinante para as margens é a alavancagem operacional sobre uma base de custos em grande parte fixa, com o cenário intermediário apresentando margens de lucro líquido em torno de 48%.
O principal risco é a compressão dos múltiplos ao longo de uma previsão plurianual: todo o retorno depende de o mercado continuar a pagar um múltiplo de prêmio; portanto, qualquer erosão da exclusividade da Ontology reavalia as ações bem antes que o crescimento desacelere.
Potencial de alta: se a adoção da AIP se intensificar e a IA soberana se tornar a arquitetura padrão do governo, o cenário otimista do modelo apresentará resultados significativamente superiores.
Risco de queda: se o crescimento se moderar para a faixa dos 20% inferiores à medida que a concorrência aumenta, o cenário mais pessimista implica retornos muito mais modestos a partir do preço atual.
Conclusão
O número que resolverá esse debate será divulgado em 10 de agosto de 2026, quando a Palantir divulgar os resultados do segundo trimestre. A administração projetou uma receita comercial nos EUA acima de US$ 3,224 bilhões para o ano inteiro, o que representa um crescimento de pelo menos 120%, e o primeiro trimestre já contribuiu com US$ 595 milhões para essa meta. Para manter o ritmo, os próximos três trimestres precisam atingir uma média de aproximadamente US$ 877 milhões cada. Fique de olho no valor comercial nos EUA do segundo trimestre: se ultrapassar claramente US$ 750 milhões, a tese da soberania terá sua prova, e a narrativa de que “os laboratórios vão devorar a Palantir” perderá seu último argumento. Se o resultado ficar abaixo de US$ 650 milhões, os pessimistas finalmente terão a desaceleração que vêm prevendo o ano todo. Tudo o que Karp disse na CNBC é apenas uma afirmação até que esse número seja divulgado.
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