Principais Conclusões
- Jim Cramer disse no programa Mad Money de segunda-feira que a NVIDIA não consegue fabricar seus chips com rapidez suficiente para atender à demanda, e na quarta-feira a Dell afirmou que seus primeiros racks Vera Rubin NVL72 estão sendo enviados em volume.
- Os números de Wall Street corroboram a escassez, com o consenso de receita quase dobrando neste ano fiscal para cerca de $412 bilhões.
- A NVIDIA negocia a 19,2 vezes os lucros futuros, cerca de metade de sua média de cinco anos de 36,6x e próxima de seu mínimo de cinco anos de 17,5x.
- Se o múltiplo se movesse apenas até a metade do caminho de volta para essa média com os mesmos lucros, o valor de mercado da NVIDIA subiria cerca de 45%.
A NVIDIA (NVDA) tem o tipo de problema que a maioria das empresas adoraria ter.
No episódio de segunda-feira do Mad Money, o apresentador Jim Cramer resumiu:
"A NVIDIA literalmente não consegue fabricar seus próprios chips com rapidez suficiente para satisfazer a demanda."
A parte engraçada? Ele disse isso em um segmento elogiando a CEO da Advanced Micro Devices (AMD), Lisa Su. A escassez foi sua explicação para a AMD ter espaço para entrar no mercado de chips de IA de alto desempenho: "Claro, havia espaço para a AMD lá."
(A AMD ainda não está realmente em posição de competir com a NVIDIA no segmento de alto desempenho, mas para modelos "bons o suficiente", ela é uma verdadeira cavalo de batalha.)
E na quarta-feira, a próxima geração começou a sair pela porta. Michael Dell, fundador e CEO da Dell Technologies (DELL), postou no X:
"O primeiro sistema em escala de rack Vera Rubin NVL72, totalmente integrado e sendo enviado em volume."
Ele acrescentou que "o ritmo desta parceria é diferente de qualquer coisa que eu já vi em mais de 40 anos."
Em outras palavras, o próximo ciclo de produtos da NVIDIA já está se transformando em remessas, sem pausa entre as gerações.
A demanda aparece nos números
Claro, uma escassez só importa para os acionistas se se traduzir em poder de precificação... e vendas. Wall Street claramente acha que isso vai acontecer:
A NVIDIA obteve $216 bilhões no último ano fiscal, acima dos $131 bilhões do ano anterior. O consenso aponta que a receita quase dobrará este ano para cerca de $412 bilhões, atingindo $683 bilhões no próximo ano e quase $900 bilhões no ano seguinte.
Não vejo uma lacuna entre gerações aí.
Então por que a ação parece barata?
Eis a questão: você esperaria que esse tipo de crescimento viesse com um múltiplo estratosférico. Em vez disso…
A NVIDIA negocia a 19,2 vezes seus lucros futuros, de acordo com o TIKR. Sua média de cinco anos é de 36,6x, e atingiu um mínimo de cinco anos de 17,5x tão recentemente quanto 14 de setembro.
Para uma empresa que não consegue fabricar o suficiente de seu produto, isso me parece extremamente barato.
Há duas maneiras de interpretar esse múltiplo. A primeira é que você tem uma genuína oportunidade de compra: O preço da ação não acompanhou a rapidez com que as estimativas de lucro estão subindo, e um múltiplo cai quando isso acontece. A leitura menos generosa é que o mercado duvida que esses lucros perdurem. A demanda por chips funciona em ciclos (bem, pelo menos historicamente funcionou), e o próprio ponto de Cramer era que uma escassez deixa espaço para a AMD ganhar participação de mercado.
O cenário de alta de 45%
Hoje, a NVIDIA está sendo negociada por cerca de 19,2 vezes os lucros futuros.
Se o mercado pagasse sua média de cinco anos de 36,6x por esses mesmos lucros, a ação quase dobraria.
Mesmo encontrando um meio-termo, em cerca de 28x, você obtém um valor aproximadamente 45% maior.
E isso apenas com os lucros dos próximos 12 meses. Se o consenso estiver certo sobre a receita subindo mais 66% no próximo ano, esses lucros continuarão crescendo também.
Claro, tudo isso assume que as estimativas se sustentam. Se a demanda esfriar, os lucros e o múltiplo podem cair juntos. E há, é claro, o pano de fundo macro mais amplo – taxas de juros em alta, uma economia que começa a parecer instável fora da expansão da IA e crescente incerteza política em torno de data centers.
O Vera Rubin só começou a ser enviado em volume agora, então os próximos trimestres mostrarão quanto dessa demanda se transforma em receita.
Então, quanto vale realmente a ação da NVIDIA?
O TIKR permite que você projete o preço futuro de qualquer ação em menos de um minuto. Basta inserir algumas premissas no modelo de avaliação do TIKR e ver quanto a NVIDIA poderia valer. Comece a partir das estimativas de consenso de Wall Street ou ajuste as entradas para refletir sua própria visão do negócio. É gratuito para usar.
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