Principais Estatísticas para a Ação da INTC
- Desempenho na semana passada: -5.4%
- Faixa de 52 semanas: $33 a $142
- Preço-alvo do modelo de valuation: $141
- Potencial de alta implícito: 21.6% em 2.3 anos
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A Intel Esfria Após uma Corrida Histórica de Recuperação
As ações da Intel (INTC) caíram cerca de 5,4% na semana passada, fechando perto de US$ 116 na segunda-feira. A maior parte do prejuízo veio em uma única sessão, quando a ação caiu 5,7%. Nenhuma mudança nas previsões da empresa ou na demanda desencadeou o movimento. Em vez disso, os investidores parecem estar realizando ganhos após uma alta de 246% no último ano.
Essa alta se baseia em uma ideia simples: a IA precisa de mais do que chips gráficos. No AI Infra Summit, o CEO Lip-Bu Tan disse que a demanda por CPUs está alta devido à IA agentica, que é um software que planeja e age por conta própria. As CPUs são o cérebro geral de um servidor, portanto coordenam esse trabalho. A Intel está, portanto, promovendo uma abordagem de sistema aberto e completo, em vez de um único chip herói.
Os números apoiam essa proposta. A receita do 2º trimestre subiu 25%, para US$ 16,1 bilhões, enquanto a receita do data center saltou 59%, para US$ 6,3 bilhões. Na teleconferência de resultados, o CFO David Zinsner disse: "Os clientes continuam a sinalizar um ambiente de gastos forte e sustentável". E a Intel assinou 10 acordos plurianuais com clientes de servidores porque a oferta ainda está atrás da demanda.
O sentimento também recebeu um impulso do mundo da memória. A Solidigm, o negócio de armazenamento que a Intel vendeu para a SK Hynix em um acordo concluído em 2021, estaria considerando um IPO de até US$ 150 bilhões. Esse valor mostra o quão caro os investidores valorizam os ativos de data center de IA, embora a Intel não capture nada disso diretamente. Se a ação da INTC vai retomar sua escalada, os resultados de outubro devem mostrar a oferta alcançando a demanda.
A Valuation da Intel Já Precifica uma Grande Recuperação
Sob as premissas do modelo de valuation realizáveis até 31/12/28, a ação é modelada usando:
- Crescimento da Receita (CAGR): 16.0%
- Margens Operacionais: 15.0%
- Múltiplo P/L de Saída: 66.2x
Com base nessas entradas, o modelo estima um preço-alvo de US$ 141, implicando um retorno total de 21,6% em relação ao preço atual da ação de US$ 116 e um retorno anualizado de 9,0% nos próximos 2,3 anos.
Um retorno anual de 9,0% é respeitável, mas fica um pouco abaixo do patamar de 10% para uma ação claramente atraente. Essa figura modesta reflete o quanto de boas notícias o mercado já espera. A Intel negocia a 68,9x os lucros do próximo ano, e o múltiplo de saída de 66,2x do modelo pressupõe que os investidores permaneçam tão generosos.
A receita é o fator decisivo. As vendas encolheram 7,5% ao ano nos últimos cinco anos, portanto um crescimento de 16,0% marcaria uma reversão acentuada. No entanto, os analistas já esperam um crescimento anual de 16,7% nos próximos dois anos, já que os servidores de IA estão puxando a demanda por CPUs para cima.
As margens contam uma história de recuperação similar. A margem operacional da Intel, a parcela das vendas que sobra após os custos operacionais, foi negativa em 0,5% no último ano. No entanto, ela teve uma média de 32,5% ao longo de cinco anos, na época em que a Intel liderava na fabricação. Alcançar 15,0% depende das fábricas 18A operando com rendimentos mais altos e capacidade mais cheia.
Em comparação, a AMD (AMD) cresceu sua receita 50% no último trimestre e recentemente ultrapassou um valor de mercado de US$ 1 trilhão. A Intel, avaliada em cerca de US$ 610 bilhões, está precificada como uma empresa que está alcançando, e não como uma que já está liderando. Portanto, a ação parece justamente valorizada hoje, com potencial de alta vinculado a uma execução constante.
A AMD Está Ditando o Ritmo, e a Intel Está Perseguindo
A Advanced Micro Devices (AMD) é o benchmark que os investidores usam para julgar o progresso da Intel. No 2º trimestre, a receita da AMD subiu 50%, para US$ 11,5 bilhões, enquanto seu segmento de data center mais do que dobrou, para US$ 6,7 bilhões. A receita do data center da Intel cresceu 59%, para US$ 6,3 bilhões, no mesmo período. Portanto, a Intel está crescendo rápido, mas a AMD ainda está avançando na parte mais lucrativa do mercado.
A lucratividade mostra uma lacuna ainda maior. A AMD registrou uma margem bruta de 54% no 2º trimestre, o que significa que manteve 54 centavos de cada dólar de vendas após os custos de produção. A margem bruta não-GAAP da Intel foi de 41,8%, porque suas fábricas ainda estão absorvendo altos custos de inicialização. E a Intel está gastando mais de US$ 20 bilhões em projetos de capital este ano, enquanto a AMD terceiriza sua fabricação.
A Nvidia (NVDA) dita o tom para todo o setor. Esta semana ela anunciou seu maior plano de recompra de ações de todos os tempos, mesmo com a concorrência em chips de IA pesando sobre sua ação. O ângulo da Intel é diferente, já que ela vende CPUs, chips personalizados e capacidade de foundry, em vez de liderar em GPUs. Esse negócio de foundry, que constrói chips para outras empresas, torna-se o verdadeiro moat (vantagem competitiva duradoura) da Intel se as tecnologias 18A e 14A entregarem.
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O Que Está Impulsionando a Ação da INTC daqui para Frente?
Os resultados do 3º trimestre, em 22 de outubro, são o próximo grande teste. A Intel projetou uma receita entre US$ 15,8 bilhões e US$ 16,8 bilhões e um LPA ajustado de US$ 0,38. O LPA ajustado remove itens não recorrentes para mostrar o lucro subjacente por ação. Um resultado próximo do topo dessa faixa sinalizaria que a oferta finalmente está se soltando.
Os marcos de fabricação vêm em seguida. A Intel espera seu kit de design de processo 14A 0.9 em outubro e a versão 1.0 no 1º trimestre de 2027. Um kit de design é o manual que clientes externos usam para construir chips em um novo processo. Portanto, cada entrega antecipada ou atrasada molda diretamente a rapidez com que a receita da foundry pode crescer.
Os gastos são a outra alavanca a observar. A Intel elevou sua perspectiva de gastos de capital para 2026 para mais de US$ 20 bilhões e espera que 2027 seja significativamente maior. Esse dinheiro compra ferramentas e salas limpas, mas também pressiona o fluxo de caixa livre até que as fábricas encham. No entanto, a administração disse que os rendimentos da 18A estão evoluindo acima das metas, o que deve ajudar as margens ao longo do tempo.
Os PCs continuam sendo o ponto fraco. A Intel espera que o consumo de PCs caia em um percentual de dois dígitos baixo em 2026 porque os preços crescentes da memória estão apertando a oferta. Embora os data centers carreguem a história de crescimento, um mercado fraco de PCs limita a rapidez com que a receita total pode se capitalizar.
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