CBOE Salta Até 10% com Contrato Exclusivo de 25 Anos para Opções do S&P 500: "Certeza e Continuidade"

Principais Conclusões

• A Cboe subiu até 10% no início da terça-feira após estender sua licença exclusiva de opções do S&P 500 até 2051.
• A Cboe afirma que o reajuste de royalties de 2027 terá um impacto "de minimis" no crescimento da receita líquida.
• As opções do SPX registraram um recorde de 970,6 milhões de contratos em 2025, o quarto ano consecutivo de recorde.
• A ação é negociada a cerca de 18 vezes os lucros futuros, com analistas esperando um crescimento do LPA de cerca de 19% ao ano.
• Os resultados do terceiro trimestre serão divulgados na sexta-feira, 30 de outubro, com previsões específicas para 2027 previstas para fevereiro.

Valorize suas ações favoritas como CBOE com 5 anos de previsões de analistas usando o novo Modelo de Valuation do TIKR (É gratuito) >>>

A Cboe Global Markets (CBOE) subiu até 10% na abertura da terça-feira e estava cerca de 5% acima no final da manhã, a cerca de $266, após a bolsa garantir sua melhor franquia por mais um quarto de século.

Antes da abertura, a Cboe e a S&P Dow Jones Indices anunciaram uma prorrogação de 25 anos de seu acordo de licenciamento exclusivo. O CEO Craig Donohue disse que isso fornece "a certeza e a continuidade que nossos clientes esperam."

Isso é um eufemismo.

O que exatamente aconteceu

• Direitos exclusivos de opções do Índice S&P 500 (SPX), estendidos até 2051
• Espaço para colaborar em novos produtos, incluindo opções tokenizadas (opções representadas como tokens digitais)
• Sem impacto nas taxas de royalties de 2026; novos termos começam em 2027

Um segundo comunicado, Detalhes Adicionais Relativos aos Impactos Financeiros Antecipados, chamou o efeito de 2027 de "de minimis".

Por que isso importa

Uma opção de índice permite que um investidor aposte em, ou se proteja contra, todo o S&P 500 em uma única operação. Uma licença exclusiva significa que a Cboe é a única bolsa que pode listá-las. O maior risco de longo prazo sempre foi a renovação, e esse risco está fora da mesa até 2051.

As opções do SPX registraram um recorde de 970,6 milhões de contratos em 2025, com o volume médio diário subindo 25%, o quarto ano consecutivo de negociação recorde.

As ações são negociadas em torno de $266, ainda bem abaixo da máxima de 52 semanas de aproximadamente $371. O gráfico acima termina no fechamento de segunda-feira de $253.

Aqui está o negócio sobre o qual essa licença se apoia…

A receita cresceu de $3,49 bilhões em 2021 para $4,71 bilhões em 2025, cerca de 8% ao ano.

A cerca de 18 vezes os lucros futuros, e com analistas esperando um crescimento do LPA de cerca de 19% ao ano, o múltiplo não é exigente.

Veja estimativas históricas e futuras para CBOE stock (É gratuito!) >>>

O que vem a seguir

Claro, uma licença tão valiosa não sai barato. A verdadeira questão é quanto a Cboe está pagando por toda essa certeza, e se os novos termos prejudicam as margens. Até agora, a resposta da Cboe é tranquilizadora, mas ela não colocou um valor em dólares no reajuste de 2027.

O próximo catalisador está próximo. Na segunda-feira após o fechamento, a Cboe anunciou a data de sua divulgação de resultados do terceiro trimestre e teleconferência: antes da abertura na sexta-feira, 30 de outubro, às 8h30 (horário de Nova York). É quando a administração pode detalhar os novos termos, e previsões específicas para 2027 seguem em fevereiro.

Minha opinião é que um salto de 10% em uma "renovação" faz sentido quando a renovação é para a joia da coroa. Vinte e cinco anos de exclusividade no índice mais importante do mundo valem a pena pagar, desde que a taxa não consuma a margem.