Os rastreadores de ações transformam a busca por ações subvalorizadas de um trabalho de adivinhação em um processo sistemático. Em vez de se basear em dicas, manchetes ou descobertas aleatórias, você define critérios específicos e deixa que o screener mostre as empresas que os atendem. Um universo de milhares de ações torna-se uma lista gerenciável de candidatos que vale a pena pesquisar.
O desafio é saber o que selecionar. A subvalorização não é tão simples quanto um índice P/L baixo. Uma ação pode parecer barata em uma métrica e ser cara em outra. Ela pode parecer subvalorizada em relação ao mercado e, ao mesmo tempo, ter um preço justo para suas circunstâncias específicas. As telas mais eficazes combinam várias medidas de avaliação com filtros de qualidade que eliminam as empresas que estão baratas por bons motivos.
Muitos investidores utilizam telas que são muito amplas ou muito restritas. Uma tela com critérios mínimos retorna centenas de ações, a maioria delas baratas porque seus negócios estão se deteriorando. Uma tela com critérios excessivos não retorna nada, filtrando até mesmo empresas legitimamente subvalorizadas. O objetivo é encontrar o equilíbrio que traga à tona oportunidades genuínas e, ao mesmo tempo, mantenha a lista suficientemente focada para uma pesquisa completa.
Este guia explica como criar telas eficazes para ações subvalorizadas, quais métricas são mais importantes, como evitar armadilhas comuns e como usar o Global Screener da TIKR para encontrar oportunidades que o mercado pode estar ignorando.
Por que os filtros de ações funcionam para encontrar valor
Em geral, os mercados são eficientes, mas não perfeitamente. Milhares de ações são negociadas em bolsas de valores globais, e mesmo os investidores profissionais não podem analisar cada empresa em profundidade. Isso cria bolsões de ineficiência em que as ações são mal avaliadas porque muito poucas pessoas estão prestando atenção.
Os rastreadores exploram essa dinâmica lançando uma rede ampla. Você pode examinar todo o mercado em busca de empresas que atendam a seus critérios em segundos. Sem um screener, talvez você nunca encontrasse uma empresa industrial de pequena capitalização na Europa ou um varejista de média capitalização no Japão que fosse negociado com um desconto significativo em relação ao valor intrínseco. O rastreador apresenta essas oportunidades automaticamente.
Os rastreadores também reforçam a disciplina. Quando você define seus critérios antecipadamente, elimina a tentação de perseguir histórias ou seguir a multidão. Uma ação ou atende a seus padrões ou não. Essa objetividade evita a tomada de decisões emocionais que leva muitos investidores a comprar ações supervalorizadas com narrativas convincentes e a ignorar as subvalorizadas que não são empolgantes.
A limitação é que os rastreadores identificam candidatos, não conclusões. Uma ação que passa pela sua triagem merece ser pesquisada, não comprada imediatamente. A triagem é o primeiro filtro em um processo de várias etapas que termina com uma profunda compreensão do negócio e convicção de seu valor.
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Principais métricas para identificar ações subvalorizadas
Diferentes métricas de avaliação captam diferentes aspectos do preço baixo. O uso de várias métricas fornece um quadro mais completo do que confiar em uma única medida.
Opreço em relação ao lucro (P/L) é a métrica de avaliação mais amplamente utilizada. Ele compara o preço da ação com o lucro por ação. Um P/L baixo sugere que você está pagando menos por cada dólar de lucro. O P/L futuro, baseado em lucros estimados, costuma ser mais útil do que o P/L de acompanhamento, pois reflete as perspectivas futuras da empresa.
EV/EBITDA compara o valor da empresa com o fluxo de caixa operacional antes da depreciação. Como leva em conta a dívida, essa métrica é útil para comparar empresas com diferentes estruturas de capital. Ela também evita distorções das políticas de depreciação e despesas com juros que podem afetar o P/L.
O preço em relação ao fluxo de caixa livre concentra-se na geração real de caixa e não nos lucros contábeis. O fluxo de caixa livre é o dinheiro disponível para os acionistas após as despesas de capital. Um múltiplo de fluxo de caixa livre baixo sugere que a ação está barata em relação à sua geração de fluxo de caixa.
O Price-to-Book (P/B) compara o valor de mercado com o valor contábil dos ativos menos os passivos. Essa métrica é mais útil para empresas com muitos ativos, como bancos, seguradoras e empresas industriais. Um P/B abaixo de 1,0 significa que o mercado avalia a empresa por menos do que seu valor de liquidação.
O rendimento dos lucros inverte a relação P/L para mostrar os lucros como uma porcentagem do preço. Isso permite uma comparação direta com os rendimentos dos títulos ou outras alternativas de investimento. Uma ação com rendimento de lucros de 10% gera mais renda por dólar investido do que uma com rendimento de 5%.
Nenhuma métrica funciona em todas as situações. O P/L pode ser enganoso para empresas com lucros irregulares. O P/B tem pouco significado para empresas com poucos ativos. A melhor abordagem é usar várias métricas juntas e identificar quais são as mais relevantes para o setor específico.
Dica do TIKR: o TIKR exibe todas essas métricas de avaliação em uma única visualização. Use a guia Avaliação para ver como uma ação se compara ao seu próprio histórico e aos pares do setor em várias medidas.
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Criando uma tela básica de valor
Uma boa tela inicial equilibra seletividade e praticidade. Um número muito pequeno de critérios resulta em uma lista incontrolável. Um número excessivo de critérios filtra oportunidades legítimas. Comece de forma simples e refine com base nos resultados.
Comece com um limite de avaliação. Defina um P/E ou EV/EBITDA máximo que defina sua zona-alvo. Para uma tela básica de valor, você pode exigir um P/L abaixo de 15 ou um EV/EBITDA abaixo de 10. Esses limites identificam ações negociadas abaixo das médias do mercado sem serem tão restritivos que a tela não retorne nada.
Adicione um requisito de lucratividade. As ações baratas geralmente são baratas porque os negócios não são lucrativos. Exija lucros positivos, fluxo de caixa livre positivo ou uma margem operacional mínima para filtrar as empresas em que a baixa avaliação reflete problemas fundamentais em vez de oportunidades.
Inclua um filtro de qualidade. Um retorno sobre o capital acima de um limite mínimo, como 10%, garante que as empresas gerem retornos adequados. Esse filtro único elimina muitas armadilhas de valor em que ações baratas permanecem baratas porque as empresas destroem o valor ao longo do tempo.
Considere os critérios de crescimento. Uma ação com crescimento positivo de receita e crescimento positivo de lucros tem menos probabilidade de estar em declínio permanente. Até mesmo requisitos modestos de crescimento filtram as empresas que estão encolhendo em direção à irrelevância.
Aplique filtros geográficos ou setoriais com base em seu círculo de competência. Se você quiser analisar somente empresas dos EUA, filtre por país. Se você entende determinados setores melhor do que outros, concentre-se neles. As melhores oportunidades são aquelas que você pode avaliar minuciosamente.
Um exemplo de triagem pode incluir: P/L abaixo de 15, fluxo de caixa livre positivo, ROC acima de 10%, crescimento de receita positivo em três anos e capitalização de mercado acima de US$ 500 milhões para liquidez. Essa combinação normalmente retorna de 50 a 150 ações, um número gerenciável para pesquisas adicionais.
Dica da TIKR: crie e salve telas personalizadas no Global Screener da TIKR. Execute-as mensalmente para identificar novos candidatos à medida que as avaliações mudam e para remover ações que não atendem mais aos seus critérios.
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Evitando armadilhas de valor
O maior risco na triagem de ações subvalorizadas é a armadilha do valor. Essas são ações que parecem baratas, mas que permanecem baratas indefinidamente porque os negócios subjacentes continuam a se deteriorar. A baixa avaliação não é uma oportunidade, mas um reflexo de problemas genuínos.
Aqueda na receita é a característica mais comum das armadilhas de valor. Uma empresa com vendas reduzidas geralmente está perdendo clientes, participação de mercado ou relevância. Nenhuma avaliação é baixa o suficiente se o negócio estiver desaparecendo. Exija um crescimento positivo da receita ou, pelo menos, uma receita estável para filtrar o declínio terminal.
A deterioração das margens sugere que a empresa está perdendo poder de fixação de preços ou enfrentando pressões de custo que não pode controlar. Uma ação pode parecer barata com base nos lucros atuais, mas se as margens estiverem se reduzindo, os lucros futuros serão menores do que os atuais. Fique atento a um declínio consistente nas margens ao longo de vários anos.
A queda nos retornos sobre o capital indica uma posição competitiva enfraquecida. Uma empresa cujo ROC caiu de 15% para 8% em cinco anos está se tornando menos eficiente na geração de lucros. Essa trajetória geralmente continua, tornando os ganhos atuais um guia não confiável para o desempenho futuro.
O endividamentoexcessivo cria um risco que supera qualquer desconto de avaliação. Uma empresa altamente alavancada negociada a 8x os lucros pode parecer barata até que você perceba que os lucros podem evaporar se as taxas de juros subirem ou se a empresa passar por uma fase difícil. Procure níveis razoáveis de endividamento em relação ao fluxo de caixa.
O declínio secular afeta setores inteiros, independentemente da qualidade individual da empresa. Jornais, varejo tradicional e determinados setores de manufatura enfrentam ventos contrários estruturais que nenhuma equipe de gestão pode superar totalmente. Ações baratas em setores em declínio geralmente são baratas por motivos permanentes.
O antídoto para as armadilhas de valor é combinar telas de avaliação com filtros de qualidade. Uma ação barata e de alta qualidade é uma oportunidade. Uma ação barata e de baixa qualidade geralmente é uma armadilha.
Dica TIKR: depois de executar uma triagem, analise as tendências financeiras de cada candidata na seção Finanças Detalhadas da TIKR. Procure por receitas, margens e ROC estáveis ou que estejam melhorando. As tendências de deterioração são sinais de alerta, independentemente do fato de a ação parecer barata.
Combinação de avaliação com qualidade
As telas mais eficazes equilibram a avaliação com indicadores de qualidade do negócio. Essa combinação identifica ações que são baratas e boas, em vez de apenas baratas.
O retorno sobre o capital é o melhor indicador de qualidade. As empresas que obtêm altos retornos sobre o capital normalmente possuem vantagens competitivas que protegem a lucratividade. Exigir um ROC acima de 12% ou 15% filtra as empresas que geram uma economia pouco atraente.
A estabilidade da margem indica poder de precificação e controle de custos. Uma empresa que mantém margens brutas e operacionais consistentes em todos os ciclos econômicos demonstra resiliência. Procure margens acima das médias do setor ou margens que tenham se mantido estáveis por cinco anos.
A geração de fluxo de caixa livre confirma que os lucros contábeis se traduzem em dinheiro real. Exija um fluxo de caixa livre positivo e, idealmente, uma taxa de conversão de fluxo de caixa livre acima de 80% do lucro líquido. Esse filtro elimina as empresas cujos lucros são inflados por uma contabilidade agressiva.
A solidez do balanço patrimonial proporciona uma margem de segurança. Uma empresa com baixo endividamento e amplo caixa pode resistir a crises que afetariam concorrentes mais fracos. Verifique se a dívida líquida em relação ao EBITDA está abaixo de 2x ou 3x, dependendo das normas do setor.
Lucros consistentes sugerem negócios previsíveis. Empresas com lucros altamente voláteis são mais difíceis de avaliar e têm maior probabilidade de decepcionar. A triagem de baixa variabilidade de lucros ao longo de cinco anos filtra as operações estáveis.
Uma triagem de qualidade-valor pode exigir: P/L abaixo de 15, ROC acima de 12%, margem operacional acima de 10%, fluxo de caixa livre positivo, dívida líquida em relação ao EBITDA abaixo de 2x e crescimento da receita positivo em três anos. Essa combinação normalmente retorna menos ações, mas candidatos de maior qualidade.
Dica TIKR: use a flexibilidade de triagem do TIKR para combinar critérios de avaliação e qualidade em uma única tela. Salve versões diferentes para estratégias diferentes, como uma tela de valor profundo com filtros de qualidade mínimos em comparação com uma tela de qualidade-valor com padrões mais altos.
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Comparação das ações selecionadas com a avaliação histórica
Uma ação que passa em um filtro de valor pode ainda estar cara em relação ao seu próprio histórico. Uma empresa que sempre foi negociada a 10 vezes o lucro não está subvalorizada a 12 vezes só porque a média do mercado é 18 vezes. O contexto histórico é importante.
Depois de executar uma triagem, compare a avaliação atual de cada candidata com suas médias de cinco e dez anos. É mais provável que uma ação negociada no limite inferior de sua faixa histórica esteja subvalorizada do que uma negociada no limite superior. O screener identifica ações que estão baratas em relação ao mercado. As comparações históricas identificam as ações que estão baratas em relação ao seu próprio histórico.
Considere por que a faixa histórica pode ter mudado. Uma empresa que melhorou sua taxa de crescimento ou lucratividade pode merecer um múltiplo mais alto do que aquele com o qual foi negociada historicamente. Por outro lado, uma empresa que esteja enfrentando novas ameaças competitivas pode merecer um múltiplo mais baixo. Não presuma a reversão à média sem entender se o negócio mudou.
Fique atento à compressão de múltiplos que reflita a deterioração dos fundamentos. Se uma ação tiver se desvalorizado de 20x para 10x os lucros em cinco anos, enquanto a receita e as margens também diminuíram, o múltiplo mais baixo reflete uma destruição genuína de valor. A ação não está barata. Seu preço é adequado para um negócio mais fraco.
Dica TIKR: a guia Avaliação do TIKR exibe os múltiplos atuais juntamente com as médias históricas. Depois de executar uma tela, verifique cada candidato para ver se a avaliação atual representa um desconto em relação ao histórico ou simplesmente reflete a mudança de circunstâncias.
Dos resultados da triagem à pesquisa
Uma ação que passa na sua triagem justifica uma análise mais profunda, não uma compra automática. A tela é um filtro que restringe o universo. A pesquisa determina se a oportunidade é real.
Entenda o modelo de negócios. Você pode explicar como a empresa ganha dinheiro e o que impulsiona sua lucratividade? Se o negócio for muito complexo ou não for de sua competência, passe para o próximo candidato, independentemente de a avaliação parecer atraente.
Identifique por que a ação está barata. Toda ação subvalorizada tem um motivo para sua baixa avaliação. O mercado pode estar errado, mas raramente é ignorante. Entenda o caso de baixa e determine se ele é exagerado ou legítimo.
Avalie a qualidade dos lucros. Analise o fluxo de caixa em relação aos lucros registrados. Verifique se as margens estão estáveis ou se estão se reduzindo. Verifique se o crescimento da receita é orgânico e não adquirido. Confirme se os fundamentos do negócio apóiam as métricas de avaliação.
Avalie a administração e a alocação de capital. Como a gerência tem empregado o fluxo de caixa? Eles estão reinvestindo com altos retornos, fazendo aquisições que destroem o valor ou devolvendo o capital aos acionistas? Verifique a posse de informações privilegiadas e as transações recentes.
Determine sua margem de segurança. Mesmo após a pesquisa, sua análise pode estar errada. Compre somente quando o desconto em sua estimativa do valor justo for grande o suficiente para se proteger contra erros. Uma margem de segurança de 20% a 30% é normalmente o mínimo.
Esse processo transforma os resultados da triagem em decisões de investimento. A maioria dos candidatos será eliminada durante o processo de pesquisa, deixando um pequeno número de oportunidades de alta convicção.
Dica da TIKR: Use a plataforma completa da TIKR para pesquisar os candidatos selecionados. Analise os dados financeiros, as estimativas, a propriedade e as transcrições sem sair da plataforma. Esse fluxo de trabalho integrado torna o processo de pesquisa eficiente.
A conclusão da TIKR
Os rastreadores de ações tornam a busca por ações subvalorizadas sistemática, e não aleatória. Você define os critérios com base em sua filosofia de investimento e permite que o screener apresente candidatos de um universo grande demais para ser analisado manualmente.
O segredo é criar telas que combinem avaliação com qualidade. Um P/L ou EV/EBITDA baixo identifica o preço baixo, mas os filtros de qualidade, como retorno sobre o capital, estabilidade da margem e geração de fluxo de caixa livre, separam as oportunidades genuínas das armadilhas de valor. As melhores telas equilibram seletividade com praticidade, retornando uma lista gerenciável de candidatos que valem a pena ser pesquisados.
O Global Screener da TIKR fornece as ferramentas para criar e executar essas telas em mais de 100.000 ações globais. Você pode filtrar por dezenas de critérios, salvar telas para serem executadas periodicamente e pesquisar candidatos usando dados financeiros, estimativas e dados de propriedade integrados.
Encontrar ações subvalorizadas não é uma questão de sorte ou dicas. Trata-se de definir o que você está procurando, fazer uma triagem sistemática e conduzir pesquisas para separar as oportunidades reais das armadilhas. Um processo disciplinado traz à tona ideias que você nunca descobriria de outra forma e constrói a convicção que torna possível a manutenção durante a volatilidade.
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A partir daí, o TIKR calcula o preço potencial das ações e os retornos totais nos cenários de alta, base e baixa para que você possa ver rapidamente se uma ação parece subvalorizada ou supervalorizada.
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