Principais conclusões:
- Transformação do portfólio: A Honeywell está desmembrando a Solstice Advanced Materials e a Aerospace Technologies, simplificando para uma empresa de automação pura
- Projeção de preço: Com base na dinâmica atual, a ação pode chegar a US$ 242 até dezembro de 2027
- Ganhos potenciais: Essa meta implica um retorno total de 9,4% em relação ao preço atual de US$ 221
- Retorno anual: Os investidores poderão observar um crescimento anual de aproximadamente 4,7% nos próximos 1,9 anos
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A Honeywell(HON) apresentou seu terceiro trimestre consecutivo de aumentos de orientação no terceiro trimestre, registrando um crescimento orgânico de 6% nas vendas e superando as expectativas de lucros. Mas a transformação do CEO Vimal Kapur vai além dos números trimestrais.
A empresa está executando uma reestruturação agressiva de seu portfólio.
- A Solstice Advanced Materials foi lançada em 30 de outubro de 2025, antes da meta original do primeiro trimestre de 2026.
- A Aerospace Technologies virá em seguida, no segundo semestre de 2026.
- Os pedidos aumentaram 22% organicamente para US$ 11,9 bilhões, o maior crescimento em anos.
Isso não foi impulsionado por um único mega-negócio. O crescimento se acelerou em todos os quatro segmentos, com o book-to-bill acima de 1x.
O setor aeroespacial voltou a registrar crescimento de dois dígitos após os desafios da cadeia de suprimentos. A automação predial registrou seu quarto trimestre consecutivo de crescimento de um único dígito, com a aceleração da demanda do data center.
A Honeywell também limpou seu balanço patrimonial. Ela alienou o passivo de amianto da Bendix e rescindiu um acordo de indenização com a Resideo em troca de US$ 1,6 bilhão em dinheiro. Essas medidas geraram uma entrada líquida de caixa e reduziram a carga administrativa.
Apesar dos sólidos fundamentos, com fluxo de caixa livre previsto entre US$ 5,2 e US$ 5,6 bilhões, as ações da Honeywell são negociadas a US$ 221.
Isso cria uma oportunidade para os investidores que entendem a transição da empresa para uma plataforma de automação focada.
O que o modelo diz sobre as ações da Honeywell
Analisamos a Honeywell através das lentes de sua transformação de um conglomerado diversificado em três empresas independentes com foco em automação.
A reorganização criará um foco estratégico mais claro. A Building Automation continua como líder em soluções integradas de construção.
A Process Automation & Technology combina a Honeywell Process Solutions com a tecnologia de processos da UOP. A Industrial Automation concentra-se em produtos de missão crítica com confiabilidade comprovada.
A gerência espera uma expansão da margem em 2026, após um período de transição de 2025.
- As margens do setor aeroespacial chegaram ao fundo do poço no segundo trimestre, em torno de 25%, e estão voltando a subir para 26% ou mais.
- Os ventos contrários dos custos tarifários, a integração da aquisição da CAES e as pressões do mix de OE serão revertidos no próximo ano.
A Automação Predial tem a pista mais clara para a expansão contínua da margem. A empresa está executando o manual de crescimento e margem que outros segmentos seguirão. A exposição do data center está crescendo, com hiperescaladores e REITs tornando-se clientes maiores.
Usando uma previsão de crescimento de receita anual de 2,7% e margens operacionais de 23,4%, nosso modelo projeta que as ações subirão para US$ 242 em 1,9 ano. Isso pressupõe um múltiplo preço/lucro de 20,3x.
Isso representa uma leve compressão em relação ao P/L atual da Honeywell, de 22x. O múltiplo reflete os riscos de transição à medida que a empresa se separa em três entidades, equilibrados com o foco operacional aprimorado após a divisão.
O valor real está nos negócios de automação simplificados com maior poder de precificação, redução de passivos herdados e melhor alocação de capital.
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O modelo de avaliação da TIKR permite que você insira suas próprias premissas para o crescimento da receita, as margens operacionais e o múltiplo P/E de uma empresa, e calcula os retornos esperados das ações.
Veja a seguir o que usamos para as ações da HON:
1. Crescimento da receita: 2,7%
A Honeywell enfrenta ventos contrários no curto prazo, mas tem fatores de crescimento estrutural.
Simplificação do portfólio: Após a cisão de Materiais Avançados e Aeroespacial, o negócio de automação remanescente terá um foco mais claro. A administração está realinhando os segmentos de Construção, Processo e Industrial com base em modelos de negócios coesos.
Momento da automação predial: Os data centers, a área de saúde e a hotelaria estão impulsionando o crescimento de um dígito médio a alto. Os EUA, o Oriente Médio e a Índia continuam fortes. A Europa voltou a registrar crescimento orgânico por quatro trimestres consecutivos.
Recuperação do setor aeroespacial: A demanda por defesa e espaço está se beneficiando do aumento dos orçamentos globais de defesa. O mercado de reposição comercial deve crescer de forma constante. As remessas de equipamentos originais estão se realinhando com os cronogramas de construção após as interrupções na cadeia de suprimentos.
Estabilização do mercado de energia: Embora a demanda por catalisadores continue fraca devido aos preços do petróleo e ao excesso de capacidade, os projetos de GNL e gás de ciclo longo mostram um forte impulso nos pedidos. Os pedidos da UOP cresceram 9% no terceiro trimestre, sinalizando uma melhora na demanda subjacente.
2. Margens operacionais: 23,4%
A Honeywell espera retornar à expansão da margem em 2026, após um período de transição de 2025.
Desempenho atual: A margem do segmento do terceiro trimestre atendeu à orientação na extremidade alta, com a automação predial liderando a expansão.
Ventos favoráveis em 2026: Os preços se fortalecerão à medida que as pressões de custo relacionadas a tarifas se estabilizarem. Os preços do setor aeroespacial ficaram defasados em 2025, mas vão se recuperar. Os custos de integração da aquisição da CAES serão reduzidos. O mix de equipamentos originais se tornará menos intenso.
Perspectivas do segmento: A Automação Predial continua expandindo as margens por meio da excelência comercial e da produtividade. A Industrial Automation tem boa visibilidade da expansão da margem devido à melhoria da carteira de pedidos e à alavancagem de custos fixos. A Energy & Sustainability Solutions espera retornar aos níveis históricos de margem à medida que o tempo dos catalisadores se normalizar.
Foco na produtividade: A empresa está implementando seu modelo operacional acelerado em todos os segmentos, impulsionando melhorias de custo variável em materiais diretos e otimização de custo fixo.
3. Múltiplo P/E de saída: 20,3x
Atualmente, o mercado avalia a Honeywell em 21,9x os lucros. Presumimos que o múltiplo se comprima ligeiramente para 20,3x durante o período de nossa previsão.
Reflete o risco de transição: o P/L da Honeywell teve uma média de 20,3x no último ano e 20,4x em três anos. A ligeira compressão é responsável pelo risco de execução durante a separação do portfólio.
Qualidade garantida após a rotação: as empresas de automação independentes devem comandar os múltiplos de mercado devido a estratégias focadas, bases instaladas sólidas em mais de 70 países, receita recorrente de soluções baseadas em resultados por meio da plataforma Honeywell Forge e balanços patrimoniais mais limpos com passivos legados reduzidos.
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O que acontece se as coisas melhorarem ou piorarem?
As empresas industriais enfrentam incerteza macroeconômica e risco de execução. Veja a seguir como as ações da Honeywell podem se comportar em diferentes cenários até dezembro de 2029:
- Caso baixo: se o crescimento da receita desacelerar para 3,2% e as margens forem reduzidas para 16,2%, a ação ainda oferecerá um retorno anual de 1,4%.
- Cenário médio: Com um crescimento de 3,5% e margens de lucro líquido de 17,2% (nossas premissas básicas), esperamos um retorno anual de 6,3%.
- Caso alto: se a estratégia de automação for acelerada e a Honeywell mantiver margens de 17,8% e crescimento de 3,9%, o retorno poderá atingir 10,6% ao ano.
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O intervalo reflete diferentes resultados para a separação do portfólio.
Na pior das hipóteses, a execução do spin tropeça ou a fraqueza do mercado final persiste por mais tempo do que o esperado.
No melhor dos casos, os negócios de automação focados alcançam um crescimento orgânico mais rápido, a venda cruzada se acelera, o poder de precificação melhora mais do que o previsto e as aquisições de parafusos fortalecem o portfólio.
Quanto as ações da Honeywell podem subir a partir de agora?
Com a nova ferramenta Valuation Model da TIKR, você pode estimar o preço potencial de uma ação em menos de um minuto.
São necessárias apenas três entradas simples:
- Crescimento da receita
- Margens operacionais
- Múltiplo P/E de saída
Se você não tiver certeza do que inserir, a TIKR preenche automaticamente cada entrada usando as estimativas de consenso dos analistas, fornecendo um ponto de partida rápido e confiável.
A partir daí, o TIKR calcula o preço potencial das ações e os retornos totais nos cenários de alta, base e baixa para que você possa ver rapidamente se uma ação parece subvalorizada ou supervalorizada.
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