Principais conclusões:
- Perspectiva resiliente para 2026: A The Hershey Company projeta um crescimento de vendas de 4% a 5% e um EPS de US$ 8 a US$ 9 para 2026, ao mesmo tempo em que pretende economizar US$ 230 milhões em eficiência para compensar a volatilidade do cacau e proteger margens próximas a 23%.
- Plano de recuperação de margem: A Hershey Company espera uma inflexão na margem bruta no segundo trimestre de 2026, após uma compressão de 17 pontos para 37%, apoiada por ações de preços de 9% e controle disciplinado de custos, apesar da queda de 3% nos volumes.
- Estrutura de preço-alvo: Com base em um crescimento de receita de 3% e margens operacionais de 23%, as ações da The Hershey Company podem chegar a US$ 274 em 2028 usando um múltiplo de 24x alinhado com sua média de 5 anos de 25x.
- Aumento modelado: A The Hershey Company é negociada a US$ 231 hoje, e uma meta de US$ 274 implica em um aumento total de 19%, o que se traduz em um retorno anualizado de 6% nos próximos 3 anos, com base em premissas conservadoras de margem.
Analisando o caso da Hershey Co.
A Hershey Company inicia o ano de 2026 com uma orientação de crescimento de vendas de 4% a 5% e EPS ajustado de US$ 8 a US$ 9, posicionando a empresa para a recuperação dos lucros, apesar da volatilidade do cacau e dos custos tarifários residuais.
O ano fiscal de 2025 foi encerrado com vendas líquidas de US$ 3 bilhões no quarto trimestre, um aumento de 7%, lucro por ação ajustado de US$ 2 e margem bruta reduzida em 17 pontos, para 37%, uma vez que os custos elevados do cacau pesaram sobre a lucratividade.
A receita do ano inteiro se aproximou de US$ 12 bilhões, com margens operacionais próximas a 23%, refletindo os preços de 9% que compensaram uma queda de 3% no volume e, ao mesmo tempo, sustentaram o lucro líquido trimestral de US$ 320 milhões.
A administração espera uma economia de eficiência incremental de US$ 230 milhões em 2026, juntamente com um declínio de apenas um dígito no custo dos produtos vendidos, reforçando a disciplina interna de custos em meio à continuidade do hedge de commodities acima dos preços atuais de mercado.
Além disso, reforçando a estrutura de orientação da empresa para 2026, o CEO Kirk Tanner declarou durante a teleconferência de resultados do quarto trimestre de 2025: "Estamos buscando um crescimento de 4% a 5% nas vendas líquidas e uma recuperação significativa dos lucros".
As ações são negociadas a 29x o lucro futuro, contra 25x há três meses, enquanto a meta média de Wall Street de US$ 200 está abaixo do preço atual de US$ 231, criando uma tensão de avaliação à medida que os fundamentos se estabilizam em 2027.
O que o modelo diz sobre as ações da HSY
A Hershey combina um crescimento recente da receita de 4,4% com margens operacionais de 23,2%, enquanto a volatilidade do cacau e um ganho de 52% nas ações elevam as expectativas e comprimem a flexibilidade da avaliação.
O modelo pressupõe um crescimento de receita de 3,3%, margens operacionais de 22,6% e um múltiplo de saída de 24,3x, produzindo um preço-alvo de US$ 274,49 até 31/12/28.
Isso implica um aumento total de 18,9% em relação aos US$ 230,85 e um retorno anualizado de 6,2%, abaixo de uma taxa de 10% de capital próprio para o risco de produtos básicos de consumo.
Portanto, o modelo indica Venda, já que um retorno anualizado de 6,2% não compensa a volatilidade das commodities e um múltiplo de 24,3x já reflete a recuperação.
O retorno anualizado projetado de 6,2% fica aquém de uma taxa de 10% do patrimônio líquido, e o crescimento da receita de 3,3% com margens de 22,6% capitalizadas a 24,3x produz uma valorização limitada do capital e uma fraca remuneração ajustada ao risco.
Nossas premissas de avaliação
O modelo de avaliação da TIKR permite que você insira suas próprias premissas para o crescimento da receita, as margens operacionais e o múltiplo de P/L de uma empresa, e calcula os retornos esperados da ação.
Veja a seguir o que usamos para as ações da Hershey:
1. Crescimento da receita: 3.3%
A The Hershey Company apresentou um crescimento de receita de 4,4% no último ano e de 7,5% em cinco anos, mas a maturidade da categoria e a normalização dos preços restringem a aceleração sustentada.
A receita do quarto trimestre de 2025 aumentou 7%, chegando a US$ 3,1 bilhões, e o EPS ajustado superou as estimativas em 22,1%, enquanto a orientação de EPS para o ano inteiro, de US$ 8,20 a US$ 8,52, sinaliza a estabilização dos lucros.
Os analistas esperam um crescimento de 30,7% no LPA ajustado em 2026, embora essa recuperação reflita a recuperação de uma base mais fraca em 2025, em vez de uma expansão estrutural da demanda.
A premissa de crescimento de 3,3% requer preços estáveis e retenção de volume em itens de confeitaria e despensa, e a pressão da elasticidade ou picos de commodities comprimiriam os ganhos incrementais.
O crescimento da receita e a estabilidade da margem devem estar alinhados, e a entrega modesta da receita limita o suporte da avaliação quando as ações já são negociadas a múltiplos elevados.
A premissa de receita de 3,3% fica abaixo da taxa de crescimento de 4,4% em um ano, e o modelo, portanto, incorpora moderação à medida que as ações da Hershey absorvem um avanço de 52% em 12 meses.
2. Margens operacionais: 22,6%
A Hershey Company gerou margens operacionais de 23,2% no último ano e de 22,5% em cinco anos, refletindo o poder de precificação da marca e o controle disciplinado dos custos.
A margem EBIT atingiu 23,2% em 2024, enquanto a margem EBITDA de 27,2% mostra eficiência de escala, apesar do crescimento da receita de apenas 0,3% naquele ano.
A volatilidade do cacau e a exposição a tarifas residuais criam pressão de custos, e a entrega de margem sustentada exige compensações de preços sem erosão de volume material.
A premissa de 22,6% pressupõe a contenção de custos e a estabilidade do mix, e mesmo pequenas surpresas nos custos de insumos pressionariam os lucros contra uma capitalização de 24,3x.
As premissas de crescimento e margem se complementam, e as margens estáveis, por si só, não podem compensar a expansão moderada de 3,3% da receita.
A previsão de margem de 22,6% está abaixo da margem operacional de 23,2% em um ano e, portanto, o modelo prevê uma leve compressão à medida que o poder de precificação se normaliza.
3. Múltiplo de P/L de saída: 24,3x
O múltiplo de saída de 24,3× capitaliza os lucros normalizados como fluxos de caixa de produtos básicos de consumo duráveis em vez de lucros cíclicos de pico.
A premissa do mercado para o preço NTM/lucro normalizado de 2026 é de 27,61×, e o modelo desconta esse nível para refletir o crescimento mais lento de 3,3% e a normalização da margem.
As ações subiram 52% em 52 semanas e são negociadas perto de 27,61% dos lucros futuros, enquanto a meta média de consenso de US$ 203,52 implica uma expansão limitada da avaliação.
O múltiplo de 24,3 × pressupõe a durabilidade dos lucros com margens de 22,6%, e qualquer déficit de receita provocaria a compressão do múltiplo em vez de sua expansão.
Esse valor está abaixo do P/L de 1 ano de 29,6×, o que indica que o modelo pressupõe a normalização da avaliação à medida que as ações da Hershey voltam a se aproximar das faixas históricas de produtos básicos de consumo.
O que acontece se as coisas melhorarem ou piorarem?
As ações da Hershey dependem do poder de precificação, do controle dos custos do cacau e da demanda sustentada da marca, moldando as expectativas até 2030.
- Hipótese baixa: se a inflação do cacau persistir e os preços enfraquecerem, a receita crescerá 2,7% e a margem líquida se manterá em 15,4% com pressão de avaliação → retorno anualizado de 2,6%.
- Caso médio: Com preços estáveis e disciplina de custos, o crescimento da receita próximo a 3,0% e as margens de 16,4% sustentam uma avaliação estável → 6,7% de retorno anualizado.
- Caso alto: se o volume se recuperar e o retorno anualizado for de
Quanto as ações da Hershey podem subir a partir de agora?
Com a nova ferramenta de modelo de avaliação da TIKR, você pode estimar o preço potencial de uma ação em menos de um minuto.
São necessárias apenas três entradas simples:
- Crescimento da receita
- Margens operacionais
- Múltiplo P/E de saída
Se você não tiver certeza do que inserir, a TIKR preenche automaticamente cada entrada usando as estimativas de consenso dos analistas, fornecendo um ponto de partida rápido e confiável.
A partir daí, o TIKR calcula o preço potencial das ações e os retornos totais nos cenários de alta, base e baixa, para que você possa ver rapidamente se uma ação parece subvalorizada ou supervalorizada.
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