Principais indicadores das ações da Energy Transfer
- Preço atual: US$ 19,22
- Meta do modelo TIKR (2030, média): ~US$ 26
- Dívida líquida/EBITDA nos últimos 12 meses: 4,40x
- EBITDA ajustado do 1º trimestre de 2026: US$ 4,94 bilhões (+20% em relação ao ano anterior)
- Fluxo de caixa distribuível aos sócios no 1º trimestre de 2026: US$ 2,70 bilhões (+17% em relação ao ano anterior)
- Projeção de EBITDA ajustado para o ano fiscal de 2026: US$ 18,2 bilhões a US$ 18,6 bilhões
- Distribuição trimestral: US$ 0,3375 por unidade (US$ 1,35 anualizado, +3% em relação ao ano anterior)
- Investimentos em crescimento para 2026: US$ 5,5 bilhões a US$ 5,9 bilhões
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US$ 4,94 bilhões em EBITDA trimestral e uma rede de dutos pela qual os data centers agora disputam acesso
A Energy Transfer (ET) transporta gás natural, petróleo bruto e LGNs por 140.000 milhas de dutos, e, neste momento, essa rede está diretamente no caminho de uma das maiores expansões de infraestrutura das últimas décadas.
O boom dos data centers de IA criou um problema de energia. As empresas de hiperescala estão cada vez mais construindo instalações dedicadas à geração de energia a gás natural para contornar uma rede elétrica sobrecarregada e precisam de acesso de longo prazo aos gasodutos para abastecê-las.
A Energy Transfer contratou mais de 6 bilhões de pés cúbicos por dia de nova capacidade de dutos no último ano, respaldada por contratos com duração média de 18 anos.
A empresa tem um contrato de fornecimento de 20 anos com a Entergy Louisiana para um hub de data centers da Meta e, recentemente, assinou um acordo para apoiar um campus de IA “behind-the-meter” no centro do Texas. A presença da rede de gasodutos já era valiosa. Agora, tornou-se ainda mais valiosa.
Uma queda máxima de 8%, enquanto o EBITDA cresceu 20%
A Energy Transfer tem sido uma das empresas de grande capitalização do setor de energia mais estáveis no último ano. A queda máxima, conforme o gráfico, é de apenas 8% no período mostrado, o que é excepcionalmente baixo para uma ação do setor de energia.
Atualmente, a ação está cerca de 6% abaixo de sua máxima recente, uma retração que parece modesta em comparação com o primeiro trimestre de 2026, quando o EBITDA ajustado ficou em US$ 4,94 bilhões, um aumento de 20% em relação ao ano anterior.
O fluxo de caixa distribuível aos sócios atingiu US$ 2,70 bilhões no trimestre. A empresa elevou sua previsão de EBITDA ajustado para o ano inteiro para US$ 18,2 bilhões a US$ 18,6 bilhões e aumentou a distribuição para US$ 1,35 anualizado, um aumento de mais de 3% em relação ao ano anterior.
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US$ 85 bilhões em receita, margens se recuperando e nenhum segmento acima de um terço do EBITDA
O gráfico de receita e margem de EBITDA traz informações úteis. A receita ficou em cerca de US$ 90 bilhões em 2022, recuou para cerca de US$ 79 bilhões em 2023, à medida que os preços das commodities se normalizaram, antes de se recuperar para cerca de US$ 85,5 bilhões em 2025. Mais importante ainda, a margem de EBITDA sofreu forte compressão, caindo para cerca de 14% em 2022, e desde então voltou a subir para cerca de 17,5%.
Essa recuperação mostra que o modelo baseado em taxas absorve o ciclo de preços das commodities e volta a um patamar próximo ao ponto de partida. A grande maioria das margens da Energy Transfer está vinculada aos volumes movimentados, e não aos preços, o que é a estrutura que os investidores de infraestrutura de longo prazo desejam ver.
O negócio também é genuinamente diversificado. Nenhum segmento isolado contribuiu com mais de um terço do EBITDA ajustado consolidado no primeiro trimestre de 2026, com os ativos de gás natural representando cerca de 40% dos lucros nas áreas intraestaduais, interestaduais, de midstream e de armazenamento. Quando uma área desacelera, as outras tendem a compensar a queda.
O gasoduto Desert Southwest mostra para onde o crescimento está se dirigindo. Trata-se de um gasoduto de aproximadamente 520 milhas que vai da Bacia do Permiano até Phoenix, recentemente ampliado para transportar até 2,3 bilhões de pés cúbicos por dia e respaldado por contratos de 25 anos.
A data prevista para entrada em operação é o final de 2029, e o custo varia entre US$ 5,6 bilhões e US$ 6,2 bilhões. É o tipo de ativo contratado de longo prazo que sustenta as avaliações do setor de midstream.
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Uma meta de cenário médio de cerca de US$ 26, cerca de 5% ao ano e um rendimento de distribuição acima de 7%
O modelo de avaliação do TIKR aponta para cerca de US$ 26 por ação para a Energy Transfer até o final de 2030, o que implica um retorno total de aproximadamente 37% em relação ao preço atual de US$ 19,22, ou cerca de 5% ao ano. O cenário moderado pressupõe um crescimento anual da receita de cerca de 2% a 3% e margens de lucro líquido próximas a 5%, refletindo um crescimento constante do volume, em vez de uma mudança brusca nos negócios.
O cenário otimista chega a cerca de US$ 32 e retornos totais acima de 60%. Para a maioria dos investidores em uma empresa como essa, porém, o modelo de avaliação é quase secundário. Aos preços atuais, os cotistas recebem mais de 7% ao ano em distribuições enquanto aguardam a valorização do preço. Esse rendimento altera consideravelmente o cálculo da manutenção da participação.
O cenário otimista é que a expansão da infraestrutura de IA representará um impulso de uma década para a demanda por gasodutos de gás natural, e a escala e a presença da Energy Transfer a colocam em uma posição forte para aproveitar essa oportunidade por meio de contratos de longo prazo.
O argumento pessimista é que a alavancagem é de 4,4x da dívida líquida em relação ao EBITDA, o projeto Desert Southwest apresenta riscos de execução e licenciamento, e qualquer desaceleração na construção de centros de dados poderia enfraquecer as perspectivas de volume. A distribuição vem crescendo, mas a parceria já a reduziu anteriormente.
A Energy Transfer não é uma empresa que gere muito entusiasmo. Ela transporta moléculas por tubulações, cobra uma taxa e distribui o lucro. A questão para os investidores é se esse modelo, combinado com um impulso de demanda por IA que se estenderá por vários anos e um rendimento acima de 7%, justifica o preço de US$ 19,22.
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