Principais conclusões:
- Mudança de ciclo: a receita daON Semiconductor com data centers de IA cresceu 30% em relação ao trimestre anterior no primeiro trimestre de 2026, quase o dobro da taxa de crescimento esperada.
- Projeção de preço: Com base nas premissas atuais, as ações da ON poderiam atingir US$ 144,37 até dezembro de 2028.
- Ganhos potenciais: Essa meta implica um retorno total de 18,7% em relação ao preço atual de US$ 121,62.
- Retorno anual: Os investidores poderiam observar um crescimento anualizado de aproximadamente 7% nos próximos 2,5 anos.
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A ON Semiconductor (ON) passou por um período difícil. A receita caiu 15,3% no ano passado e registrou uma contração de 10,4% ao ano nos últimos três anos. Mas o primeiro trimestre parece ser um ponto de virada.
- A receita ficou em US$ 1,51 bilhão, acima do ponto médio da previsão e com alta de 5% em relação ao mesmo período do ano anterior.
- A margem bruta não GAAP cresceu pelo terceiro trimestre consecutivo, atingindo 38,5%.
- O lucro por ação (EPS) não GAAP foi de US$ 0,64.
- O CEO Hassane El-Khoury chamou isso de “um claro ponto de inflexão”, e os números corroboram essa descrição.
A empresa também devolveu US$ 346 milhões aos acionistas por meio de recompra de ações — cerca de 160% do fluxo de caixa livre —, comprando a um preço médio de US$ 60,54. Essa foi uma medida oportuna.
O que o modelo indica para as ações da ON Semiconductor
Analisamos a ON por meio de sua recuperação de um profundo vale cíclico e das mudanças estruturais que poderiam elevar significativamente as margens.
O principal fator impulsionador no curto prazo são os data centers de IA. O portfólio de semicondutores de potência da ON abrange toda a cadeia de energia dos data centers — desde a rede elétrica até o processador.
A administração agora espera que a receita dos data centers de IA dobre em relação ao ano anterior em 2026, acima da previsão inicial de um crescimento na casa dos 15%.
A empresa mantém parcerias com todos os principais hyperscalers e diversos fornecedores de XPUs por meio de iniciativas como o Flex Power, que abrange mais de 30 programas ativos.
O setor automotivo é o segundo pilar. A tecnologia de carboneto de silício da ON detém cerca de 55% da participação nos novos modelos de veículos elétricos (EVs) exibidos no Salão do Automóvel de Pequim de 2026.
A receita automotiva na China cresceu em relação ao ano anterior, mesmo com o mercado mais amplo de veículos de passageiros na China apresentando uma queda de 6%. O primeiro trimestre marcou o primeiro crescimento da receita automotiva em relação ao ano anterior, após sete trimestres consecutivos de queda.
O terceiro vetor de crescimento é o Treo — a plataforma analógica e de sinal misto proprietária da ON para arquiteturas automotivas zonais e aplicações de IA.
A receita do Treo cresceu mais de 2,5 vezes em relação ao trimestre anterior no primeiro trimestre. A plataforma apresenta margens brutas de 60% a 70%, bem acima da média da empresa. A administração tem como meta atingir US$ 1 bilhão em receita do Treo até 2030.
Mais um ponto que vale a pena destacar: espera-se que o negócio de armazenamento de energia da ON cresça mais de 40% ano a ano em 2026, com participação de mercado se aproximando de 60%.
Utilizando uma previsão de crescimento anual da receita de 10,4% e margens operacionais de 27,4%, com um P/L final de 26,2x, nosso modelo projeta que a ON alcance US$ 144,37 até dezembro de 2028. Isso representa um retorno total de 18,7%, ou 7% anualizado.
A premissa de P/E de 26,2x está acima da média de um ano da ON, de 23,4x, mas abaixo de sua média de cinco anos, de 17,8x. O múltiplo mais elevado reflete a melhoria no mix de negócios e na estrutura de margens em relação ao perfil histórico da ON.
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O modelo de avaliação do TIKR permite que você insira suas próprias premissas sobre o crescimento da receita, as margens operacionais e o múltiplo P/E de uma empresa, calculando assim os retornos esperados das ações.
Veja o que utilizamos para as ações da ON:
1. Crescimento da receita: 10,4%
As receitas da ON caíram 15,3% no ano passado, mas o ciclo está mudando.
A previsão para o segundo trimestre aponta para um crescimento subjacente da receita de aproximadamente 7% em relação ao trimestre anterior, excluindo as saídas planejadas de negócios não essenciais.
Os setores de data centers de IA, SiC automotivo e armazenamento de energia estão todos em expansão. A premissa de 10,4% reflete um retorno à trajetória de crescimento de longo prazo da empresa, sustentada por demanda estrutural, e não pela reposição de estoques.
2. Margens operacionais: 27,4%
As margens de EBIT acumuladas são de 18,7%, pressionadas pela baixa utilização da capacidade fabril.
A média de cinco anos da ON é de 27,1%. Cada ponto percentual de melhoria na utilização acrescenta de 25 a 30 pontos-base à margem bruta.
À medida que os volumes se recuperam e a plataforma Treo, de margem mais elevada, ganha escala, a administração espera uma expansão sequencial da margem bruta ao longo de 2026 e além.
3. Múltiplo P/L de saída: 26,2x
O P/E NTM atual da ON é de 36x. O modelo pressupõe uma compressão para 26,2x à medida que a recuperação amadurece e os lucros se normalizam.
Isso está ligeiramente acima do múltiplo médio de cinco anos da ON, de 17,8x, o que é razoável, dada a melhoria na qualidade dos negócios atualmente.
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O que acontece se as coisas melhorarem ou piorarem?
Veja como as ações da ON poderiam se comportar em diferentes cenários até dezembro de 2030:
- Cenário pessimista: com crescimento da receita de 9,1% e margem de lucro líquido de 22,9%, os investidores poderiam obter um retorno total de 16,7% (3,5% ao ano).
- Cenário intermediário: com crescimento da receita de 10,2% e margens de lucro líquido de 24,4%, o retorno total sobe para 47,4% (8,9% ao ano).
- Cenário otimista: Se a receita crescer 11,2% e as margens atingirem 25,7%, o retorno total poderá chegar a 81,6% (14% ao ano).
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A diferença entre os cenários é grande porque a recuperação da utilização e o momento do lançamento do Treo são genuinamente incertos.
Se a demanda por data centers de IA permanecer forte e a reposição de estoques do setor automotivo começar no segundo semestre, o cenário otimista se torna plausível.
Se as condições macroeconômicas se enfraquecerem, o cenário mais pessimista reflete um caminho mais lento de volta às margens normalizadas.
Qual é o potencial de alta das ações da ON Semiconductor a partir de agora?
Com a nova ferramenta Modelo de Avaliação do TIKR, você pode estimar o preço potencial de uma ação em menos de um minuto.
Bastam três informações simples:
- Crescimento da receita
- Margens operacionais
- Múltiplo P/L de saída
Se você não souber o que inserir, o TIKR preenche automaticamente cada campo com as estimativas consensuais dos analistas, oferecendo um ponto de partida rápido e confiável.
A partir daí, o TIKR calcula o preço potencial da ação e os retornos totais nos cenários de alta, básico e de baixa, para que você possa ver rapidamente se uma ação parece subvalorizada ou supervalorizada.
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