Principais conclusões:
- Impulso da IA: as receitas exclusivamente provenientes de soluções nativas de IAda EPAM atingiram US$ 125 milhões no primeiro trimestre de 2026, um aumento de quase 20% em relação ao trimestre anterior.
- Projeção de preço: Com base nas premissas atuais, as ações da EPAM poderiam atingir US$ 90,33 até dezembro de 2028.
- Ganhos potenciais: Essa meta implica um retorno total de 18% em relação ao preço atual de US$ 76,64.
- Retorno anual: Os investidores poderiam observar um crescimento anualizado de aproximadamente 7% nos próximos 2,5 anos.
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A EPAM Systems (EPAM) passou por alguns anos difíceis. As ações caíram mais de 75% em relação ao pico de 2021, pressionadas por turbulências geopolíticas, redução nos orçamentos de TI e uma dolorosa reavaliação das expectativas dos investidores.
Mas o primeiro trimestre de 2026 apresentou alguns sinais iniciais de estabilização.
- A receita ficou em US$ 1,4 bilhão, na faixa superior da previsão, com crescimento de 7,6% em relação ao mesmo período do ano anterior.
- O lucro operacional não GAAP cresceu mais de 14% em relação ao mesmo período do ano anterior, e
- o lucro por ação (EPS) não GAAP subiu 18,7%, para US$ 2,86.
- As margens brutas também melhoraram em comparação com o primeiro trimestre do ano passado — a primeira melhora desse tipo em bastante tempo.
O CEO Balazs Fejes descreveu o trimestre como um “primeiro trimestre sólido”, com ganho de impulso nos serviços nativos de IA, mesmo com o ambiente macroeconômico mais amplo permanecendo instável.
O que o modelo indica para as ações da EPAM Systems
Analisamos a transição da EPAM de uma empresa tradicional de serviços de TI para uma empresa de engenharia nativa de IA.
O argumento de investimento se baseia em uma grande ideia: a lacuna entre o que a IA é capaz de fazer e o que as empresas realmente implementaram é enorme. Preencher essa lacuna requer parceiros de engenharia qualificados. A EPAM está se posicionando exatamente nesse papel.
A empresa já tem mais de 80% de seus 100 principais clientes envolvidos em iniciativas de IA. Ela lançou mais de 100 novos projetos nativos de IA somente no primeiro trimestre.
E acaba de anunciar uma parceria plurianual em IA aplicada com a Anthropic, com mais de 20.000 funcionários da EPAM treinados pela Anthropic Academy e mais de 1.300 já certificados pelo Claude.
A EPAM também está observando uma nova tendência: acordos de consolidação com grandes fornecedores, nos quais as empresas buscam reduzir sua lista de parceiros de tecnologia e delegar mais trabalho a um único provedor de confiança. Esses acordos são maiores do que a norma histórica da EPAM e geram margens melhores do que o restante dos negócios.
A região EMEA está liderando esse movimento, apresentando um crescimento de 15,9% em relação ao mesmo período do ano anterior no primeiro trimestre. A América do Norte, que responde por 57% da receita, está ficando para trás, mas agora está recebendo investimentos dedicados à entrada no mercado, seguindo o modelo da EMEA.
Com base em uma previsão de crescimento anual da receita de 5,8% e margens operacionais de 15,8%, com um P/E de saída de 5,7x, nosso modelo projeta que a EPAM atingirá US$ 90,33 até dezembro de 2028. Isso representa um retorno total de 17,9%, ou 6,7% anualizado.
A premissa de P/E de 5,7x reflete o valor atual das ações no mercado. Trata-se de um grande desconto em relação à média de cinco anos da EPAM, de 27,8x, e à média de dez anos, de 30,2x. A expansão do múltiplo não está incluída no cenário base — mas é uma fonte significativa de potencial de alta caso a execução melhore.
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O modelo de avaliação do TIKR permite que você insira suas próprias premissas sobre o crescimento da receita, as margens operacionais e o múltiplo P/E de uma empresa, calculando os retornos esperados das ações.
Veja o que utilizamos para as ações da EPAM:
1. Crescimento da receita: 5,8%
A EPAM registrou um crescimento de 15,4% em sua receita no último ano e uma taxa composta de 19,6% nos últimos dez anos.
A premissa de 5,8% é deliberadamente conservadora, refletindo a incerteza macroeconômica e a lentidão no processo de tomada de decisão dos clientes.
A administração projetou um crescimento anual de 4% a 6,5% para 2026, portanto, 5,8% se encaixa confortavelmente nessa faixa.
2. Margens operacionais: 15,8%
A margem EBIT acumulada da EPAM é de 15,2%.
A estimativa de 15,8% reflete uma melhora modesta à medida que a utilização aumenta, os custos com pessoal inativo diminuem e os projetos de IA com remuneração fixa ganham escala.
A administração tem como meta margens operacionais não GAAP de 15% a 16% para o ano inteiro.
3. Múltiplo P/L de saída: 5,7x
Isso corresponde ao P/E NTM atual da EPAM — um nível historicamente baixo.
O modelo não pressupõe nenhuma reavaliação. Qualquer recuperação no sentimento do mercado ou no ritmo das negociações poderia fazer com que essa estimativa parecesse excessivamente conservadora.
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O que acontece se as coisas melhorarem ou piorarem?
Veja como as ações da EPAM poderiam se comportar em diferentes cenários até dezembro de 2030:
- Cenário pessimista: com crescimento da receita de 4,9% e margem de lucro líquido de 11,2%, os investidores poderiam obter um retorno total de 5,1% (1,1% ao ano).
- Cenário intermediário: com crescimento da receita de 5,5% e margens de lucro líquido de 12%, o retorno total sobe para 30,3% (6% ao ano).
- Cenário otimista: se a receita crescer 6% e as margens atingirem 12,6%, o retorno total poderá chegar a 56,9% (10,4% ao ano).
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Essa ampla variação se resume a dois fatores: a rapidez com que os grandes acordos de consolidação de fornecedores serão fechados e entrarão em operação, e se a América do Norte começará a responder à nova estratégia de entrada no mercado da mesma forma que a região EMEA tem feito.
Qual é o potencial de alta das ações da EPAM Systems a partir de agora?
Com a nova ferramenta Modelo de Avaliação da TIKR, você pode estimar o preço potencial de uma ação em menos de um minuto.
Bastam três dados simples:
- Crescimento da receita
- Margens operacionais
- Múltiplo P/L de saída
Se você não souber o que inserir, o TIKR preenche automaticamente cada campo com as estimativas consensuais dos analistas, oferecendo um ponto de partida rápido e confiável.
A partir daí, o TIKR calcula o preço potencial da ação e os retornos totais nos cenários de alta, básico e de baixa, para que você possa ver rapidamente se uma ação parece subvalorizada ou supervalorizada.
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Aviso legal:
Observe que os artigos no TIKR não têm como objetivo servir como orientação financeira ou de investimento por parte do TIKR ou de nossa equipe de conteúdo, nem constituem recomendações para comprar ou vender quaisquer ações. Criamos nosso conteúdo com base nos dados de investimento do TIKR Terminal e nas estimativas dos analistas. Nossa análise pode não incluir notícias recentes sobre as empresas ou atualizações importantes. A TIKR não possui posições em nenhuma das ações mencionadas. Obrigado pela leitura e bons investimentos!
