Principais conclusões
- As ações da Arista Networks apresentam um crescimento trimestral da receita de 35%, contra 12% das ações da Cisco Systems — uma diferença impulsionada pelo domínio da Arista nas implantações de malhas de IA baseadas em Ethernet na Microsoft, na Meta e em hiperescaladores emergentes.
- O modelo de avaliação da TIKR aponta um preço-alvo de cerca de US$ 339 para as ações da Arista Networks, com uma TIR anualizada de aproximadamente 18%, contra cerca de US$ 145 para as ações da Cisco Systems, com cerca de 5% — uma diferença de 13 pontos percentuais a favor da Arista.
- A margem operacional de 43% da Arista no primeiro trimestre de 2026 é quase o dobro da margem operacional de 25% da Cisco no terceiro trimestre do ano fiscal de 2026, refletindo a vantagem estrutural de custo de um negócio exclusivamente voltado para redes em relação a um portfólio diversificado que arca com as perdas decorrentes da integração com a Splunk e da redução nas atividades de colaboração.
- A entrada de pedidos de IA para hiperescaladores da Cisco está acelerando para US$ 9 bilhões no ano fiscal de 2026, com a confirmação, no terceiro trimestre e no início do quarto trimestre, da adoção do projeto Silicon One P200 por três hiperescaladores para aplicações em escala, tornando a Cisco a alternativa em ascensão, mas ainda com crescimento mais lento.
Por que a Arista Networks é a aposta mais pura e a Cisco Systems é a mais segura
Os chips de IA só funcionam se estiverem conectados entre si de forma eficiente. Os switches e cabos que conectam milhares de GPUs dentro de um data center não são nada glamorosos, mas determinam se um cluster opera em velocidade máxima ou desperdiça tempo de computação aguardando dados.
A Arista Networks (ANET) constrói essa “tubulação”, e as maiores empresas de nuvem do mundo, entre elas a Microsoft e a Meta, a tornaram sua escolha padrão para infraestrutura de IA.
A Arista faz uma coisa: redes de alta velocidade. Esse foco é a fonte de sua vantagem competitiva. Seu software, chamado EOS, funciona de maneira idêntica em todos os produtos que ela vende, o que torna o gerenciamento de um grande cluster de IA significativamente mais simples do que ter que integrar equipamentos de vários fornecedores. A empresa elevou sua previsão de receita para o ano fiscal de 2026 para aproximadamente US$ 11,5 bilhões, o que representa um crescimento de cerca de 28%, e aumentou sua meta de receita com redes de IA para US$ 3,5 bilhões, mais que dobrando suas vendas de IA em um único ano. A demanda está superando a capacidade de entrega da Arista, e não o contrário.
A Cisco Systems (CSCO), por outro lado, é a gigante consolidada do setor de redes. Ela vende switches, roteadores, software de segurança, ferramentas de colaboração e componentes ópticos para empresas, governos e provedores de nuvem em todo o mundo. Essa amplitude de atuação tornou a Cisco dominante por décadas e ainda gera cerca de US$ 63 bilhões em receita anual. Mas isso também significa que a Cisco não é uma empresa voltada exclusivamente para IA: a maior parte do que ela vende atende a clientes que estão atualizando redes de campus, renovando contratos de software ou substituindo hardware obsoleto, e não construindo clusters de GPUs do zero.
A Cisco está ganhando terreno na IA. Seu chip Silicon One e sua divisão de componentes ópticos Acacia estão conquistando pedidos de hiperescaladores em um ritmo que a empresa não esperava no início do ano, com os pedidos de infraestrutura de IA dos gigantes da nuvem agora previstos para atingir US$ 9 bilhões no ano fiscal de 2026. Chuck Robbins, presidente e CEO da Cisco, descreveu o terceiro trimestre como um trimestre recorde, com receita de produtos 17% maior e pedidos totais 35% maiores.
Mas, para cada dólar de aceleração em IA, há segmentos tradicionais crescendo lentamente ou encolhendo, e esse lastro é o motivo pelo qual as ações da Cisco Systems são negociadas com um desconto mais acentuado em relação às ações da Arista Networks do que o que o desempenho em IA de cada empresa, isoladamente, sugeriria.
O mercado atribui à Arista Networks um potencial de alta implícito de 17% e à Cisco Systems de apenas 5%
Dos 30 analistas que cobrem as ações da Arista Networks, 22 classificam-nas como “Comprar” e 7 como “Desempenho Superior”, com apenas 1 classificação de “Manter” e nenhuma classificação de “Desempenho Inferior” ou “Vender” em 23 de junho de 2026. O preço-alvo médio é de US$ 190, com a máxima chegando a US$ 220, contra um fechamento de US$ 162, o que implica um potencial de alta de 17% em relação à média do consenso.
O mercado espera que a Arista Networks registre um crescimento de cerca de 28% na receita trimestral no próximo trimestre divulgado, com margens de EBITDA em torno de 47% e o lucro por ação (EPS) normalizado crescendo aproximadamente 21% em relação ao mesmo período do ano anterior.
Os analistas não estão preocupados com a demanda. A preocupação é com a margem bruta, que ficou em 62% no primeiro trimestre de 2026, abaixo dos 65% registrados um ano antes, já que os custos mais elevados de memória e uma composição mais pesada de grandes clientes de nuvem pesaram sobre a lucratividade.
Chantelle Breithaupt, diretora financeira da Arista, manteve a previsão de margem bruta para o ano inteiro entre 62% e 64%, com a recuperação dependendo de uma volta ao foco nos clientes corporativos no segundo semestre.
Enquanto isso, dos 26 analistas que cobrem as ações da Cisco Systems, 13 classificam-nas como “Comprar” e 4 como “Desempenho Superior”, com 8 recomendações de “Manter” e 1 de “Desempenho Inferior”, em 23 de junho de 2026. O preço-alvo médio é de US$ 127, com a máxima em US$ 150, contra um fechamento de US$ 121, o que implica um potencial de alta de 5% em relação à média do consenso.
Os analistas esperam que a Cisco Systems registre receita trimestral de US$ 16,83 bilhões no próximo trimestre divulgado, com margens de EBITDA em torno de 38% e o lucro por ação (EPS) normalizado crescendo aproximadamente 18% em relação ao mesmo período do ano anterior.
A cautela do mercado não se refere ao impulso da Cisco na área de IA, que é real. Trata-se do peso do restante do portfólio. A transição da Splunk para a nuvem está reduzindo o reconhecimento de receita no curto prazo.
A receita com colaboração está em declínio. E as ações da Cisco já subiram quase 100% em relação à sua mínima de 52 semanas, de US$ 66, deixando margem limitada para erros caso o crescimento se modere.
A Arista Networks apresenta uma margem operacional de 43%, enquanto a Cisco Systems apresenta 25%
O contraste financeiro mais importante entre as ações da Arista Networks e as da Cisco Systems não é o volume de receita. É o que cada empresa retém de cada dólar que ganha.
A Arista registrou uma margem operacional de 43% no primeiro trimestre de 2026, com receita de US$ 2,71 bilhões, que cresceu 35% em relação ao mesmo período do ano anterior. A Cisco registrou uma margem operacional de 25% no terceiro trimestre do ano fiscal de 2026, com receita de US$ 15,84 bilhões, que cresceu 12% em relação ao mesmo período do ano anterior.
A Arista é a empresa menor, mas de longe a mais eficiente: ela opera com uma estrutura de custos mais enxuta, pois vende apenas equipamentos de rede e não arca com as despesas gerais de uma divisão de segurança, um negócio de colaboração ou uma aquisição de US$ 28 bilhões em meio a uma transição.
A margem bruta revela um quadro mais matizado.
A margem bruta de 64% da Cisco supera os 62% da Arista, mas a diferença reflete o mix de produtos, e não a qualidade dos produtos. A Cisco se beneficia da receita de software e serviços de alta margem, que atinge mais de 71% de margem bruta no segmento de serviços. A margem da Arista é pressionada por uma maior concentração em grandes clientes de nuvem, que negociam preços com mais rigor do que os compradores corporativos.
Ambas as empresas estão absorvendo os custos elevados de memória e lidando com isso de maneiras diferentes: a Cisco aumentou os preços dos SKUs de hardware e garantiu acordos de fornecimento, enquanto a Arista mantém os preços estáveis com os principais clientes e aceita a pressão sobre as margens no curto prazo para proteger os relacionamentos de longo prazo.
É no crescimento da receita que a comparação se torna mais nítida.
A Arista cresceu 35% no último trimestre, acelerando em relação aos 28% registrados um ano antes. A Cisco cresceu 12%, recuperando-se do território negativo em meados de 2024, mas é improvável que consiga sustentar um crescimento de dois dígitos em todos os segmentos simultaneamente. O consenso espera que a Arista apresente um crescimento de receita trimestral na faixa de 25% a 28% nos próximos quatro trimestres, e a Cisco, na faixa de 9% a 15%. A essas taxas, a receita da Arista dobra em cerca de quatro anos, enquanto a da Cisco cresce de 40% a 50%.
O modelo da TIKR projeta uma TIR de 18% para a Arista Networks e de 5% para a Cisco Systems
O modelo de avaliação da TIKR para as ações da Arista Networks aponta para um preço em torno de US$ 339, o que implica um retorno total de aproximadamente 109% em relação ao preço atual de US$ 162, a uma taxa anualizada de cerca de 18%.
O modelo pressupõe um crescimento da receita com CAGR de cerca de 17% e uma margem de lucro líquido de cerca de 40%. Ambos são conservadores em relação à situação atual da Arista, o que abre espaço para um cenário otimista caso a demanda se mantenha durante a transição da plataforma.
O quadro da Cisco é diferente. O modelo de avaliação da TIKR para as ações da Cisco Systems aponta para um preço em torno de US$ 145, o que implica um retorno total de aproximadamente 20% em relação ao preço atual de US$ 121, a uma taxa anualizada de cerca de 5%.
O modelo pressupõe um crescimento anual composto (CAGR) da receita de cerca de 6% e uma margem de lucro líquido de aproximadamente 28%, refletindo a Cisco como a empresa grande e estável que é hoje. Essa perspectiva não leva em conta uma transição bem-sucedida para a IA. Mark Patterson, diretor financeiro da Cisco, projetou pelo menos US$ 6 bilhões em reconhecimento de receita de IA no ano fiscal de 2027 e, se essa carteira de pedidos for concretizada, a meta de cerca de US$ 145 provavelmente será conservadora demais.
A diferença na TIR de cerca de 13 pontos percentuais é a versão mais clara dessa história: as ações da Arista Networks oferecem retornos anualizados significativamente mais altos para investidores dispostos a pagar por um crescimento mais rápido, enquanto as ações da Cisco Systems são adequadas para aqueles que buscam estabilidade e rendimento a um preço de entrada mais baixo.
Você deve investir na Arista Networks, Inc. ou na Cisco Systems, Inc.?
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