Principais conclusões:
- Recuperação em andamento: a Under Armour reduziu o número de SKUs em 25% ao longo de dois anos e espera que a receita na América do Norte se estabilize no ano fiscal de 2027.
- Projeção de preço: Com base nas premissas atuais, as ações da UAA poderiam atingir US$ 11,18 até março de 2029.
- Ganhos potenciais: Essa meta implica um retorno total de 84,5% em relação ao preço atual de US$ 6,06.
- Retorno anual: Os investidores poderiam observar um crescimento anualizado de aproximadamente 24,6% nos próximos 2,8 anos.
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A Under Armour (UAA) é uma ação do setor de varejo que tem apresentado desempenho muito inferior ao dos mercados em geral nos últimos anos.
A receita encolheu 3,8% no ano passado e 3,1% ao ano nos últimos cinco anos. A ação perdeu 72% de seu valor nos últimos cinco anos.
A US$ 6,06, ela é negociada perto das mínimas de vários anos. Mas o ano fiscal de 2026 pode marcar o fundo do poço.
A receita do ano inteiro ficou em US$ 5 bilhões, uma queda de 4%, com a América do Norte apresentando recuo de 8%, enquanto a região EMEA cresceu 9%. O lucro operacional ajustado foi de US$ 107 milhões.
As margens brutas foram afetadas por tarifas e promoções, caindo 220 pontos-base para 45,7%.
A reestruturação é dolorosa, mas é deliberada. O CEO Kevin Plank está liderando uma recuperação estruturada, focada em menos produtos, melhores margens e uma história de marca mais clara.
Os primeiros sinais — estoque mais enxuto, maior engajamento dos parceiros atacadistas e uma carteira de pedidos mais robusta para o outono de 2026 — sugerem que as bases estão sendo lentamente reconstruídas.
O que o modelo indica para as ações da Under Armour
Analisamos a Under Armour sob a ótica de uma marca que passou por uma reestruturação dolorosa e agora se aproxima de um ponto de inflexão.
O cenário otimista começa com o produto. O novo diretor financeiro, Reza Taleghani, deixou isso bem claro na teleconferência sobre os resultados: o produto é realmente bom. O problema tem sido o marketing.
- A Under Armour tem um orçamento de marketing de quase US$ 500 milhões, e a administração acredita que ele não tem sido utilizado de forma eficiente.
- Isso agora está mudando, com uma mudança para uma narrativa centrada na marca, ativações menos frequentes, porém mais impactantes, e um alinhamento mais estreito entre lançamentos de produtos e gastos com marketing.
- No lado do produto, a redução de 25% no número de SKUs ao longo de dois anos simplificou o sortimento e reduziu a complexidade da cadeia de suprimentos.
- Novas inovações, como a Bouncy Tee — uma camiseta de algodão de alto desempenho que custa US$ 65 e será lançada pela Dick’s e diretamente ao consumidor (DTC) —, sinalizam um avanço em direção a itens essenciais do dia a dia de qualidade superior.
- A credibilidade da empresa no segmento de calçados também está crescendo.
- As vitórias consecutivas de Sharon Lokedi na Maratona de Boston usando tênis da Under Armour deram à marca sua prova de desempenho mais clara em anos.
- Internacionalmente, a região EMEA cresceu 9% no ano fiscal de 2026 e deve continuar crescendo.
- A região Ásia-Pacífico (APAC), após um período de intensas promoções, está mostrando sinais de estabilização.
- A América do Norte — responsável por 60% dos negócios — é a variável-chave.
- A administração espera um recuo de um dígito baixo nessa região no ano fiscal de 2027, com melhora ao longo do ano, tendo o primeiro trimestre como o ponto mais baixo.
Com base em uma previsão de crescimento anual da receita de 2,2% e margens operacionais de 3,9%, com um P/E final de 37,1x, nosso modelo projeta que a UAA atingirá US$ 11,18 até março de 2029. Isso representa um retorno total de 84,5%, ou 24,6% anualizado.
O P/E de 37,1x fica abaixo da média atual de um ano da UAA, que é de 52,9x. A baixa base de lucros significa que mesmo melhorias modestas na rentabilidade geram grandes ganhos percentuais no lucro por ação (EPS), o que explica o múltiplo elevado apesar das margens estreitas.
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Nossas premissas de avaliação
O modelo de avaliação do TIKR permite que você insira suas próprias premissas sobre o crescimento da receita, as margens operacionais e o múltiplo P/E de uma empresa, calculando os retornos esperados das ações.
Veja o que utilizamos para as ações da UAA:
1. Crescimento da receita: 2,2%
As receitas da UAA vêm caindo há três anos consecutivos. A premissa de crescimento de 2,2% reflete um retorno gradual à estabilidade, e não uma recuperação acentuada.
A administração previu que a receita do ano fiscal de 2027 apresentaria uma ligeira queda, com os negócios subjacentes praticamente estáveis, uma vez excluída a saída da marca Curry.
Espera-se que o crescimento nas regiões EMEA e APAC compense parcialmente a contínua fraqueza na América do Norte.
2. Margens operacionais: 3,9%
As margens de EBIT acumuladas são de apenas 2,2%. O modelo pressupõe uma melhora modesta para 3,9%, impulsionada pela expansão da margem bruta decorrente da redução das promoções, melhor mix de canais e ações de precificação vinculadas à premiumização dos produtos.
A administração projetou uma expansão da margem bruta de 220 a 270 pontos-base para o ano fiscal de 2027, mesmo excluindo os benefícios relacionados a tarifas.
3. Múltiplo P/L de fechamento: 37,1x
O P/E NTM atual é de 55,9x — elevado devido à compressão dos lucros.
Nosso modelo pressupõe uma compressão para 37,1x à medida que os lucros se normalizam. Esse valor ainda está acima da média de cinco anos, de 29,7x, refletindo a expectativa de que as margens permanecerão abaixo dos picos históricos até 2029.
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O que acontece se as coisas melhorarem ou piorarem?
Veja como as ações da UAA poderiam se comportar em diferentes cenários até março de 2031:
- Cenário pessimista: com crescimento da receita de 2,5% e margem de lucro líquido de 2,6%, os investidores poderiam obter um retorno total de 142,4% (20,3% ao ano).
- Cenário intermediário: com crescimento da receita de 2,8% e margens de lucro líquido de 2,7%, o retorno total sobe para 189,9% (24,9% ao ano).
- Cenário otimista: Se a receita crescer 3,1% e as margens atingirem 2,8%, o retorno total poderá chegar a 236,3% (28,8% ao ano).
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Os cenários estão muito próximos uns dos outros porque o verdadeiro fator determinante aqui não é o crescimento da receita — é a expansão dos múltiplos.
Se a Under Armour conseguir demonstrar lucratividade consistente, mesmo com margens modestas, a reavaliação do P/E por si só já poderia gerar retornos substanciais a partir do preço atual, que está deprimido.
Qual é o potencial de alta das ações da Under Armour a partir de agora?
Com a nova ferramenta de Modelo de Avaliação da TIKR, você pode estimar o preço potencial de uma ação em menos de um minuto.
Bastam três dados simples:
- Crescimento da receita
- Margens operacionais
- Múltiplo P/L de saída
Se você não souber o que inserir, o TIKR preenche automaticamente cada campo com as estimativas consensuais dos analistas, oferecendo um ponto de partida rápido e confiável.
A partir daí, o TIKR calcula o preço potencial da ação e os retornos totais nos cenários de alta, básico e baixa, para que você possa ver rapidamente se uma ação parece subvalorizada ou supervalorizada.
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Observe que os artigos no TIKR não têm como objetivo servir como orientação financeira ou de investimento por parte do TIKR ou de nossa equipe de conteúdo, nem constituem recomendações para comprar ou vender quaisquer ações. Criamos nosso conteúdo com base nos dados de investimento do TIKR Terminal e nas estimativas dos analistas. Nossa análise pode não incluir notícias recentes sobre as empresas ou atualizações importantes. A TIKR não possui posição em nenhuma das ações mencionadas. Obrigado pela leitura e bons investimentos!
