Principais indicadores das ações da Astera Labs
- Preço atual: US$ 397,02
- Preço-alvo (médio): ~US$ 850
- Preço-alvo do mercado: ~US$ 255
- Retorno total potencial: ~115%
- TAR anualizada: ~18%/ano
- Queda máxima: (60,19%) em 30 de março de 2026
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O que aconteceu?
Astera Labs (ALAB) teve o tipo de dia ruim que até mesmo seus próprios otimistas já previam. A fabricante de chips de conectividade entrou para o Nasdaq-100 antes da abertura do mercado em 22 de junho de 2026, atingindo uma alta histórica próxima a US$ 441 durante a negociação. Em seguida, as compras forçadas cessaram e, em 23 de junho, as ações caíram 9,70%, fechando a US$ 397,02.
Durante semanas, a explicação mais simples para a alta era de natureza mecânica. Todos os fundos que acompanham o Nasdaq-100 devem deter a ação proporcionalmente, e só o Invesco QQQ movimenta mais de US$ 300 bilhões, gerando compras insensíveis ao preço até a data de entrada no índice. Os otimistas afirmavam que havia fundamentos sólidos por trás desses fluxos. Os pessimistas diziam que os fluxos eram a razão da alta. A queda não resolveu essa questão. Ela eliminou a razão mais óbvia para se deter as ações e devolveu o foco aos fundamentos.
Portanto, a questão agora é mais específica: com o fim da demanda pelo índice, o que sustenta a Astera Labs? A resposta está nos materiais de relações com investidores da empresa, na abordagem de seu novo diretor financeiro e no modelo TIKR, que avalia o preço das ações com base no negócio, e não no programa de compra.
Por que a alta do índice se reverteu
A inclusão no índice é uma operação conhecida, e operações conhecidas acabam se desfazendo. A Astera entrou ao lado da CoreWeave, do Nebius Group, da Rocket Lab e da Teradyne, substituindo nomes como Charter Communications e Zscaler. Todas as cinco novas integrantes sofreram correção no dia da estreia, portanto a Astera não foi um caso isolado. Ela seguiu a tendência do grupo e, em seguida, voltou à média assim que a demanda passiva se dissipou.
A queda também deve ser avaliada em relação à alta anterior. A ALAB havia subido cerca de 200% nos três meses anteriores, de modo que uma retração de 9,70% mal deixa marca no gráfico. A ação ainda se mantém perto do topo de sua faixa de 52 semanas, que varia de US$ 84,78 a US$ 440,99. O que mudou foi a origem da demanda: o comprador automático saiu de cena e, a partir de agora, a ação será negociada com base no desempenho do segundo semestre, que deve ocorrer dentro do previsto.
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O negócio por trás dos fluxos
Os fundamentos não são o problema. A Astera divulgou receita recorde de US$ 308,4 milhões no último trimestre, um aumento de 93% em relação ao mesmo período do ano anterior, superando o consenso em 5,49%. A margem bruta manteve-se em 76%, e o TIKR mostra que a empresa possui uma posição de caixa líquido de aproximadamente US$ 1,1 bilhão.
O motor de crescimento é a família de switches Scorpio, os switches de malha inteligente da Astera que roteiam o tráfego de alta velocidade entre processadores dentro de racks de servidores de IA. A linha Scorpio representou cerca de 15% da receita no ano passado, e a administração espera que ela se torne a maior linha de produtos até o final de 2026. O Scorpio X, modelo carro-chefe com 320 pistas, desenvolvido para clusters de IA em expansão, entrará em produção em massa no segundo semestre do ano.
Esse momento coincide com o fim do apoio do índice. Na Conferência Global TMT da Evercore, em 3 de junho, o novo diretor financeiro Desmond Lynch, há cerca de 90 dias no cargo, avaliou diretamente o potencial: “Estamos falando de US$ 4 bilhões em aplicações de expansão horizontal, bem como US$ 10 bilhões em aplicações de expansão vertical, o que representa, na verdade, uma oportunidade totalmente nova para nós.” A citação é importante porque a Astera está entrando no mercado de expansão vertical praticamente como pioneira, sem precisar disputar participação nele.
O mecanismo de conteúdo por chip
O número mais importante para a Astera não é a receita. É o valor em dólares por acelerador, ou seja, quanto do hardware da Astera está integrado a cada chip de IA. Na oferta pública inicial (IPO), esse valor ficava na casa das centenas de dólares. Hoje, ele ultrapassa US$ 1.000, já que a empresa integrou módulos de cabo Taurus e switches Scorpio aos seus retimers Aries originais, que limpam e ampliam sinais de alta velocidade entre processadores.
O vice-presidente sênior de Finanças, Nick Aberle, definiu a trajetória quando um analista perguntou se US$ 10.000 seria a próxima meta: “Pelo que podemos ver hoje nas próximas gerações, afirmamos com muita confiança que nossa oportunidade de valor por acelerador continuará a crescer a um ritmo muito robusto.” Esse é o fator estrutural favorável por trás das previsões de crescimento da receita, e ele não depende de nenhum índice.
O ceticismo nunca se referiu ao negócio em si. Trata-se do preço. Mesmo após a queda, a ALAB é negociada a um EV/EBITDA NTM de cerca de 99x e a um P/E NTM de cerca de 118x. Na página de concorrentes da TIKR, a NVIDIA está em cerca de 16x EV/EBITDA NTM, a Broadcom em cerca de 19x e a Marvell em cerca de 49x, com a média do setor em torno de 33x. A Astera é negociada a aproximadamente três vezes essa média, um prêmio que só se mantém se o crescimento continuar extraordinário por anos.
Os insiders perceberam a mesma lógica. Ao longo do último ano, executivos e diretores venderam cerca de US$ 155 milhões a mais em ações do que compraram, incluindo cerca de US$ 57,9 milhões provenientes dos fundos fiduciários do CEO Jitendra Mohan em abril. A maioria utilizou planos 10b5-1 pré-acordados, adotados em dezembro de 2025; portanto, não se trata de um sinal de timing, mas sim das pessoas mais próximas ao negócio retirando dinheiro do mercado.
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Análise avançada do modelo TIKR
- Preço atual: US$ 397,02
- Preço-alvo (médio): ~US$ 850
- Retorno total potencial: ~115%
- TIR anualizada: ~18%/ano
Utilizando o cenário intermediário do TIKR, concretizado em 31/12/30, o modelo aponta para um preço-alvo de cerca de US$ 850, um retorno total de cerca de 115% ao longo de 4,5 anos e um retorno anualizado de cerca de 18%. O cenário intermediário é o mais realista, pois as ações já são negociadas bem acima do preço-alvo médio do mercado, de cerca de US$ 255.
Dois fatores impulsionadores da receita sustentam essa previsão: a expansão do Scorpio, liderada pelo Scorpio X de 320 pistas, que entrará em produção em massa no segundo semestre de 2026, diante do mercado de expansão de US$ 10 bilhões descrito por Lynch, e o aumento do conteúdo por acelerador em todo o portfólio. O fator determinante para as margens é o perfil de fluxo de caixa livre da Astera, com uma margem de lucro líquido que o modelo estima em cerca de 36%, sustentada por margens brutas de 76%.
O principal risco é um atraso no Scorpio X ou uma pausa nos investimentos em IA das hiperescaladoras, o que afetaria simultaneamente a base de lucros e o múltiplo de prêmio.
O lado positivo: as empresas em expansão, o setor óptico e a UALink agregam novos elementos a uma base em crescimento, e o cenário intermediário se mostra conservador.
O lado negativo: o crescimento desacelera e o múltiplo reverte para os níveis dos concorrentes, uma queda significativa em relação aos 99x.
Conclusão
A negociação baseada no índice chegou ao fim, e isso traz clareza, não é um sinal de baixa. A partir de agora, a Astera Labs será negociada com base em um único fator: se a produção em volume do Scorpio X aparecerá nos números. A primeira indicação virá em 4 de agosto, quando a empresa divulgar os resultados do segundo trimestre. Um resultado positivo seria uma receita igual ou superior à faixa orientada de US$ 355 milhões a US$ 365 milhões, com margem bruta próxima aos 73% previstos. Um cenário negativo seria um atraso na produção ou uma margem caindo para abaixo dos 70%, o que indicaria aos investidores que o prêmio não é mais respaldado pela execução. A demanda que levou a ação a US$ 441 desapareceu. É em 4 de agosto que o negócio precisa assumir o comando.
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