Principais estatísticas das ações da Elevance Health
- Desempenho nos últimos seis meses: 18%
- Intervalo de 52 semanas: US$ 274 a US$ 459
- Preço-alvo do modelo de avaliação: US$ 401
- Aumento implícito: 16%
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O que aconteceu?
As ações da Elevance Health subiram cerca de 18% nos últimos 6 meses, sendo recentemente negociadas perto de US$ 347 por ação, já que os investidores reagiram à melhoria da visibilidade dos lucros e ao reposicionamento disciplinado do portfólio em seus negócios Medicare e Comercial.
As ações se recuperaram da fraqueza anterior, pois a estabilização da tendência de custos e a disciplina de preços ajudaram a restaurar a confiança na perspectiva de lucros da empresa.
As ações subiram depois que a administração esclareceu sua estratégia para 2026, apesar da pressão de curto prazo. A Elevance informou um EPS ajustado para o quarto trimestre de US$ 3,33 sobre uma receita de US$ 49,3 bilhões, um aumento de 10% em relação ao ano anterior, e orientou um EPS ajustado de pelo menos US$ 25,50 em 2026.
Embora 2026 represente um ano de redefinição, com margens operacionais do Medicaid de aproximadamente -1,75% e a filiação ao Medicare Advantage diminuindo na faixa de porcentagem de adolescentes, a administração espera que as margens do Medicare Advantage melhorem para pelo menos 2%.
O CEO Gail Boudreaux disse que "2026 é um ano de execução e reposicionamento", ao mesmo tempo em que reafirmou um retorno ao crescimento de pelo menos 12% do EPS ajustado em 2027.
O posicionamento institucional tem sido misto, mas construtivo. O M&G PLC aumentou sua participação em 9,1%, para 1.015.113 ações, no valor de aproximadamente US$ 327,9 milhões, e o Public Sector Pension Investment Board aumentou suas participações em 515,5%, para 106.682 ações, avaliadas em US$ 34,47 milhões.
Embora algumas empresas tenham reduzido sua exposição, os investidores institucionais possuem coletivamente cerca de 89,24% das ações, reforçando a convicção de longo prazo na base diversificada de lucros da empresa.
Com as ações ainda abaixo do máximo de US$ 459 em 52 semanas, a alta de seis meses reflete a confiança crescente de que a compressão da margem pode ser cíclica e não estrutural.
O próximo catalisador é a evidência de que as tendências de custos médicos são moderadas e a melhoria da margem do Medicare se materializa em 2026.
A Elevance Health está subvalorizada?
De acordo com as premissas de avaliação, a ação é modelada usando:
- Crescimento da receita (CAGR): 2,1%
- Margens operacionais: 4.7%
- Múltiplo P/E de saída: 12x
Projeta-se queo crescimento da receita caia em 2026 para US$ 194,9 bilhões antes de se recuperar para US$ 200,6 bilhões em 2027 e US$ 210,1 bilhões em 2028, refletindo a normalização após uma elevada pressão de utilização.
Dada a escala da Elevance de mais de US$ 200 bilhões em receita anual, a durabilidade dos lucros depende mais do alinhamento de preços e da disciplina de custos do que da expansão agressiva das matrículas.
As estimativas dos analistas refletem uma expansão mais lenta da receita no curto prazo, mas também incorporam a estabilização gradual do número de associados com base no risco e a melhoria dos rendimentos dos prêmios.
À medida que os lances do Medicare Advantage forem reavaliados e as taxas do Medicaid se aproximarem das tendências reais de custo, a visibilidade da receita poderá melhorar, mesmo sem um crescimento significativo do número de matrículas.
A premissa de margem operacional de 4,7% reflete a recuperação gradual à medida que os ajustes das taxas do Medicaid e a reprecificação do Medicare Advantage entram em vigor. Até mesmo melhorias modestas no índice de perdas médicas podem expandir substancialmente os lucros devido à escala.
A Carelon acrescenta outra alavanca estrutural, já que os programas de farmácia, oncologia, saúde comportamental e serviços baseados em risco sustentam a resiliência da margem e o crescimento externo além da filiação ao seguro básico.
O múltiplo de saída de 12x se alinha aos níveis históricos de negociação e não pressupõe a expansão do múltiplo.
Com base nesses dados, o modelo de avaliação estima um preço-alvo de US$ 401, o que implica um aumento total de cerca de 16% ao longo de aproximadamente 2,9 anos e um retorno anualizado de 5%, indicando que a ação parece subvalorizada a preços atuais.
Os resultados do próximo ano dependem da execução em várias áreas de maior impacto. A reprecificação do Medicare Advantage, a estabilização da utilização de pacientes ambulatoriais e o melhor alinhamento das taxas do Medicaid continuam sendo fundamentais para restaurar a confiança nas margens.
A expansão adicional do crescimento externo da Carelon, incluindo farmácia especializada, gerenciamento de oncologia e programas de saúde comportamental, pode apoiar a durabilidade dos lucros, mesmo que o crescimento do número principal de associados permaneça fraco.
Ao mesmo tempo, os retornos de capital financiados pelo fluxo de caixa livre, incluindo recompras de ações e dividendos, continuam a aumentar o crescimento dos lucros por ação.
Nos níveis atuais, a Elevance Health parece subvalorizada, com o desempenho futuro impulsionado principalmente pela estabilização da margem, subscrição disciplinada, expansão da Carelon e alocação de capital, e não pela rápida aceleração da receita.
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