Principais conclusões:
- Momento da IA: O consumo de crédito generativo aumentou 3 vezes em relação ao trimestre anterior, sinalizando uma forte adoção de IA
- Projeção de preço: Com base na execução atual, a ADBE pode chegar a US$ 340 em novembro de 2028
- Ganhos potenciais: Essa meta implica um retorno total de 29% em relação ao preço atual de US$ 264
- Retorno anual: Os investidores poderiam obter um crescimento de aproximadamente 10% nos próximos 2,8 anos
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A Adobe(ADBE) teve um forte final para o ano fiscal de 2025, alcançando uma receita recorde de US$ 23,77 bilhões e EPS não-GAAP de US$ 20,94. A estratégia de IA em primeiro lugar da empresa está ganhando força em todo o seu portfólio de produtos, da Creative Cloud à Experience Cloud.
O CEO Shantanu Narayen enfatizou a liderança da empresa em inovação de IA, destacando as parcerias com a AWS, Azure, Google Gemini, Microsoft Copilot e OpenAI.
- Os três grupos de clientes da empresa - profissionais de negócios e consumidores, criadores, profissionais de criação e profissionais de marketing - mostraram um forte impulso.
- A Digital Media obteve uma receita trimestral de US$ 4,62 bilhões e uma receita anual de US$ 17,65 bilhões, ambas com crescimento de 11% em relação ao ano anterior. O segmento saiu com US$ 19,2 bilhões em receita recorrente anual, um aumento de 11,5% em relação ao ano anterior.
- A estratégia de IA generativa da Adobe se concentra em oferecer opções e flexibilidade.
- A empresa lançou o Firefly Image 5 e integrou mais de 25 modelos de parceiros do Google, OpenAI, Black Forest Labs e outros. Essa abordagem de ecossistema permite que os clientes acessem os melhores modelos da categoria por meio de uma única plataforma.
- O consumo de créditos geradores aumentou 3 vezes em relação ao trimestre anterior, demonstrando o uso de alto valor em toda a base de clientes.
- À medida que os assinantes consomem mais créditos, eles fazem upgrade para ofertas de nível superior da Creative Cloud ou compram complementos de crédito do Firefly.
- A empresa está monetizando com sucesso a IA por meio de vários caminhos, em vez de depender de um único fluxo de receita.
- O Adobe Acrobat Studio combina os recursos de conversação do Assistente de IA com o poder de criação generativa do Express. Quase 50% das renovações do ETLA comercial no quarto trimestre foram atualizadas para essa oferta, refletindo a forte demanda das empresas por fluxos de trabalho de documentos unificados.
Para o ano fiscal de 2026, a Adobe prevê um crescimento de mais de 10% no total de ARR da Adobe, o que se traduz em aproximadamente US$ 2,6 bilhões em ARR líquido novo - o maior valor de início de ano na história da empresa.
Essa confiança decorre do impulso em todos os três grupos de clientes e da aceleração da adoção da IA.
O que o modelo diz sobre as ações da Adobe
Analisamos a transformação da Adobe em uma empresa que prioriza a IA, atendendo a três segmentos distintos de clientes com soluções personalizadas.
A empresa se beneficia de vários fatores de crescimento.
- Profissionais de negócios e consumidores estão adotando o Acrobat AI Assistant e o Express para criação rápida de conteúdo.
- Os usuários ativos mensais do Acrobat e do Express ultrapassaram 750 milhões, crescendo 20% em relação ao ano anterior.
- Os profissionais de criação estão adotando a oferta ampliada da Creative Cloud Pro com recursos geradores aprimorados.
- O aplicativo Firefly serve como um balcão único para acessar modelos de IA líderes do setor integrados a fluxos de trabalho criativos.
- Os profissionais de marketing estão investindo na solução de cadeia de suprimentos de conteúdo da Adobe, o GenStudio, que aumentou o ARR final em mais de 25% em relação ao ano anterior.
- A aquisição pendente da Semrush fortalecerá as ofertas de visibilidade da marca da Adobe na pesquisa tradicional e na descoberta impulsionada por LLM.
Usando uma previsão de crescimento de receita anual de 8,8% e margens operacionais de 44,6%, nosso modelo projeta que as ações subirão para US$ 340 em 2,8 anos. Isso pressupõe um múltiplo preço/lucro de 10,9x.
Isso representa uma compressão das médias históricas de P/L da Adobe de 16,5x (um ano) e 28,4x (cinco anos). O múltiplo mais baixo reconhece o período de transição à medida que a Adobe muda para modelos de monetização que priorizam a IA e integra novas ofertas de produtos.
O valor real está em capturar a mudança maciça em direção à criação de conteúdo alimentado por IA e à orquestração da experiência do cliente, ao mesmo tempo em que se expande para novas superfícies por meio de parcerias com ChatGPT, Copilot e outras plataformas de conversação.
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O modelo de avaliação do TIKR permite que você insira suas próprias premissas para o crescimento da receita, as margens operacionais e o múltiplo P/E de uma empresa, e calcula os retornos esperados da ação.
Veja a seguir o que usamos para as ações da ADBE:
1. Crescimento da receita: 8,8%
O crescimento da Adobe está centrado na adoção de IA em sua base de clientes.
A empresa apresentou um crescimento de receita de 11% no ano fiscal de 2025, com a mídia digital crescendo 11% e a experiência digital crescendo 9%.
A gerência espera que esse impulso continue à medida que o consumo de crédito generativo se acelera. Os MAUs criativos freemium cresceram mais de 35% em relação ao ano anterior, chegando a mais de 70 milhões de usuários, proporcionando um forte funil de conversão para assinaturas pagas.
O negócio de Serviços Firefly está se expandindo rapidamente, com mais de 100 novos negócios empresariais assinados somente no quarto trimestre.
A Firefly Foundry permite a criação de modelos personalizados para marcas e franquias individuais, abrindo oportunidades significativas de expansão com os clientes corporativos existentes.
2. Margens operacionais: 44.6%
A Adobe mantém a lucratividade líder do setor com margens operacionais não-GAAP no ano fiscal de 2025 de aproximadamente 46%.
A empresa tem como meta margens de 45% para o ano fiscal de 2026, à medida que investe em inovação de produtos de IA e mantém um gerenciamento de custos disciplinado.
A mudança em direção à monetização baseada no consumo por meio de créditos geradores oferece oportunidades de expansão de margem à medida que a infraestrutura se expande.
3. Múltiplo P/E de saída: 10,9x
Atualmente, o mercado avalia a Adobe em 11,3x os lucros. Presumimos que o P/L será ligeiramente reduzido para 10,9x durante o período de nossa previsão.
Existe uma incerteza de curto prazo em relação ao ritmo de monetização da IA e à transição dos modelos tradicionais de assinatura para abordagens híbridas que incluem preços baseados no consumo.
À medida que a Adobe demonstra um crescimento sustentável da receita com ofertas de IA e converte usuários freemium em assinantes pagos, a empresa deve comandar um múltiplo premium que reflita sua posição de liderança em software criativo e de marketing.
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O que acontecerá se as coisas melhorarem ou piorarem?
As empresas de tecnologia enfrentam riscos de execução e pressões competitivas. Veja como as ações da Adobe podem se comportar em diferentes cenários até novembro de 2030:
- Cenário baixo: se o crescimento da receita desacelerar para 7,0% e as margens de lucro líquido forem reduzidas para 34,3%, os investidores ainda terão um retorno total de 21,0% (4,1% ao ano)
- Caso médio: Com um crescimento de 7,8% e margens de 36,5%, esperamos um retorno total de 51,3% (9,0% ao ano)
- Caso alto: se a adoção da IA se acelerar para gerar um crescimento de receita de 8,6% e a Adobe mantiver margens de 38,3%, o retorno poderá atingir 84,8% no total (13,7% ao ano)
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O intervalo reflete a execução da monetização de IA, a conversão bem-sucedida de usuários freemium e a adoção empresarial de soluções de cadeia de suprimentos de conteúdo.
No caso baixo, a pressão da concorrência limita o poder de fixação de preços ou os recursos de IA não conseguem gerar atualizações significativas.
No caso alto, a receita baseada no consumo se acelera mais rapidamente do que o esperado e a aquisição da Semrush cria oportunidades significativas de vendas cruzadas.
Qual é a tendência de alta das ações da Adobe a partir de agora?
Com a nova ferramenta Valuation Model da TIKR, você pode estimar o preço potencial de uma ação em menos de um minuto.
Tudo o que você precisa são três entradas simples:
- Crescimento da receita
- Margens operacionais
- Múltiplo P/E de saída
Se você não tiver certeza do que inserir, a TIKR preenche automaticamente cada entrada usando as estimativas de consenso dos analistas, fornecendo um ponto de partida rápido e confiável.
A partir daí, o TIKR calcula o preço potencial das ações e os retornos totais nos cenários de alta, base e baixa, para que você possa ver rapidamente se uma ação parece subvalorizada ou supervalorizada.
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