Principais conclusões:
- A realidade do "comércio para baixo": Embora a Dollar General normalmente se beneficie do fato de os consumidores estarem negociando para baixo, os resultados recentes mostram que o consumidor de baixo custo está sob forte pressão, afetando o tráfego e o tamanho da cesta.
- Desafios operacionais: A empresa está no modo "testar e aprender" com seus novos conceitos de loja (popshelf) e expansão internacional (México), acrescentando risco de execução à história da recuperação.
- Projeção de preço: O Modelo de Avaliação Orientada aponta para uma meta de US$ 147 até janeiro de 2028, sugerindo que a ação está atualmente supervalorizada.
- Aviso de dinheiro morto: Com um retorno anualizado implícito de -1,0%, o modelo sinaliza "Vender" ou "Evitar", já que a ação parece estar precificada para um desempenho que o ambiente macroeconômico atual não suporta.
A Dollar General (DG) é o rei indiscutível do varejo de descontos, mas a coroa é pesada.
A administração tem sido franca sobre o estresse enfrentado por seu principal cliente. Na última chamada de lucros, eles destacaram que o programa de "redução temporária de preços" (TPR) é fundamental para impulsionar o tráfego, sugerindo que eles estão tendo que comprar vendas com margem.
Embora a empresa apregoe sua "percepção de preço" e o "efeito halo" do preço em dólar, os dados financeiros contam uma história de estagnação.
A empresa está avançando com reformas e novas iniciativas, como a popshelf, mas, como a gerência admitiu, elas ainda estão na fase de "teste e aprendizado". Para uma ação negociada a US$ 150, "testar" não é suficiente para justificar uma avaliação premium.
Do ponto de vista financeiro, o motor de crescimento está estagnado.
O crescimento da receita desacelerou para 5,0% no último ano, ficando abaixo da média histórica de 10 anos de 7,9%. Mais preocupante é o perfil da margem, que se reduziu significativamente em relação às normas históricas.
O que o modelo diz sobre as ações da DG
Esta análise avalia o potencial da DG até 2028, levando em conta uma modesta recuperação no crescimento, mas com persistentes ventos contrários na margem.
O modelo indica "Vender / Evitar".
Usando premissas de caso médio, o modelo aponta para um preço-alvo de US$ 147,20 (arredondado para US$ 147) até janeiro de 2028.
Isso implica um retorno anualizado negativo de -1,0% em relação aos níveis atuais.
Idealmente, os investidores querem ver retornos de dois dígitos para compensar o risco das ações. Um retorno negativo é efetivamente "dinheiro morto" quando comparado às taxas de tesouraria sem risco, sugerindo que a ação está totalmente avaliada ou até mesmo supervalorizada nos níveis atuais.
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Nossas premissas de avaliação
O modelo de avaliação da TIKR permite que você insira suas próprias premissas para o crescimento da receita, as margens operacionais e o múltiplo P/E de uma empresa, e calcula os retornos esperados da ação.
Veja a seguir o que usamos para as ações da DG:
1. Crescimento da receita: 4.4%
O modelo pressupõe que o crescimento permaneça moderado.
Embora o CAGR histórico de 10 anos seja de 7,9%, o modelo prevê uma taxa de crescimento mais conservadora de 4,4% até 2028.
Se o consumidor se enfraquecer ainda mais e o crescimento permanecer em um único dígito baixo, a desvantagem da meta de US$ 147 é significativa.
2. Margens operacionais: 5.2%
A lucratividade continua sendo a principal preocupação.
O modelo pressupõe a compressão das margens para 5,2%, significativamente abaixo da média histórica de 5 anos de 8,4%.
Essa compressão da margem reflete o intenso ambiente competitivo e o custo dos investimentos em preços (TPRs) necessários para impulsionar o tráfego. Se as margens não conseguirem se estabilizar acima de 5%, a ação poderá sofrer uma desvalorização ainda maior.
3. Múltiplo P/E de saída: 16,9x
A avaliação pressupõe uma leve compressão do múltiplo.
O múltiplo de saída está definido em 16,9x, abaixo da média de cinco anos de 18,4x.
Esse múltiplo mais baixo reflete o ceticismo do mercado em relação à capacidade da DG de retornar ao seu perfil histórico de crescimento e lucratividade no curto prazo.
O que acontecerá se as coisas melhorarem ou piorarem?
A inclinação é para o lado negativo, dado o retorno básico negativo (essas são estimativas, não retornos garantidos):
- Hipótesede baixa: se as margens se deteriorarem abaixo de 5% e o crescimento estagnar, a ação poderá ser negociada a US$ 130 ou menos.
- Caso médio: Com uma taxa de crescimento de 4,4% e margens de 5,2%, a meta é de US$ 147, oferecendo um retorno anual de -1,0%.
- Caso otimista: para gerar um retorno comprável (>10%), a DG precisaria expandir agressivamente as margens de volta aos níveis de pico (>8%) e acelerar o crescimento das lojas, um cenário que parece improvável no ambiente macroeconômico atual.
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Qual é a tendência de alta das ações da DG a partir de agora?
Com a nova ferramenta de modelo de avaliação da TIKR, você pode estimar o preço potencial de uma ação em menos de um minuto.
Tudo o que é preciso são três entradas simples:
- Crescimento da receita
- Margens operacionais
- Múltiplo P/E de saída
Se você não tiver certeza do que inserir, a TIKR preenche automaticamente cada entrada usando as estimativas de consenso dos analistas, fornecendo um ponto de partida rápido e confiável.
A partir daí, o TIKR calcula o preço potencial das ações e os retornos totais nos cenários de alta, base e baixa para que você possa ver rapidamente se uma ação parece subvalorizada ou supervalorizada.
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