Principais estatísticas das ações da Costco
- Desempenho da semana passada: 1,5%
- Intervalo de 52 semanas: US$ 844 a US$ 1.067
- Preço-alvo do modelo de avaliação: US$ 1225
- Aumento implícito: +21,1% em 2,3 anos
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O que aconteceu?
A Costco Wholesale Corporation (COST) divulgou em março vendas líquidas de US$ 28,41 bilhões, um aumento de 11,3% em relação ao ano anterior. Esse resultado mostrou um forte tráfego nos armazéns nacionais e internacionais. Os investidores reagiram positivamente, e as ações se mantiveram próximas de sua maior alta em 52 semanas, de US$ 1.067.
A administração também aumentou o dividendo trimestral em dinheiro de US$ 1,30 para US$ 1,47 por ação. Esse aumento de 13,1% indica confiança na geração contínua de caixa da empresa. Mas o rendimento dos dividendos é de apenas 0,6%, de modo que as ações atraem mais os investidores em crescimento do que os que buscam renda.
O ruído das tarifas também moldou as conversas sobre o varejo neste mês. Os clientes da Costco entraram com uma ação judicial pedindo reembolsos vinculados às tarifas de Trump sobre produtos importados. Mas a escala e o modelo de compras em massa da Costco lhe dão um poder de fixação de preços que a maioria dos varejistas não consegue igualar.
No futuro, as ações da COST dependerão da continuidade do forte impulso das vendas na primavera e de como a política tarifária moldará os preços de varejo no segundo semestre de 2026.
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As ações da Costco estão subvalorizadas?
De acordo com as premissas do modelo de avaliação realizadas até 31/12/28, a ação é modelada usando:
- Crescimento da receita (CAGR): 8,1%
- Margens operacionais: 4%
- Múltiplo P/E de saída: 45,8x
Com base nesses dados, o modelo estima um preço-alvo de US$ 1.225, o que implica um aumento total de 21,1% em relação ao preço atual das ações e um retorno anualizado de 8,5% nos próximos 2,3 anos.
A Costco é negociada a quase 48x o lucro futuro, o que é um prêmio muito alto para qualquer varejista. Mas a Costco justificou esse prêmio várias vezes de forma consistente por meio de seu modelo resiliente de associação e altas taxas de renovação. A premissa de CAGR de receita de 8,1% também se alinha estreitamente com a recente taxa de crescimento de um ano da empresa, de 8,2%.
As margens operacionais de 4,0% representam um modesto avanço em relação aos níveis recentes. A Costco obtém a maior parte de seu lucro por meio de taxas de associação, e não por meio de aumentos de preços de mercadorias. Portanto, a expansão da margem depende do crescimento mais rápido da receita de taxas do que dos custos indiretos, o que se torna mais fácil à medida que os volumes aumentam.
O múltiplo de saída de 45,8x parece alto, mas é consistente com a média histórica de cinco anos da Costco, de 42,3x. Com retornos anualizados de 8,5%, o modelo sugere um valor justo em vez de um grande desconto. Os investidores que buscam um composto confiável e de baixa volatilidade ainda podem achar que vale a pena manter a COST pelos preços atuais.
O que está impulsionando as ações da Costco para o futuro?
A receita das taxas de associação é a alavanca de lucros mais poderosa da Costco. Qualquer aumento nas taxas flui quase que inteiramente para o resultado final. A Costco aumentou suas taxas no final de 2024, e os investidores ficarão atentos a sinais de outro aumento no ano fiscal de 2026 ou 2027.
A expansão internacional também contribui para a história de crescimento de longo prazo. O novo Centro de Negócios em Winnipeg criou 190 empregos locais e ampliou a presença canadense da Costco. A abertura de novos depósitos na Ásia e na Europa continua em um ritmo constante, e a penetração de membros nessas regiões permanece bem abaixo dos níveis da América do Norte.
A política tarifária é um curinga a curto prazo. As relações com os fornecedores da Costco ajudam a absorver algumas pressões de custo. Mas a manutenção das tarifas sobre os produtos importados poderia pressionar a margem bruta de 12,9% e aumentar os preços dos produtos para os associados.
O comércio de consumidores em direção aos clubes de armazéns também é uma das tendências mais fortes do varejo no momento. Os compradores estão deixando os varejistas tradicionais em busca de maior valor e preços mais baixos. Essa mudança estrutural sustenta fortes taxas de renovação e crescimento contínuo do tráfego até 2026 e além.
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