Principais Conclusões
- As ações da Comfort Systems subiram 9% hoje após UBS, KeyBanc e Oppenheimer manterem suas classificações equivalentes a compra após a queda de 9% pós-resultados de sexta-feira.
- A preocupação com a margem de sexta-feira parece exagerada: a margem bruta do terceiro trimestre manteve-se em 24,8%, a mesma de um ano atrás.
- A carteira de pedidos atingiu um recorde de $17,81 bilhões em 30 de setembro, ante $9,38 bilhões um ano antes.
- Com as estimativas de lucro atuais, os alvos de $1.900 a $2.000 das três empresas implicam múltiplos acima da média de cinco anos da ação. Estimativas mais altas reduziriam a expansão de múltiplo necessária para alcançá-los.
As ações da Comfort Systems USA (FIX) subiram cerca de 9% hoje (negociando perto de $1.265) após UBS, KeyBanc e Oppenheimer manterem seu apoio ao papel após a venda pós-resultados de sexta-feira.
Isso recupera quase toda a queda de 9% de sexta-feira, que seguiu um trimestre que superou tanto receita quanto lucro.
Três Corretoras Mantêm a Posição
As três empresas ajustaram seus alvos para baixo antes da abertura e mantiveram suas classificações:
- UBS: Compra, $1.900 de $2.225
- KeyBanc: Overweight, $1.979 de $2.125
- Oppenheimer: Outperform, $2.000 de $2.400
Mesmo após os cortes, esses alvos estão de 50% a 58% acima do preço da ação. A UBS destacou um recorde de $7,4 bilhões em novos contratos no terceiro trimestre.
O Medo com a Margem Parece Exagerado
A Comfort Systems reportou receita de $3,77 bilhões, alta de 54%, e lucro de $13,91 por ação. A margem bruta foi a preocupação. Ela caiu para 24,8% de 26,1% no primeiro semestre, o que a administração atribuiu a mais equipamentos na composição de custos, $12 milhões extras de contabilização de aquisições e grandes projetos ainda em estágio inicial. A aposentadoria do CFO Bill George, anunciada com os resultados, também pesou sobre a ação.
Mas essa margem parte de um nível alto, após anos de expansão…
Os 24,8% do terceiro trimestre igualaram os de um ano atrás e superaram todos os anos completos do gráfico.
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A Carteira de Pedidos Fala por Si
A carteira de pedidos atingiu um recorde de $17,81 bilhões em 30 de setembro, ante $9,38 bilhões um ano antes e quase o dobro da receita de 2025. Os analistas esperam que as vendas mais do que dobrem até 2028…
A mão de obra é o limite, não a demanda. "O fator limitante não é a demanda, o fator limitante é realmente apenas a mão de obra", disse o presidente Trent McKenna na conferência de resultados do terceiro trimestre de sexta-feira. O CFO Bill George espera que a receita de lojas comparáveis cresça na faixa dos 20% médios em 2027.
A Ação da Comfort Systems Ainda Negocia Abaixo de Sua Média
Mesmo após o salto de hoje, a Comfort Systems negocia a cerca de 23x o lucro futuro. Isso está abaixo de sua média de cinco anos de 26x e menos da metade dos 47x de abril…
Chegar a $1.900 ou $2.000 com as estimativas atuais exigiria um múltiplo de aproximadamente 34x a 36x, então as estimativas de lucro precisam subir. Com uma carteira de pedidos quase o dobro das vendas do ano passado, espero que isso aconteça. Sexta-feira precificou um trimestre de margem mais fraca como uma rachadura no negócio. A 23x, isso é uma compra. Os resultados do quarto trimestre no início do próximo ano trarão a próxima leitura sobre as margens.
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