Principais Conclusões
- Elon Musk afirma que a Terafab, a fábrica de chips que Tesla e SpaceX estão construindo no Texas, figurará entre as 20 maiores economias de um país a partir de um único prédio, enquanto busca cerca de 10 fornecedores coreanos.
- A verdadeira recompensa é o fornecimento garantido de chips, o que, segundo Pushkar Ranade, da Intel, uma empresa obtém ao possuir sua própria fábrica, e isso faz da Terafab o argumento mais forte para combinar Tesla e SpaceX.
- Musk estima o custo da Terafab em dezenas de bilhões de dólares até o início de 2028, além dos aproximadamente US$ 20 bilhões que a Tesla prevê gastar em 2026 e dos US$ 20,9 bilhões que a SpaceX gastou em 2025.
- A afirmação de estar entre as 20 maiores depende da meta total da Terafab de 1 milhão de wafers por mês, cerca de uma década à frente, e as previsões de capex da Tesla para 2027, no final de janeiro, mostrarão quanto do custo a Tesla está assumindo.
Elon Musk quer que a Tesla (TSLA) e a SpaceX (SPCX) fabriquem seus próprios chips, e ele acabou de colocar um número no valor disso. (Mais ou menos.)
Em uma reportagem exclusiva, o veículo de comércio coreano TheElec informou que a Terafab, a fábrica que as duas empresas estão construindo no Condado de Grimes, Texas, está em negociações com cerca de 10 fornecedores coreanos de chips, e mais da metade deles assinou acordos de confidencialidade. A HPSP teria concordado em fornecer uma ferramenta de recozimento para a linha de P&D. E ex-funcionários da Intel (INTC) que supervisionam a Terafab teriam trazido fornecedores da própria Intel para o projeto.
A reação de Musk no X, em 20 de outubro? “O valor da produção da Terafab a colocará entre as 20 maiores economias de um país em um único prédio.”
É um prédio e tanto.
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A matemática das "20 maiores" precisa de uma década
A 20ª maior economia do mundo produz [aproximadamente US$ 1 trilhão] por ano. A Terafab teria como meta 1 milhão de wafers por mês dentro de 10 anos, o que resulta em 12 milhões de wafers por ano. Dividindo o primeiro número pelo segundo, cada wafer teria que carregar cerca de [US$ 83.000] de produção.
Se isso faz sentido depende do que Musk conta como produção: um wafer bruto ou os chips de IA cortados dele. Ele não disse.
De qualquer forma, a afirmação só funciona uma vez que a fábrica esteja totalmente construída. A primeira fase, de 100.000 wafers por mês, é esperada antes de 2030. No Dwarkesh Podcast, Pushkar Ranade, da Intel, explicou por que não pode vir muito antes: novas ferramentas levam cerca de 18 meses para chegar, e uma vez que você constrói uma nova fábrica em cima disso, você está praticamente no final da década.
A conta aparece anos antes
Na teleconferência de resultados do terceiro trimestre da Tesla, Musk disse que a Terafab custaria "dezenas de bilhões" até o início de 2028 e "mais de US$ 100 bilhões" no longo prazo. Quanto a SpaceX pagará ainda está indefinido.
Os gastos da Tesla já eram altos antes de tudo isso. Seu capex aumentou de US$ 6,5 bilhões em 2021 para US$ 11,3 bilhões em 2024, depois caiu para US$ 8,5 bilhões em 2025.
E a empresa prevê cerca de US$ 20 bilhões para 2026, mesmo após reduzir esse orçamento de mais de US$ 25 bilhões.
A SpaceX é a outra metade de qualquer empresa combinada, e gasta ainda mais. Seu capex quase dobrou, de US$ 11,2 bilhões em 2024 para US$ 20,9 bilhões em 2025.
Nenhuma das empresas deu à Terafab sua própria linha nos gastos ainda. A Tesla tinha US$ 45,4 bilhões em caixa e investimentos em 30 de setembro, mas os analistas esperam um fluxo de caixa livre negativo de US$ 9,9 bilhões em 2027 e negativo de US$ 7,9 bilhões em 2028, e isso antes de uma grande conta da Terafab.
O fornecimento garantido é a recompensa
A descrição de Ranade sobre a fábrica é a mais útil até agora. Ele resumiu o pensamento de Musk como "Ou construímos a Terafab ou não teremos os chips."
Ele também foi direto ao dizer que a escassez de ferramentas significa que "a quantidade líquida de silício no mundo não aumentará." O que o proprietário de uma nova fábrica obtém é "fornecimento garantido de uma forma que não teria se estivesse trabalhando com uma fundição de outra pessoa."
Esse fornecimento é o que liga a Terafab à fusão Tesla-SpaceX, que comitês especiais de ambas as empresas estão agora avaliando. Chad Anderson, um investidor inicial da SpaceX, disse à Bloomberg Tech que uma empresa combinada seria "a empresa que possui tudo, desde a fabricação de chips até a inteligência."
Duas empresas compartilhando a produção de uma fábrica, e discutindo sobre a conta de uma fábrica, é confuso. Um único proprietário simplifica ambas as questões.
As 20 maiores podem esperar
Então, um único prédio da Terafab realmente superará a produção de todos os países, exceto 19? Talvez, daqui a uma década, com capacidade total, dependendo de como Musk conta a produção. Nenhum investidor deve contar com isso hoje.
Minha opinião: a Terafab é o argumento industrial mais forte até agora para combinar Tesla e SpaceX. O fornecimento garantido de chips é importante para ambas as empresas, e uma conta desse tamanho é mais fácil de carregar em um único balanço patrimonial. Eu simplesmente não pagaria nada hoje pela linha das "20 maiores".
É claro, os comitês especiais não concordaram com nenhum termo. As previsões de capex da Tesla para 2027, previstas para serem divulgadas com os resultados do quarto trimestre no final de janeiro, serão o primeiro vislumbre real de quanto da Terafab a Tesla está pagando.
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