Principais Conclusões
- As ações da CACI subiram 6% hoje após a Jefferies elevar a recomendação do papel para Compra, e a empresa reanunciar uma ordem de serviço da Marinha dos EUA no valor de até US$ 281 milhões. A Booz Allen saltou 7% com sua própria elevação de recomendação pela TD Cowen.
- A ordem da Marinha é pequena e já estava contabilizada nos contratos da CACI, então a elevação é, na verdade, uma aposta no trimestre que a CACI reportou na semana passada.
- A margem de EBITDA da CACI atingiu 13,3% no trimestre de setembro, ante 11,7% um ano antes, embora o crescimento orgânico da receita tenha sido de apenas 2,1%.
- O papel já negocia acima de seu P/L forward médio de cinco anos, então a CACI precisa manter suas margens e entregar o crescimento orgânico mais acelerado que a gestão espera para o segundo semestre.
CACI International (CACI) subiu 6% hoje após a analista da Jefferies, Sheila Kahyaoglu, elevar a recomendação do papel para Compra (de Manter) e aumentar seu preço-alvo para US$ 725 (de US$ 700). Seu argumento: as margens da CACI romperam a faixa de 10% a 12% típica das grandes empresas de defesa e pares de TI governamental.
Antes da abertura de segunda-feira, a CACI também anunciou uma ordem de serviço de cinco anos da Marinha dos EUA no valor de até US$ 281 milhões, um contrato que já havia sido listado nos resultados da semana passada.
Booz Allen Hamilton (BAH) subiu 7% com sua própria elevação de recomendação, para Compra (de Manter) pela TD Cowen, com um preço-alvo de US$ 95 (de US$ 77), baseado na melhoria da carteira de pedidos financiados. Em 23 de outubro, a Booz Allen revisou para cima sua previsão de EPS ajustado mesmo com a receita caindo 3,9%.
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A ordem da Marinha é a parte pequena
Distribuído ao longo de cinco anos, o trabalho para a Marinha representa cerca de US$ 56 milhões por ano (se atingir o valor total), aproximadamente 0,5% dos US$ 10,7 bilhões a US$ 10,9 bilhões que a CACI espera em receita no ano fiscal de 2027.
A história maior é o relatório do primeiro trimestre fiscal de 21 de outubro. A receita subiu 8,2%, para US$ 2,47 bilhões, com crescimento orgânico de apenas 2,1%. A margem de EBITDA atingiu 13,3%, ante 11,7% um ano antes.
Isso também está acima dos 12,3% que a CACI reportou para o ano encerrado em junho de 2026. A série histórica mais longa do TIKR, que calcula o EBITDA de forma ligeiramente diferente, mostra a margem subindo de 8,5% no ano fiscal de 2017.
A composição da receita explica boa parte disso. A receita de Tecnologia cresceu 11,4% e agora representa 58,6% das vendas.
Parte da margem, no entanto, foi comprada. Aquisições forneceram cerca de 6 pontos dos 8,2% de crescimento, e seus custos impactam abaixo do EBITDA: os juros subiram 59%, para US$ 73,2 milhões, e a amortização de intangíveis subiu 51%, então o lucro líquido cresceu apenas 4,5%.
Mais caro que o habitual, mas bem abaixo do pico
No fechamento de sexta-feira, a CACI negociava a cerca de 18x o lucro futuro (forward), acima de sua média de cinco anos de 17x, mas abaixo de seu pico de 23,5x em novembro de 2024.
Após o salto de hoje, está mais perto de 19x. O preço-alvo de US$ 725 da Jefferies equivale a aproximadamente 21x.
Os ganhos de margem são reais e garantem à CACI um prêmio. Eu seria mais cauteloso com 21x. Com crescimento orgânico em 2,1% e despesas relacionadas a aquisições pesando sobre o lucro líquido, o prêmio depende de sustentar margens fortes e entregar a aceleração do crescimento orgânico que a gestão espera para o segundo semestre.
O relatório do trimestre de dezembro, em fevereiro, é o teste. Com a margem do ano todo projetada para a faixa alta de 12%, um trimestre mais fraco nesse aspecto não quebraria a história. Já o crescimento orgânico preso perto de 2% quebraria.
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