Principais dados da ação da Coherent
- Preço atual: US$ 425,48
- Preço-alvo (médio): ~US$ 1.135
- Preço-alvo do mercado: ~US$ 385
- Retorno total potencial: ~167%
- TAR anualizada: ~28%/ano
- Reação aos resultados: -7,39% (6 de maio de 2026)
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O que aconteceu?
Coherent (COHR) fechou o dia 22 de junho com alta de 9,22%, a US$ 425,48, a poucos dólares de sua máxima histórica, e o movimento revelou um impasse. As ações agora são negociadas acima da meta média dos analistas, de cerca de US$ 385. Para uma empresa tão amplamente coberta pela mídia, isso é raro. Significa que o mercado está precificando um futuro que os modelos de Wall Street ainda não conseguiram acompanhar.
Esse otimismo tem uma origem. As ações do setor óptico subiram naquela sessão depois que o Bank of America elevou sua estimativa do mercado potencial de data centers de IA para 2030 de cerca de US$ 1,4 trilhão para aproximadamente US$ 1,7 trilhão, elevando os alvos de preço para todo o grupo. Para a Coherent, isso veio somar-se a notícias recentes que deram à história da IA uma base sólida na fabricação nacional.
O sinal da Lei CHIPS
Em 16 de junho, a Coherent assinou uma carta de intenções para receber até US$ 50 milhões em financiamento da Lei CHIPS — o programa federal que subsidia a produção de chips nos EUA —, a fim de expandir sua fábrica de fosfeto de índio em Sherman, no Texas. O fosfeto de índio, o semicondutor composto que está no coração dos lasers da Coherent, é o gargalo de abastecimento para toda a indústria óptica. A expansão tem como objetivo dobrar o espaço de fabricação e quadruplicar a capacidade de produção de wafers.
O valor em dólares é pequeno em comparação com os gastos da Coherent; portanto, trata-se mais de um sinal estratégico do que de um ganho financeiro inesperado. Isso aprofunda o vínculo da empresa tanto com Washington quanto com a NVIDIA, já que a unidade de Sherman amplia a produção de lasers de alta potência que abastecem sua parceria de óptica co-empacotada. O CEO Jim Anderson relacionou isso à demanda: “A IA está transformando nosso mundo e impulsionando uma nova era da manufatura americana para construir a infraestrutura que alimentará os data centers de IA do futuro.”
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O trimestre corrobora a tendência
A alta não se deve apenas às manchetes. O terceiro trimestre fiscal de 2026 da Coherent, divulgado em 6 de maio, foi recorde: receita de US$ 1,81 bilhão (alta de 21% em relação ao mesmo período do ano anterior) e lucro por ação não GAAP de US$ 1,41 (alta de 55%). O segmento de Datacenters e Comunicações cresceu mais de 40% em relação ao mesmo período do ano anterior e representou 75% da receita, com a margem bruta expandindo-se para 39,6%.
A visibilidade se destacou mais do que o crescimento. Anderson descreveu “mais um aumento significativo em nossa carteira de pedidos”, com pedidos que agora se estendem até o ano civil de 2028. O aumento da capacidade está adiantado em relação ao planejado: a administração espera dobrar a produção interna de fosfeto de índio um trimestre antes do previsto e, em seguida, mais que dobrá-la novamente até o final de 2027. A razão pela qual isso é importante para as margens é direta nas palavras de Anderson: “6 polegadas versus 3 polegadas significa mais de quatro vezes o número de dispositivos por menos da metade do custo.” Essa única frase explica tanto a trajetória da receita quanto a expansão da margem.
Na verdade, as ações caíram 7,39% no dia em que os resultados do terceiro trimestre foram divulgados, pois o mercado inicialmente reagiu com ceticismo às projeções. Sua recuperação para perto de um recorde mostra que a reação foi reajustada, e não a tese.
A tensão na avaliação
O outro lado é difícil de ignorar. A Coherent é negociada a cerca de 178 vezes o lucro acumulado, e o valor justo médio estimado pelo mercado, de aproximadamente US$ 385, fica abaixo do preço atual. No entanto, o sentimento é firmemente otimista: 13 analistas classificam a ação como “Comprar” e 4 como “Desempenho Superior”, contra 4 que recomendam “Manter” e nenhum que recomende “Vender”. O prêmio é real, assim como a convicção por trás dele.
As empresas do setor definem o limite. O EV/EBITDA NTM da Coherent, de 38,04x, está acima da Corning, com 33,71x, e da Fabrinet, com 31,65x, bem acima da mediana do setor, de 21x. Seu P/E NTM de 57,16x fica acima da Eoptolink, com 32,45x. Esse prêmio só se justifica se o crescimento e as margens da Coherent realmente superarem o grupo, o que a vantagem de custo nas placas de 6 polegadas e a carteira de projetos ancorada na NVIDIA indicam que ocorrerá. Isso é uma hipótese, ainda não uma prova.
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Análise avançada do modelo TIKR
- Preço atual: US$ 425,48
- Preço-alvo (médio): ~US$ 1.135
- Retorno total potencial: ~167%
- TIR anualizada: ~28%/ano
Dois fatores impulsionadores de receita sustentam a previsão: a expansão dos transceptores nas faixas de 800 gig e 1,6 T (as taxas de dados que movimentam o tráfego de IA dentro dos data centers) e as camadas mais recentes em óptica co-empacotada, comutadores de circuitos ópticos e multi-rail. O fator que impulsiona a margem é a mudança para o fosfeto de índio de 6 polegadas, o que reduz o custo unitário à medida que a produção é ampliada. O cenário pressupõe um CAGR de receita de cerca de 26% e uma margem de lucro líquido próxima a 19%.
O lado positivo: se os componentes ópticos co-empacotados e o aumento de capacidade converterem a carteira de pedidos dentro do prazo, os pontos do cenário otimista do modelo se tornam ainda mais promissores.
O lado negativo: qualquer deslize nos gastos das hiperescaladoras ou nos rendimentos das pastilhas de 6 polegadas afetaria uma ação cujo preço reflete uma execução quase impecável.
Conclusão
Fique atento ao quarto trimestre fiscal, divulgado em agosto. A administração projetou receita entre US$ 1,91 e US$ 2,05 bilhões e lucro por ação (EPS) entre US$ 1,52 e US$ 1,72, ambos indicando uma aceleração em relação ao terceiro trimestre. Um resultado “bom” seria uma receita na faixa superior, com a margem bruta se aproximando de 41%, prova de que o aumento da produção de 6 polegadas está se traduzindo em lucro. O “pior” cenário seria uma revisão para baixo das projeções ou uma estagnação da margem, o que uma ação com 178 vezes o lucro e acima da meta de seus próprios analistas teria dificuldade em absorver. Agosto decidirá se os fundamentos justificam o prêmio ou se o desvalorizam.
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