Principais estatísticas das ações da Celsius Holdings
- Faixa de 52 semanas: US$ 27,47 – US$ 66,74
- Preço atual: US$ 29,12
- Preço-alvo médio do mercado: ~US$ 61
- Preço-alvo do modelo TIKR: ~US$ 52
- Receita do 1º trimestre de 2026: US$ 782,6 milhões (+138% em relação ao mesmo período do ano anterior)
- EBITDA ajustado do 1º trimestre de 2026: US$ 195,5 milhões (+181% em relação ao mesmo período do ano anterior)
- Lucro por ação ajustado do 1º trimestre de 2026: US$ 0,41
- Margem bruta do 1º trimestre de 2026: 48,3%
Uma queda de 57% em uma empresa com receita de US$ 2,5 bilhões
A Celsius Holdings, Inc. (CELH) registrou uma queda de 57% em 4 de junho, e a ação mal se recuperou desde então. Esse tipo de queda geralmente sinaliza ou uma deterioração dos negócios ou um mercado que perdeu fundamentalmente a confiança em uma tese. Neste caso, está mais próximo da segunda hipótese.
O negócio em si está maior do que nunca. A receita atingiu US$ 2,5 bilhões em 2025, ante US$ 314 milhões apenas quatro anos antes. A empresa detém agora cerca de 21% da participação em dólares na categoria de bebidas energéticas prontas para consumo nos EUA, posicionando-se como a terceira maior do setor, atrás da Monster e da Red Bull. O que entrou em colapso não foi a linha de receita.
O que entrou em colapso foi a convicção do mercado de que a estrutura de margens sobreviveria à onda de aquisições da empresa.
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Escala em primeiro lugar, recuperação da margem em segundo
A Celsius realizou duas grandes iniciativas em 2025 que alteraram fundamentalmente seu perfil financeiro. A aquisição, em abril, da Alani Nu, uma marca de bebidas energéticas voltada para o estilo de vida feminino, adicionou cerca de US$ 368 milhões em vendas líquidas somente no primeiro trimestre de 2026, com um crescimento pro forma de cerca de 60% em relação ao ano anterior.
A aquisição da Rockstar Energy da PepsiCo, em agosto, ampliou ainda mais o alcance de distribuição dentro do sistema da PepsiCo, que a Celsius já utilizava como seu principal parceiro de distribuição.
Ambas as marcas apresentavam margens mais baixas do que o negócio original da CELSIUS. O resultado foi uma margem bruta de 48,3% no primeiro trimestre de 2026, abaixo dos 52,3% registrados no mesmo período do ano anterior. O gráfico histórico mostra como era o negócio original: as receitas cresceram de US$ 314 milhões para US$ 2,5 bilhões entre 2021 e 2025, enquanto as margens brutas passaram de cerca de 41% para mais de 51%.
A integração interrompeu temporariamente essa tendência, mas a administração identificou quatro alavancas específicas para restaurá-la: otimização de frete com o modelo “orbit”, alinhamento de matérias-primas, arquitetura de preços e embalagens, e a integração da Alani Nu e da Rockstar à estrutura de compras existente da Celsius.
Espera-se que uma segunda linha de produção na Big Beverages entre em operação em julho, o que deve ajudar a reduzir os custos unitários à medida que a temporada de vendas de verão ganha força.
O sinal mais encorajador vem da linha de despesas de vendas, gerais e administrativas (SG&A). As despesas com vendas, gerais e administrativas caíram de cerca de 37% da receita no mesmo período do ano anterior para cerca de 26% em base ajustada no primeiro trimestre de 2026. Trata-se de uma melhoria significativa, que sugere que a alavancagem operacional já está se consolidando, mesmo enquanto a margem bruta passa por sua transição.
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A opinião de Wall Street sobre as ações da CELH
A comunidade de analistas não abandonou essa empresa. Dos 22 analistas que cobrem a Celsius Holdings, a grande maioria recomenda “Comprar” ou “Desempenho Superior”, e o preço-alvo médio do mercado situa-se em torno de US$ 61, aproximadamente o dobro do preço atual. Mesmo após vários cortes nos preços-alvo após os resultados do primeiro trimestre, empresas como Morgan Stanley, UBS e Raymond James mantiveram suas classificações positivas, embora tenham ajustado os números para refletir os desafios relacionados ao alumínio e ao frete descritos pela administração.
O argumento pessimista não é que o negócio esteja falido. É que a história de hipercrescimento de uma única marca foi substituída por uma história de integração mais complexa, com riscos reais de execução associados. A marca principal CELSIUS cresceu apenas 6% no primeiro trimestre, uma desaceleração acentuada em relação à sua trajetória anterior.
As vendas no varejo da Rockstar Energy caíram 13% em relação ao mesmo período do ano anterior nos canais monitorados durante o mesmo período. Além disso, uma investigação do procurador-geral do Texas, anunciada em junho, trouxe incertezas regulatórias que o mercado ainda não havia precificado.
O CEO John Fieldly abordou o panorama geral na teleconferência sobre os resultados do primeiro trimestre: “Com a CELSIUS, a Alani Nu e a Rockstar Energy, estamos construindo um portfólio escalonado de Modern Energy com funções distintas, atraindo novos consumidores e ampliando as ocasiões de consumo.”
O que diz o modelo de avaliação?
O modelo de avaliação da TIKR aponta para cerca de US$ 52 para as ações da Celsius Holdings, o que implica um retorno anualizado de aproximadamente 11% até o final de 2030, assumindo um crescimento de receita no cenário médio de cerca de 10% e margens de lucro líquido se expandindo para 14-15%. A meta média do mercado, de cerca de US$ 61, sugere maior potencial de alta em um horizonte mais curto e merece destaque como referência mais orientada ao consenso.
O cenário de retorno do modelo é impulsionado quase inteiramente pelo crescimento dos lucros, e não pela expansão dos múltiplos. Na verdade, o múltiplo P/E é modelado para se comprimir em cerca de 6% ao ano, à medida que o negócio amadurece e os investidores aplicam uma avaliação mais normalizada, típica do setor de bens de consumo básico, ao que antes era uma empresa de hipercrescimento.
A variação do cenário é ampla: um cenário pessimista em torno de US$ 53 implica retornos modestos, enquanto um cenário otimista em torno de US$ 94 reflete uma recuperação mais clara das margens e uma expansão mais forte da Alani Nu. A variável-chave em todos os cenários é se as margens brutas poderão se recuperar para valores na casa dos 50% até o final de 2026 e se manter nesse nível ao longo de 2027.
A temporada de vendas de verão é o primeiro teste real do que esse portfólio de três marcas pode fazer em grande escala, e o próximo relatório de resultados dirá aos investidores se a recuperação das margens descrita pela administração está realmente ocorrendo dentro do prazo.
Você deve investir na Celsius Holdings, Inc.?
A Celsius Holdings é uma empresa genuinamente diferente do que era há dois anos, tanto em tamanho quanto em complexidade. A tese original era a de uma marca limpa e voltada para o fitness, crescendo mais de 50% ao ano por meio de uma parceria de distribuição poderosa.
A tese atual exige mais confiança: que uma plataforma de três marcas, lidando com custos de integração, desafios relacionados ao alumínio, uma investigação regulatória e uma desaceleração da marca principal, consiga retomar a estrutura de margens que, inicialmente, entusiasmou os investidores.
Os números não contradizem esse resultado. Eles estão pedindo que você aguarde por ele.
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